大选临近，美国非农就业数据意外下滑

本周焦点

今天，在欧元区，我们收到 Sentix 投资者信心指数，这是对 11 月份情绪的首次评估。焦点还集中在 10 月份制造业 PMI 终值数据上。

周二，美国大选将举行，这是本周的一大亮点。根据市场预测，唐纳德·特朗普是总统选举的小热门，预计共和党将在参议院选举中赢得多数席位，而众议院选举仍存在高度不确定性。

周三早上，当我们希望知道美国大选结果时，我们将举行两次电话会议，其中我们将表达我们对选举结果及其对市场和经济影响的即时看法： 关于美国大选影响的电话会议全球和斯堪的纳维亚市场的时间为欧洲中部时间 8:40 – 9:10，美国大选早间电话会议 – 宏观需要了解的时间为欧洲中部时间 9:15 – 9:30。

经济和市场新闻

一夜之间发生了什么

在石油市场，OPEC+宣布将 12 月增产推迟至明年 1 月后，油价上涨超过 1 美元。近期，中国需求下降、外部供应增加以及中东冲突前景改善等因素令油价承压。

周末发生了什么

根据周五上午发布的十月就业报告，美国非农就业人数增长几乎停止。 NFP 仅增长 12,000（缺点：113,000，前值：254,000）。美国政府债券收益率和欧元/美元走高，但与看似巨大的负面意外相比，幅度相当温和。十月份的大多数其他劳动力市场指标仍然描绘出相当积极的景象，因此也许最好不要对这一单一（可能扭曲的）读数给予太多重视。

在工资方面，平均时薪环比稳定增长 0.4%，这意味着尽管就业数据疲软，工资总额仍持续增长。家庭就业指标显示就业人数全面下降（-36.8 万），但由于劳动力也减少了 22 万，失业率稳定在 4.1%。

最后，ISM 制造业指数呈现出喜忧参半的景象，商业活动疲软为 46.5（对比：47.6%，前值：47.2%），但新订单、就业和支付价格强劲。

瑞典制造业 PMI 意外上升至 53.1（前值：51.3）。这一意外结果与上周疲软的 NIER 调查结果相矛盾，并且不作为瑞典央行周四降息 50 个基点的论据。

在挪威，国家安全局 10 月份失业率降至 1.9%（对比：2.1%，前值：2.0%），超出市场预期，令本已紧张的劳动力市场进一步收紧。此外，在一年多来相对疲软的增长之后，新职位空缺数量有所下降。

在瑞士，10 月份通胀率意外大幅下滑，总体通胀率为 0.6%（劣势：0.8%，前值：0.8%），核心通胀率为 0.8%（劣势：1.0%，前值：1.0%）。在消息发布之前，市场预计 12 月 12 日的会议将降息 37 ​​个基点。受能源价格、酒店价格和国际套餐假期波动因素的推动，欧元兑瑞郎在发布后上涨。虽然我们的基本预测是 12 月和 3 月降息 25 个基点，但这显着增加了 12 月降息 50 个基点的可能性。

股票。 全球股市周五走高，但过去一周仍走低。正如上周多次提到的，目前有许多因素在起作用，因此很难将真正的驱动因素与纯粹的噪音区分开来。尽管如此，上周，特别是周五，出现了一些非常有趣的结果。周五非农就业数据（NFP）公布后，债券收益率急剧下跌，但整个交易日却一路走高，并收高。短期来看，即将到来的大选的红扫风险对于债券市场来说似乎比宏观经济因素更重要。

尽管收益率较高，但上周表现最好的类型是小盘股。红色扫荡可能意味着监管的减少，或者更准确地说，监管担忧的减少，这通常有利于小盘股。此外，本季度小盘股的收益并不令人印象深刻。同样，在短期内，选举对小盘股的影响似乎比收益率更显着。

银行最后表现非常好，考虑到强劲的盈利和较高的收益率，这是有道理的。然而，对我们来说，银行是这次红色扫荡的最大受益者之一。更多的财政支出、增加的贷款活动、更高的收益率和更少的监管都是优势。移民和贸易政策对银行的影响很小。因此，基于基本面和政治因素，银行近期表现异常出色是合乎逻辑的。

周五美国主要股指如下：道琼斯指数+0.7%，标准普尔500指数+0.4%，纳斯达克指数+0.8%，罗素2000指数+0.6%。今天上午，亚洲市场大多走高，其中日本休市。

FI： 周五公布的非农就业数据弱于预期，10 月份新增就业岗位仅 1.2 万个，全球收益率大幅上涨。然而，随着市场消化了恰逢飓风的民意调查时间以及美国供应管理协会强劲的价格支付数据，市场迅速重新定价，收益率走高。 10 年期 UST 收盘上涨 10 个基点，至 4.38%，呈看跌陡峭走势。德国国债收益率当日基本持平。德国ASW利差继续收紧，目前仅为5.8个基点。

外汇： 非农就业数据公布后，欧元/美元反弹至 1.0900 上方。不过，扭曲的数据并未产生持久影响，周五交易时段收盘价为日内低点。周一早上，即美国大选前一天，交叉价位回到 1.09。同样，美元/日元在非农就业数据公布后短暂下跌，本周收于日内高点，并于今早回到 152 以下。疲软的瑞士通胀数据令瑞郎承压。斯堪迪人仍然面临压力。欧元/挪威克朗挑战两个月高点12.00，欧元/瑞典克朗挑战三个月高点11.65。这两个交叉盘都对美国大选结果敏感，后者也对瑞典央行周四的决定敏感。