前沿和新兴市场：拐点

实时新闻投资与事件

By Halo Research Team On 8 月 22, 2024

如今，通货膨胀率飙升、利率上升以及数十亿美元的投资欺诈行为提醒我们，清晰地了解过去有助于我们更好地预测未来。事实上，它可以为我们制定投资组合分配决策提供可靠的基础。

这就是为什么我们需要牢牢掌握不同股票市场过去的相对和绝对表现。毕竟，如果不是不同资产的相对表现不佳或优异，那么是什么推动了市场周期呢？

考虑到这一点，股票市场按地区、国家、行业、市值和风格进行各种分类。成熟的地理划分将世界划分为前沿市场、新兴市场和发达市场。

什么决定了一个国家的排名？MSCI 市场分类框架侧重于三个标准：经济发展、规模和流动性以及市场准入。后者由三个部分组成：对外资开放程度、资本流入和流出的便利程度以及制度框架的效率和稳定性。

在地区或国家层面进行投资并不总是那么容易或便宜，但由于技术进步和交易所交易基金（ETF）的发展，散户投资者现在可以更好、甚至无限制地进入股票市场的各个部分。

那么，在最近的市场周期中，这些地理区域相对彼此的表现如何？

基准可投资性

市场指数	可投资ETF
MSCI ACWI 和前沿市场指数	无法使用
MSCI 澳大利亚全球指数	iShares MSCI ACWI ETF (ACWI)
MSCI 世界指数	iShares MSCI 全球 ETF (URTH)
MSCI 新兴市场	iShares MSCI 新兴市场 ETF (EEM)
摩根士丹利资本国际前沿市场	无法使用
MSCI 前沿及精选新兴市场	iShares MSCI Frontier 和 Select EM ETF (FM)

iShares MSCI 新兴市场 ETF (EEM) 于 2003 年 4 月 7 日推出，截至 2010 年 12 月 31 日，累计回报率为 381%。相比之下，iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 在相同样本期内的回报率为 66%。

因此，在那个特定的市场周期中，新兴市场的表现比发达市场好得多。

EEM 与 IVV
2003 年 4 月 7 日至 2010 年 12 月 31 日

但让我们更进一步，使用市场间分析来比较 EEM 和 IVV 的相对表现或相对强度。这样，我们就可以通过确定价格图表上的主要拐点来区分不同的趋势期。EEM 与 IVV 在样本期内的相对强度表明，2011 年初出现了一个关键转折点，如下图所示。

EEM 与 IVV 的相对强度
2003 年 4 月 12 日至 2022 年 12 月 7 日

在 2011 年出现拐点之前，新兴市场作为一个类别的表现优于标准普尔 500 指数。自那以后，新兴市场表现不佳。

前沿市场在不同时期的回报率也高于其他地区。例如，从 2002 年到 2007 年，MSCI 前沿市场指数跑赢了 MSCI 新兴市场指数和 MSCI 世界指数。一些前沿市场可能会再次超越发达市场和新兴市场。

这种跨市场分析的应用范围远远超出了地理区域。我们可以用它来识别能源、技术和大宗商品领域相对于标普 500 指数的类似拐点。例如，能源精选行业 SPDR 基金 (XLE) 多年来一直落后于标普 500 指数。但这种关系在 2021 年初发生了转变，能源行业指标自此一直超过基准指数。

科技行业与标普 500 指数的关系则出现了相反的变化。在连续多年跑赢标普 500 指数之后，我们的科技类股代表——科技精选行业 SPDR 基金 (XLK) 在 2022 年初开始落后。至于大宗商品，标普 GSCI 商品指数信托 ETF 在 2020 年 4 月下旬从落后到跑赢标普 500 指数。

此类分析可以为战术资产配置决策提供参考。我们可以根据不断变化的市场机会调整投资组合中某一资产类别或跨资产类别的持有比例。

当然，我们必须了解指数及其基础成分的相对表现。例如，国家因素对回报的影响可能大于行业因素，而前沿市场国家的回报可能更多地来自国家特定因素而非全球因素。因此，主动投资者应研究各个国家的特征，而不是简单地分配到广泛的前沿或新兴市场指数。单一国家指数通过 ETF 变得越来越容易获得，但并非所有指数都具有同等的投资价值。例如，沙特阿拉伯的证券交易所 Tadawul 早在 2015 年 iShares MSCI 沙特阿拉伯 ETF (KSA) 开始交易之前就已运营。

这些拐点（无论出于何种原因，当开关被翻转并且地理区域之间的动态发生变化时）有一个更大的教训：全球股票市场之间的关系并不是静态的。未来将会出现关键的转折点，就像过去一样。一个或另一个区域将有一段时间持续优于其他区域。这就是为什么调整我们对新兴市场或前沿市场的配置有时可能会提高风险调整后的回报。

如果你喜欢这篇文章，别忘了订阅 进取的投资者。

所有文章仅代表作者的观点。因此，这些文章不应被视为投资建议，所表达的观点也不一定反映 CFA 协会或作者雇主的观点。

CFA 协会会员的专业学习

CFA 协会会员有权自行决定和报告所获得的专业学习 (PL) 学分，包括以下内容 进取的投资者. 会员可以使用在线 PL 追踪器轻松记录积分。

关键词：

前沿和新兴市场拐点