日落市场评论 – 行动外汇

市场

今晚的赌注很高。作为其月中再融资运营的一部分，美国财政部出售了390亿美元的10年票据。拍卖是在长期纽带的巨大波动和弱点的背景下进行的。由于某些市场政党被迫放松杠杆位置，因此美国国债卖出了，散落着担忧，信誉丧失，削弱公共财政和外国压力（将FX储备转移）增加了完美风暴。美国30年的产量今天早上测试了心理5％的分数（YTD顶部）。除了2023年的短暂咒语（最高5.18％）之外，自2007年以来，很长一段时间以更高的水平交易。即使今晚的拍卖不会增加市场压力，本周晚些时候，CPI通货膨胀，220亿美元的30年债券拍卖和密歇根州四月的密歇根州消费者调查仍然存在严重的障碍。提醒我们：失败的30年债券拍卖和蒸发流动性作为催化剂在COVID PAN（DEM）IC的高峰期，用于美联储干预。其中包括重新开放主要经销商信贷额度，以帮助保持主要经销商在压力期间发挥作用，从而重新启动货币市场共同基金流动性设施，以支持这些资金或通过商业票据资金设施提供更无限的流动性。这次可能采取类似的行动，但是鉴于与2020年3月相比的完全不同的通货膨胀（Outlook），诸如陡峭速度降低或转移到定量宽松的其他举措较小。在较长的国库中，较长的国债也销售了其他债券市场。日本30年的收益率关闭了17个基点（+27 bps Intraday），在谈论BOJ，MOF和FSA之间的会议方面，就维持市场稳定性的措施扭转了一些举动。英国30年的收益率目前增加了25个基点，将其推向了1998年以来的最高水平。在2022年9月的镀金售出（Truss-kwarteng的无资金迷你预算）期间，BOE同样被迫采取紧急行动来平息动荡（长期债券购买）。公司（HY和IG）和主权债券的利差正在扩大。目前，对欧洲债券市场的损害仍然包含。欧盟30-y的掉期率增加了5个基点，而德国的30年收益率则大致不变。各种各样的欧洲央行州长撞到了电线。除了欧洲央行霍尔茨曼（Ecb Holzmann）外，他们都赞成下周的行动（降低25个基点是我们的首选场景）。观点在四月以后的不同，具体取决于关注下行增长风险或上升通货膨胀风险。目前，我们坚持4月以后的长时间停顿想法，即使EMU货币市场在今年年底之前折扣了1.5％的欧洲央行利率。

债券市场的紧张感会引起股票市场上更多的风险厌恶，而贸易战不断升级增加了人们的情绪。中国将美国商品的关税提高到84％，而欧盟在金属争议中对美国商品的210亿欧元收取关税。特朗普总统很快就会宣布“药品的重大关税”的风险。欧洲股市又遭受了3％以上的挫折，在昨天的昏迷之后，美国指数坦率开放。自2021年初以来，布伦特原油价格首次以低于$ 60/b的价格交易。美元在与JPY的全面取消（USD/JPY）

新闻与观点

IFO研究所的季度经济专家调查显示，对短期通货膨胀率不再下降的期望。长期通货膨胀预期略有增加。全球平均通货膨胀率预计今年为4％（从3.9％）。 2026年为3.9％，p到2028年，它保持高3.8％（从3.5％起）。通货膨胀期望在世界各地差异很大。期望的期望值尤其在北美的增长，2025年（从2.6％）达到3.2％，2026年为3.2％，在2028年达到3.3％。在2025年，专家预计，西欧的通货膨胀率最低（2.1％）。在欧洲其他地区（南部：3.4％，东部：7.4％），它们仍然超过中央银行的目标。

捷克国家银行董事会成员Prochazka表示可以进一步降低利率的空间，但通货膨胀风险可能会使CNB的政策停顿延长到超过一次会议的时间。 ProChazka表示，持续的国内价格压力和全球风险问题的混合问题是CNB当前的停留方法。今天的CZK FRA利率仅在很短的末端（例如3/6个月）略有下降，但在年底之前，男高音进一步下降。尽管总体上冒险，但EUR/CZK仍保持相对稳定（EUR/CZK 25.19）。