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哈姆雷特宣称：“我不会再看他的。”由于沃伦·巴菲特（Warren Buffett）本月宣布从伯克希尔·哈瑟薇（Berkshire Hathaway）退休，因此财务评论员一直在问自己同样的问题：有人可以忍受巴菲特的成功吗？
他们是出色的。巴菲特开始使用伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）（一家新英格兰纺织品业务）作为1965年6月的投资工具。在接下来的60年中，他设法将伯克希尔股价以每年20％的速度加剧，这是我们在过去的两周中花费的时间，这是一个奇妙的记录，这是一个奇妙的记录。
为了确定某人是否可以匹配巴菲特的记录，我们首先需要检查他如何实现。巴菲特是一个很好的股票，但仅此而已，这并不能说明伯克希尔的表现，无论如何，不仅他的能力驱动了回报的这一方面。他能够与伯克希尔副主席的查理·芒格（Charlie Munger）建立有效的合作关系，后者于2023年去世。芒格必须获得一些信誉，因为将巴菲特（Buffett）从痴迷于估值的投资者身上转变为一家人，这导致他控制了一家友善的纺织公司 – 成为一家优质的投资者，该公司寻求良好的企业，这可能会使价值更加复杂。他还帮助教育鼠尾草的使用。
巴菲特首先在两家业务中遇到了Float。一个是在旅行者支票时代的美国快车。在信用卡和借记卡变得无处不在之前，旅行者通过在出国冒险之前购买旅行者支票来管理其现金要求。他们在使用前支付了这些费用，并且通常购买的价格超出了他们所需的费用。结果是Amex拥有免费的现金浮标。
第二个是交易邮票。要经历过交易邮票，您将不得不记住1960年代和70年代。他们是忠诚计划的早期形式。将购物者的邮票占每次购买的邮票，然后将其固定在一本书中，当它被填满时，他们可以将其换成家庭用品 – 烤面包机是一个受欢迎的物品。超市必须在发出邮票之前购买邮票 – 因此，发行人手中的漂浮物。巴菲特通过伯克希尔（Berkshire）拥有蓝芯片邮票（Munger）提供的蓝筹股邮票（Blue Chip Stamps）的好处。
巴菲特的股票能力通过使用杠杆作用而扩大了 – 不属于伯克希尔股东的钱。平均而言，他将伯克希尔的投资组合利用约1.6：1。杠杆可以采取多种形式。您可以借钱，对冲资金可以通过缩短某些股票来获得杠杆作用。
Float是另一种潜在杠杆的形式 – 您可以使用预先投资的现金。伯克希尔的杠杆作品来自另一个浮标来源 – 保险。从GEICO开始，伯克希尔拥有一系列保险业务。规定它每年至少撰写的保险费在封面开始时收到的保险费。如果包含承保损失，则结果可以是免费资金来源。
巴菲特享受的最终优势是伯克希尔是一家封闭式公司，他控制了这一公司。大多数资金都是开放式的。结果是，就市场机会而言，金钱总是在最糟糕的时间到达。还有其他封闭式投资工具，例如投资信托，但他们的经理不控制它们。
鉴于即使是最好的活跃经理的经历，表现不佳时期，在某些时候，信托基金可能会以折扣价和面对面的电话交易采取行动，例如回购股票，甚至清算基金和/或更换经理。当他在伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）拥有控制权的股份时，巴菲特从未遇到过此类问题，即使他经历了表现不佳的时期，因此能够坚持他的策略。
恐怕我同意丹麦阴暗的王子。在我看来，没有人能够复制巴菲特的绩效记录，因为没有其他人能够复制这些优势。除了没有巴菲特本人和芒格之外，任何监管机构似乎都不太可能允许某人控制保险公司并将保费投资于股票。将需要投资等级债券。
其次，当涉及基金的结构时，世界正朝着与伯克希尔·海瑟薇（Berkshire Hathaway）相反的方向发展。无论是积极管理还是索引跟踪，绝大多数的新资金和流入资金都被指向ETF。这些受到资金盘中流的约束，是巴菲特车辆相反的直径。无论他们的长期战略如何，他们中的任何一个都不会生存多年的表现不佳。
但是我们可以从巴菲特学到一些东西。有人认为，伯克希尔从未支付股息的事实解决了关于投资者是否应该从股票中寻求收入的长期辩论。他们都是对与错。它确实解决了辩论，但伯克希尔从未付出任何好处是不是真的。
它于1967年1月3日支付了每股10美分中的10美分，总分配为101,755美元。但是，巴菲特很快意识到，从一家能够以每年20％的20％复合的公司分配收益是愚蠢的，而且从未支付任何进一步的股息。
如果没有支付股息，而是保留在伯克希尔的股票中，那么今天的价值约为48亿美元。但是，您将继续听到顾问，评论员和收入基金经理告诉您，股票回报的大部分来自股息。那个沃伦·巴菲特（Warren Buffett） – 他知道什么？
特里·史密斯（Terry Smith）是Fundsmith LLP的首席执行官兼首席投资官。表达的观点是个人的
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