华盛顿（美联社）——就在几周前，美联储的前景看起来很简单：随着通胀降温和就业市场放缓，美联储似乎有望稳步降息。
9月，其官员预测，继今年三次降息之后，明年将四次降息。
然而，这种前景很快就发生了变化。几份令人惊讶的强劲经济报告，加上当选总统唐纳德·特朗普的政策建议，导致美联储的语气明显更加谨慎，这可能意味着降息幅度和利率高于预期。
降息次数减少可能意味着持续 高抵押贷款利率 以及消费者和企业的其他借贷成本。汽车贷款仍然昂贵。小企业仍将面临高贷款利率。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周在达拉斯发表讲话时明确表示， 不一定倾向于降息 每次它每六周举行一次。
鲍威尔表示：“经济并未发出任何信号表明我们需要急于降低利率。” “我们目前看到的经济实力使我们能够谨慎做出决定。”
人们普遍认为，他的言论预示着 2025 年可能会减少降息，这一观点导致股价在特朗普当选后飙升后下跌。
特朗普提议对所有进口商品征收更高关税，并大规模驱逐无证移民——这些措施 经济学家称通胀将恶化。当选总统还提出了一系列减税和放松管制的方案，这可能有助于刺激经济增长，但如果企业找不到足够的工人来满足不断增长的消费者需求，也会加剧通货膨胀。
和 近期经济数据 表明通胀压力可能比几个月前的预期更加持久，经济增长也更具弹性。在他的 最近的新闻发布会鲍威尔暗示经济甚至可能在2025年加速。
华尔街交易员和一些经济学家现在预计明年只会降息两次，而不是四次。尽管美联储可能会在 12 月中旬的会议上下调关键利率，但交易员预计央行维持利率不变的可能性几乎相同。
Plante Moran Financial Advisors 首席投资官吉姆·贝尔德 (Jim Baird) 表示：“我绝对预计他们会放缓削减步伐。” “增长潜力保持强劲，这不得不让人质疑他们是否觉得有必要或有能力按照之前预测的速度降息。”
美国银行的经济学家预计年度通胀率将保持在 2.5% 以上，高于美联储 2% 的目标水平，部分原因是特朗普的经济提案一旦实施，可能会加剧物价压力。经济学家目前预计未来几个月仅会降息三次，即 12 月、3 月和 6 月。他们预计，一旦基准利率（目前为 4.6%）达到 3.9%，美联储将停止放松信贷。
投资银行 Evercore ISI 分析师克里希纳·古哈 (Krishna Guha) 上周写道：“我们认为，即将到来的特朗普总统任期正在帮助推动美联储（包括鲍威尔）的语气转变，在步伐和程度上采取更加谨慎和更加对冲的姿态。”进一步削减。”
特朗普誓言要强加 对所有中国商品征收60%关税 对进入美国的其他所有商品征收 10% 或 20% 的“普遍”关税。周三，全球最大零售商沃尔玛的一位高管警告称，特朗普的关税提议可能迫使该公司提高进口商品的价格。
沃尔玛首席财务官约翰·戴维·雷尼 (John David Rainey) 表示：“关税对顾客来说会造成通胀。” 告诉美联社。其他消费品和零售公司，包括 Lowe's、Stanley Black & Decker 和 Columbia Sportswear，也发布了 类似的警告。
在试图衡量正确的利率水平时，美联储的政策制定者面临着一个重大障碍：他们不知道在达到既不刺激也不抑制经济的水平（即所谓的“中性利率”）之前可以进一步降低利率多少。 ”官员们不想将利率降得太低，以免导致经济过热并重新引发通货膨胀。他们也不希望将利率维持在如此高的水平，以免损害就业市场和经济并冒经济衰退的风险。
美联储利率制定委员会的 19 名官员对于中性利率在哪里出现了异常巨大的分歧。 9月份，官员们集体预测中性利率在2.4%至3.8%之间。达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根指出，这一区间是两年前的两倍。
洛根在最近的一次讲话中表示，美联储的基准利率现在可能仅略高于中性水平。如果是这样，那就意味着几乎不需要进一步降息。
其他官员不同意。美联储芝加哥分行行长奥斯坦·古尔斯比近期接受美联社采访时表示，他认为中性利率远低于美联储当前利率。如果是这样，进一步降息可能是合适的。
“我仍然认为我们距离任何人认为的中立还很远，”古尔斯比说。 “我们还有办法下降。”
也许最大的未知数是特朗普关于关税、驱逐出境和减税的提议将如何影响美联储的利率决定。鲍威尔强调，在明确新政府将实际实施哪些改变之前，美联储不会改变其政策制定。
不过，按照美联储的惯例，鲍威尔避免直接评论总统政策。但他确实承认，美联储的经济学家正在评估特朗普担任总统的潜在影响。
“我们实际上并不知道将实施哪些政策，”鲍威尔说。 “我们不知道什么时间范围内。”
另一个因素是，现在的经济与特朗普2017年1月首次上任时有很大不同。经济学家表示，由于失业率低于当时，通过减税进行额外刺激可能会产生超出经济承受能力的需求，从而可能加剧通胀。
国际货币基金组织(International Monetary Fund)前高级经济学家、彼得森银行高级研究员奥利维尔·布兰查德(Olivier Blanchard)表示，减税“从接近充分就业的经济体开始，将导致通货膨胀，并暗示美联储政策利率上升和美元走强”。国际经济研究所， 在最近的评论中写道。
2018年，当特朗普对中国进口商品以及钢铁、铝和洗衣机征收大量关税时，美联储经济学家对他们应如何应对进行了分析。
他们的结论是什么？只要关税是一次性上调，并且公众预计通胀不会上升，美联储就不必通过提高关键利率来应对。
然而上周，鲍威尔承认，现在的经济已经不同，通胀构成了更大的威胁。
“六年前，”他说，“通胀非常低，通胀预期也很低。现在，我们已经回落了很多，但我们并没有回到原来的状态。这是一个不同的情况。”
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