罗布·阿诺特（Rob Arnott）彻底改变了股票投资。几十年后，他仍在破坏市场最喜欢的策略。

罗布·阿诺特（Rob Arnott）刚刚完成了一个小时的采访中最有趣的细节时，刚刚完成了他的汉堡：他已经看到了18种太阳能日食。

考虑到它们每年只发生一次半，这是简历。

他旅行在南极和澳大利亚见到他们。他从冰岛海岸的一架飞机上看到了一架；他在不丹看到的另一个在黑海的船上看到。

研究分支机构的创始人阿诺特（Arnott）在上周在午餐时告诉《商业内幕》（Business Insider）。 “这是令人激动的，很难把手放在原因上。在一个层面上，你感觉很小。只是宇宙中的一点斑点。另一方面，您对它的纯粹美感使您感到非常感动。”

最初，阿诺特对天体现象的热情使我感到惊讶。然后我连接了点。在我们的谈话早些时候，阿诺特（Arnott）简短地提到，他对高中的数学热情使他在金融或天体物理学的职业之间分配。

最终，他当然选择了前者。

他说：“我擅长数学，但并不特别。” “为了改变天体物理学，您必须非常出色。”

我们永远不会知道，天体物理学家罗伯·阿诺特（Rob Arnott）会有什么样的职业。但是在投资的世界中，我们可以确定阿诺特已经取得了印记。

阿诺特（Arnott）一直是指数投资产品的先驱，指出了可能伤害投资者的流行主流指数（例如标准普尔500指数）的缺陷。

由于这些指数是被动的，限制加权的策略，因此他们可以不知不觉地拥有超重的一个部门或主题，例如技术或AI。在2000年代初期，阿诺特（Arnott）是第一个向市场引入替代指数策略的人，并于2005年推出了他的基本指数。贝莱克（Blackrock），查尔斯·施瓦布（Charles Schwab），envesco和皮姆科（Pimco）等公司拥有使用Research Affiliates指数的资金。

如今，Arnott仍在推出挑战市场动态的新产品。他最近的重点是被踢出或增加到标准普尔500指数和其他指数的股票。去年，他推出了研究分支机构删除ETF（NIXT），该研究是从标准普尔500指数中拿出的根本上有吸引力的股票的集合。

上周，他发布了研究分支机构CAP加权美国ETF（RAUS），该公司仅在进行基于基础的选择过程后采用CAP加权方法才能进行索引。 Arnott认为这是对主要索引的当前选择和删除过程效率低下的改进，这可能会降低回报。

他告诉BI：“我一次又一次地学习的一件事是对索引世界的改变的抵制。” “这些是数十年前应该提出的想法。为什么不这样做？很简单：我们受过训练，可以从以倾斜重量为中心的角度来思考世界，而不是从公司的角度看商业的角度来考虑世界。”

阿诺特（Arnott）首选的午餐场所是曼哈顿格拉默西酒馆（Gramercy Tavern）的餐厅。他和汉堡一起点了冰茶。

尽管自1988年以来，阿诺特（Arnott）从未全职居住在纽约，但他说，由于它已经存在，因此他在定期访问这座城市时一直经常去Gramercy Tavern。

阿诺特谈到这个地方时说：“这是标志性的，是舒适的食物，它永远在这里，有一个舒适的氛围。” “如果我在镇上有生意，Gramercy Tavern是自然而然的选择。”

总部位于迈阿密的阿诺特（Arnott）当天确实在曼哈顿下城经营业务，在城镇周围弹跳以促进他的新Raus ETF。

该产品试图纠正流行的被动指数策略中的实质缺陷，这似乎无视投资格言，即过去的绩效并不能表示未来的结果。

索引在看到巨大的表现较高后，通常会增加股票，这使得他们的市值足以考虑。但是，阿诺特（Arnott）的研究发现，这些回报通常无法持续。相反，索引往往会踢出表现不佳的股票，从而推动了他们的市值。当被动投资者被迫抛弃这些股票时，它们变得更加便宜。阿诺特（Arnott）的发现表明，通常会随之而来。

他以迪拉德百货公司的榜样为例，这是一家中型股票，已被取出，并将其添加到罗素1000指数中多次。

“在上个四分之一世纪，它已从指数中删除，并将其添加到四次。因此，如果您是唯一的股票，则低，高，低，四次，每次对财富造成巨大损害。”

他继续说：“在过去35年的22年中，它是罗素1000的成员。在这22年中，它的表现使罗素指数的表现不足99％。” “在不是会员的13年中，它给了您的67倍的罗素1000倍。”

Arnott说，Raus认为四个因素：调整后的销售，调整后的现金流，股息加回购以及账面价值以及无形资产。随着它的作用，该基金与标准普尔500指数的约95％重叠。基准指数中约有5％的公司不会削减RAU，因为其估值水平或其他基本因素会削弱其投资案例。例如，Palantir，Crowdstrike和Doordash不在Raus中。

为了填补5％的其余部分，Arnott将其3％作为额外的95％的持股量额外超重。其余的2％是大约100个有吸引力的小型股票。

阿诺特说，自1990年代初以来，该框架平均每年平均击败了标准普尔500指数。

他说：“这是一个非常简单的主意。” “我们训练有素地认为市场非常有效，大市值意味着对业务的巨大成功未来，这通常是事实。通常不是。”

这些年前，阿诺特可能并没有从事天体物理学，但是他对科学的倾向似乎仍影响着他的投资方法。

他说：“我认为提出问题很有趣。” “科学的本质是分歧，这也出现在投资世界中。为什么在地球上，我们将第一个挑战选择股票以通过市值以外的其他东西选择股票的股票概念？”

阿诺特（Arnott）共识的想法通常会在市场上查明异常 – 使风险奖励比率有吸引力的概率。

他的价值和基本导向的策略并不像市场的增长领域那样浮华或波动，并且不会一夜之间发挥作用，但结果随着时间的流逝而实现。

午餐结束时，Arnott拿出手机，向我展示了令人印象深刻的，橙色的照片，在追捕日食时拍摄了。在2024年4月，他在德克萨斯州奥斯汀的一个牧场上看到的是云封面。因此，他没有尝试拍摄图片，而是决定录制延时。

在视频中，人们在一个田野中徘徊，最终停下来抬头穿过阴天，惊叹于黑暗的天空。一直以来，阿诺特（Arnott）在整体时刻就已经准备好了一切，就站在镜头后面，兴奋不已。

他说：“我只是设置了一台相机，让它做事。”

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