每周焦点——更多制造业疲软信号

本周市场保持平静，风险情绪进一步改善。 股市继续走高，标普 500 指数重回 7 月中旬创下的近期高点，周期性金属价格也上涨。美国债券收益率小幅走低，而欧元/美元继续走高至一年来的最高水平。市场将等待的下一个重大市场推动因素将在两周后到来，即 9 月 6 日的美国就业报告和 9 月 12 日的欧洲央行会议。

欧元区 7 月份 PMI 数据表现疲软 制造业 PMI 从 45.8 降至 45.6（市场预期 45.8）。服务业 PMI 从 51.9 升至 53.3，但主要受法国奥运会相关因素大幅增长的推动。制造业疲软的状况与中国制造业近期势头减弱相吻合。本周欧元通胀方面传来一些令人鼓舞的消息，第二季度协商工资增长率从第一季度的 4.7% 降至 3.6%。

美国经济消息好坏参半制造业 PMI 也出现下滑，从 49.6 降至 48.0，为 12 月以来的最低值。不过，服务业 PMI 仍维持在 55.2 的强劲水平。世界大型企业联合会的领先指标在 7 月份从环比下降 0.2% 降至环比下降 0.6%（市场预期环比下降 0.4%），但过去几年该指标表现并不理想，因为经济表现好于指标所显示的水平。随着对劳动力市场的关注度增加，每周申请失业救济人数受到更多关注，但该数据并未提供太多消息，因为该数据与前一周的 22.8 万相比基本持平，为 23.2 万。美国劳工统计局发布了就业数据的初步年度修订版，报告称就业岗位修订为 -81.8 万。不过，市场反应并不强烈，几位美联储发言人表示，这并没有改变他们对劳动力市场的看法。

美联储发言人以及 FOMC 会议纪要普遍表明，人们对通胀回升至 2% 更有信心 而一些成员则越来越多地将注意力转向劳动力市场的风险。然而，总体信息仍然是，目前预计降息路径将逐步实施，但这将取决于数据。因此，目前认为最有可能的是采取 25 个基点的增量路径。市场目前预计未来三次会议将采取 100 个基点的宽松政策，这意味着其中一次会议将降息 50 个基点，但我们预计不会出现这种情况。然而，如果劳动力市场降温速度快于预期，美联储可能会转向 50 个基点的宽松措施，因为他们一开始的立场相当严格。

未来一周将关注欧元区 8 月 CPI 初值这是欧洲央行 9 月 12 日会议召开前的一个关键数据点。焦点是核心通胀率，我们预计核心通胀率仅会从 2.85% 小幅下降至 2.8%，因为服务通胀率可能仍将保持坚挺。欧元区还公布了消费者信心和失业率 数据。在美国，我们将从经济咨商会获得消费者信心数据，其中劳动力市场问题“就业难”和“就业充足”将成为焦点。最后，在日本，我们将获得零售额、工业生产和东京 CPI。中国没有发布任何一级数据，政策利率在上个月下调后可能会保持不变。

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