每周重点 – 欧洲工业三年来首次增长

本周的主要数据重点是八月的PMI报告。 在欧元区，该报告显示，自2022年6月以来，制造业部门记录的增长率首次增长。制造业PMI以超过预期的高度升至49.8的50.5越过50.5，这违背了对下降至49.5的期望。崛起是由于法国和德国。同时，Services PMI从51.0降至50.7，这是预期的。因此，欧元区的一系列积极的增长惊喜仍在继续，这支持了我们呼吁欧洲央行降低利率的呼吁。我们还收到了有关2025年第二季度工资增长的数据。谈判工资的指标从Q1中的2.5％y/y升至4.0％y/y，这受到基本效应的严重影响，但仍然有些高。总体而言，与去年相比，工资增长趋势下降。

在美国，八月份的PMI也超出了预期，制造业从49.8升至53.3（共识：49.7），而服务从55.7略有下降到55.4（共识：54.2）。制造业的增加是由更高的新订单，就业和产出指数驱动的，三年来的产出指数达到了其最高水平，这表明总体上非常强烈的细节。但是，鉴于自4月以来PMI的波动性，在解释单个月运动时需要谨慎行事。也就是说，与ISM和薪资较弱的数据的最近下降趋势相比，《 8月PMI报告》更为积极。

英国PMI数据的强度比美国和欧元区的预期强，综合指数从51.5上升到53.0，这是由服务业中预期的要强得多的驱动。八月的PMI增加了一系列的鹰派数据，增加了英格兰银行（BOE）在11月保持不变的利率，尽管在11月会议之前有很多重要的传入数据，并且我们继续削减。 7月的通货膨胀也是霍克斯一方的，这在整个台面上都惊讶，但细节表明，它是由易变的航空票价组件驱动的，减轻了对BOE的担忧。标题CPI以3.8％（缺点：3.7％），核心为3.8％（缺点：3.7％），服务为5.0％（CONS：4.8）。

在中国，七月的一批数据表明，整个经济的弱点，这增加了最近几个月看到的动量损失。消费和住房都将另一个档次移动下来，投资也减弱了。目前唯一的亮点是强大的出口，但对于国内需求而言，这至关重要。对于中国的领导人来说，这也是重中之重，我们希望看到新的刺激很快针对消费和住房。查看更多 中国闪光 – 进一步削弱经济需要新的刺激，8月15日。

下周将在经济数据方面很轻。 主要的亮点是来自德国，法国，意大利和西班牙的Flash August Audgutation数据，该数据在欧元区总计之前发布。我们预计，由于能源通货膨胀的增加，欧元区HICP通货膨胀率从7月的2.0％y/y增加到2.1％/y，而预计核心通货膨胀率将保持在2.3％/y的状态。在日本，我们在周五收到了一批数据，涵盖零售，失业和东京CPI通货膨胀。美国PCE通货膨胀率也将于周五到期。

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