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FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
作者是Engine AI和Investa的高级顾问，也是花旗集团的前首席全球股票策略师
在股票研究的职业生涯中，我看到了各种用于预测股价转移的理论。大多数无效。也许这就是为什么我对商品市场中同事的尊重以及他们对任何本科生经济学家熟悉的概念 – 需求与供应的概念的关注。
尽管诸如商品交付时机之类的技术定价问题确实发挥了作用，但行业观察者大多保持简单。如果需求超过供应，他们预测商品价格上涨。如果供应超过需求，他们预测下降。反过来，这些价格移动将信号带回市场。更高的价格降低了需求并创造了对新供应的投资。这最终将他们再次倒退。如果价格下跌，则会发生相反的情况。
这种反馈机制在商品市场上建立了自然的均值心态。因此，他们最喜欢的俗语之一是：“油价比看涨的石油价格更为看跌”。
供应问题困扰着政府债券市场。投资者担心为赢得投票的支出和/或减税的承诺提供资金所需的新政府债券。根据SIFMA的说法，美国政府于2025年向财政市场发行了12.2亿美元的证券。与此同时，对这些债券的需求的不确定性增加了。海外投资者可能正在寻求减少他们沉重的美国国库券职位。美联储是通过其量化宽松计划来支持经济的大买家，现在更倾向于成为卖方。
供应不断上升，需求下降。美国国库债券一直处于压力下，这不足为奇。这遵循通常的脚本。但是缺少关键的反馈机制。低价不限于供应。取而代之的是，政府似乎倾向于发行更多的债券来资助其民粹主义政策。目前，债券价格的商品式均值似乎不太可能。收益率可能会不断上升，直到他们找到了投资者拒绝资助这种财政大放异彩的水平。没有人知道那个级别是什么。
至于股票，在某些领域总是对投资者的需求进行审查。哪个交易所交易的资金或共同基金的流入最大？哪些股票可能会从中受益？但是对股权供应的分析较少。我的商品同事将无法忍受这种忽视。取而代之的是，他们会问通过首次公开募股或股权培养提供了多少股？通过股票回购或上市公司的收购来赎回多少？
我通过监视这些动态而从事职业。他们帮助我预测了去平衡性的发作，鉴于资产分配下降了过去25年中资本分配的下降，因此不可避免的转变向公共股票市场缩小。这也使我对股票市场现状的看法不同。可以理解的是，投资者担心经济放缓，贸易紧张局势和更高的债券收益率。但是，为此，大多数全球指数都围绕着历史最高点。
也许我们正在思考事物。也许这种市场的弹性只是反映出新股票的供应仍然非常柔和，旧股票的赎回仍在迅速发展。例如，今年的美国IPO估计，文艺复兴时期的资本仅筹集了144亿美元。在这种情况下，高盛（Goldman Sachs）预计，我们的股票回购将在2025年达到1亿美元。苹果希望今年能回购其股票高达1000亿美元的股票。即使纳斯达克（NASDAQ）在历史新高，技术公司的净供应公共权益也在缩小。这与1990年代后期发行蓬勃发展时有很大的不同。
我的供应方面的重点也使我对英国股票市场有不同的看法。 IPO被撤离，上市公司接管，上市转移到了美国。考虑到所有这些忧郁，您可能会认为该国的股票处于多年熊市。实际上，FTSE 100达到了历史最高点。对我来说，英国的平衡性反映了对国内股票需求长期收缩的健康供应方面的反应。如果政府确实采取了重新启动需求的政策，我希望英国指数将进一步上升。
我们最终进入了一个奇怪的地方。政府债券价格处于多年低点，但供应量正在增加。权益指数在多年高点，但供应量正在减少。 “买东西稀缺”是我商品同事中的另一个最爱。目前，股票不是债券。
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