对冲/反应（地缘政治）事件风险更困难，这种风险可能很快再次改变

市场

周五，欧洲市场始于谨慎的风险偏见，因为美国总统特朗普建议，美国可能需要两周的时间才能决定是否卷入针对伊朗的军事行动。当然，这种指导仍然提供了有限的实际可见性。 Eurostoxx 50在周四的表现不佳之后，高0.70％。美国的第十六假期后，美国的指数也取得了积极的态度，但回到了周末更加谨慎的作案。 （标准普尔500 -0.2％）。在美国产量市场中也可以看到类似的反应。产量最初获得了几桶，但后来向南转。大多数美联储州长都认为美联储处于良好位置，监视器并在以后做出决定（例如，戴利，巴金评论）。美联储沃勒至少是该规则的臭名昭著的例外，因为他准备考虑在7月会议上已经削减税率。他的评论至少导致了在美国的盘中逆转，而美国的收益下降了3.4 bps（2-y）和不变（30-y）。在整个曲线上，德国产量的变化少于一个BP。美元在一天中的大部分时间里都在防御上进行交易，但在结束/周末重新获得了一些动力。 （DXY关闭98.7，欧元/美元关闭1.1523）。

“两天”也落在美国总统特朗普在美国为伊朗做出军事行动的两周的指导。现在，市场试图评估美国空袭对伊朗核场地的影响和后果。现在，市场重点是伊朗的潜在报复。这为全球经济和市场增加了另一层不确定性。在今天早上在亚洲的第一反应中，股票略有下降，布伦特石油短暂超过$ 80 p/b，但恢复了78美元。 （适度）获得的美元。即便如此，动作还是有限的。这可能表明市场认为伊朗的冲突将保持区域性。同时，对于市场而言，对冲/应对（地缘政治）事件风险的反应也变得越来越困难，这种风险可能很快再次改变。在这方面，今天早上的谦虚反应也有点像“瘫痪”，无法预料下一步。今天早上，美国产量略高。美元努力维持欧元的早期收益（EUR/USD 1.1505）。日元绩效不佳（USD/JPY 147.2）。地缘政治头条将继续为交易定下基调，但我们也关注初步的PMI发布。欧洲PMI上个月的印刷相当黯淡（50.2）。就目前而言，至少在贸易谈判结果或地缘政治背景下的结果至少没有更好的知名度。美国的措施（预计上个月为52.1）仍然支持美联储的等待方法，但较弱的数字可能会恢复“较早”开始的市场辩论（CF Waller Supra）。我们还再次注意到，至少在此阶段，地缘政治不确定性并不是对美元的大力支持，这一事实仍以销售方式被捕获。欧洲央行的拉加德（Lagarde）也于今天下午对欧洲议会进行了交谈。

新闻与观点

日本六月PMI全面改善。复合指标从50.2上升到51.4，是四个月来最高水平。自2024年6月以来，制造业印刷了前50多层阅读，这要归功于产出和股票购买的增加，并且就业增加了稍快。由于新（出口）订单再次下降，需求条件仍然存在。服务业（51起51.5）表明，新的订单流量增加，就业增加并积累了积压。制造业和服务输入成本通货膨胀率都保持在长达一年以上，但保持敏锐。充电的价格显示出不同的情况，制造业的销售价格是过去四年中最柔软的价格，但服务业中的价格以自1月以来最陡峭的速度增长。日本私营企业在挥之不去的贸易不确定性中对年度前景保持谨慎。今天早上，PMI对日元的影响很小，被地缘政治（石油）叙述所胜过。 USD/JPY上升至147.1，是五月中旬以来的最高水平。

在日本，总理的Ishiba执政党（自由民主党）在东京的地方议会选举中受到了重大打击。他的党在由127名成员组成的议会中赢得了纪录的22个席位。挫折是在7月20日上议院选举之前。在去年10月的下议院抢断选举后，对新民汇的巨大损失可能会进一步削弱更广泛的联盟政府的统治能力。生活危机成本（作为海报儿童的水稻价格高涨）被认为是结果不佳的关键原因之一。 Ishiba再次为上议院选举之前的每个公民承诺现金汇报。