每周重点 – 在关税公告中发出的PMI的混合信号

PMI的报告显示，三月份美国与欧元区之间的趋势趋势呈鲜明的趋势。 在欧元区，制造业的PMI从47.6起增至48.7，而美国指数从52.7下降到49.8。自去年以来，三月的第一次以美国指数低于50的标志，而欧元区制造业产出子指数在两年来首次上升了50次以上，这给了欧洲制造业衰退的第一个迹象。在服务业中，美国从51.0录得非常大的增加到54.3，而欧元区的指数下降到50.4。因此，这些报告在每个经济体中发出了混杂的信号，因此可能不会改变中央银行对即将进行的政策决策的观点。

消费者的信心继续在美国滑行，会议委员会的措施下降到92.9（缺点：94.0） 随着经济期望的最低水平，正如我们在Miching的调查中所看到的那样，在关税公告的后面，通货膨胀期望的最低水平也更高。然而，与此同时，人们对劳动力市场状况的看法保持不变，大规模购买的意图也保持不变，计划假期的美国人的份额甚至上升了。因此，尽管美国人担心未来的经济前景，但他们并没有改变自己的行为。

特朗普总统宣布，外国制造的车辆进口和汽车零件的进口税率增加了25％，影响了价值286亿美元的进口，计划于4月2日生效^ND。随着墨西哥和加拿大关税的扩大，根据税收基金会的数据，有效的平均关税率可能会再增加5％，达到13％左右，这将使美国GDP的重量达到0.5％。预计欧盟将向美国措施以1：1的速度报复，这冒着卖贸易战的风险。有关详细信息，请参阅研究我们 – 特朗普的“解放日” – 3月27日。

在欧元区，我们收到了两个大型经济体的三月通货膨胀数据，即法国和意大利。在这两个国家，通货膨胀率都低于预期。 法国通货膨胀率以0.9％/y（共识：1.1％/y）的变化不变，西班牙通货膨胀率从2.9％下降至2.2％y/y（共识：2.5％y/y）。超过预期的通货膨胀印刷品支持从4月份降低的欧洲央行的速率，这也反映在市场中，这增加了削减的可能性，现在定价-21 bp从-19开始之前的-19。根据国家数据，我们预计欧元区的通货膨胀率将于周二从2.3％的y/y下降到2.1％。

除了欧元区通货膨胀和特朗普的关税公告外，下周的重点转向美国就业市场报告，ISM和中国PMI。 我们预计，由于联邦裁员和移民大幅减慢，非农业工资增长速度仅为15.1万美元（从15.1万起）减速。同样在美国，我们下周请注意ISM索引，以查看它们是否模仿PMI报告。中国发布了官方PMI的制造业和三月服务。共识是两个指数都略有上涨，但是由于高频Yicai指数，金属价格以及3月的新兴行业PMI的强劲接收，我们看到了更大的增长机会。在日本，重点转向了《坦克商业调查》，其中一份强有力的报告是进一步boj徒步旅行的先决条件。

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