有效的环境、社会和治理 (ESG) 投资需要在追求使命和实现所需回报之间取得平衡。这意味着做出决策既是艺术，也是科学。
疫情期间 ESG 表现强劲，带来了数万亿美元的资金流入。这推动了 ESG 标示产品的基本理念和市场，并导致人们预测到 2030 年 ESG 资产将达到 30 万亿美元，这一预测此前是不可想象的。统计障碍已经得到突破。例如，据报道，2021 年，银行首次从绿色能源债券发行和贷款中赚取的利润超过了从传统化石燃料相关债务中赚取的利润。
然而，随着人们的关注度不断提高，ESG 讨论已转向更现实的问题——包括是否存在“ESG 海市蜃楼”。一些怀疑论者开始问“ESG 何去何从？”但支持者坚持认为，ESG 基准、产品和策略必须在更广泛的投资目标和市场约束的背景下看待。他们声称，灰色地带是不可避免的，并不是单纯的漂绿的借口。
这些辩论很重要，但对许多人来说，ESG 已经过时了。今天的任务是确定如何利用和重振 ESG 的原始精神和动力，将其作为投资组合管理和转型的工具。那么，哪些方法真正有效呢？
对于那些寻求智慧而非噪音的人来说，值得探索世界上一些最不爱说话但最成熟的投资者——保险公司——在 ESG 方面所说和所做的。
保险公司在投资决策中采取战略性和长远性的方法，这种观点也是一些最佳 ESG 计划的特征。几十年甚至几个世纪以来，保险公司一直在处理 ESG 各个组成部分的分析和承保。他们评估自然灾害、社会和政治转型的风险，以及公司领导层的连续性和构成。欧洲和亚洲的保险公司已经在将这些考虑因素从精算风险分析转移到资产负债表方面取得了重大进展。随着 2022 年春季的到来，越来越多的美国保险公司正在效仿他们的做法。
新工具，新思维
今年早些时候，Conning 发布了一项针对美国近 300 家保险公司决策者的调查，以了解他们如何实施 ESG 投资原则。虽然绝大多数保险公司确实实施了这些原则，但 41% 的保险公司去年才开始实施 ESG 计划。因此，保险公司需要新的工具来衡量影响，以及新的、更长远的视角来观察相关的风险和机遇。他们希望通过战略资产配置、投资指南和风险管理实践来融入 ESG——这些原则和方法也支持和指导传统的投资目标和业绩。
这种谨慎的校准是商品化 ESG 解决方案存在问题的原因之一，也是采取量身定制的方法很重要的原因。考虑通常构成保险公司投资组合的资产类别。将 ESG 考虑因素（尤其是量化下行风险与寻求收益和对足够流动性的需求）结合起来仍然是一项重大挑战。因此，许多调查参与者强调实施成本和为未来标准和举措做准备是至关重要的问题。事实上，受访者认为它们的重要性高于 ESG 对整体绩效的潜在影响。
当 ESG 整合在多资产背景下发展时，这种动态就会发挥作用。新的 ESG 挂钩债券和其他固定收益工具提供了一个有趣的机会，但需要更仔细地研究其根本目的和机制。例如，在能源领域，投资者可能根据他们对特定 ESG 要素的信念和理念而倾向于某种倾向。这可能意味着以不同的方式平衡经济发展和气候变化等优先事项。这可能会使特定的 ESG 要素发生冲突。意向性需要量身定制的资产选择，而不是简单的筛选，以实现正确的平衡。
动机
与大多数投资因素一样，ESG 原则也需要具有动态性，并能对不断变化的形势做出响应。我们的调查发现，企业声誉（而非监管合规性）是保险公司参与 ESG 的主要动机。在有关 ESG 包装和报告的新规则出台的背景下，这可能令人感到意外。但美国的金融和保险监管往往侧重于与气候变化相关的金融风险，而不是 ESG 投资更广泛的社会和治理方面。这些通常不在监管范围之内。这种区别可能有助于解释为什么监管不是首要关注的问题。
美国保险公司长期以来一直采用市场驱动的方法。他们的 ESG 思维专注于机会和参与。规模较小的公司可能会看到承担有影响力角色的潜力，而更成熟的公司可能难以跟上步伐。Conning 的调查显示了这种动态。数据标准化和行业一致目标（例如气候相关财务披露工作组 (TCFD)）的重要性日益提高，为遵守 ESG 原则创造了新的激励机制。
对于保险公司和所有公司来说，同样重要的是其团队和主要受众的实际体验，以及利益相关者的体验与 ESG 投资方式之间的关系。社会影响力投资在 2021 年变得更加突出并非巧合。保险公司意识到，要使 ESG 计划真实可信，他们必须富有同理心和响应能力——将新兴优先事项反馈到投资计划中。随着新工具和解决方案的开发，计划必须足够灵活，以便迅速将其纳入其中。
小说不再
去年是 ESG 的关键一年，随着 2022 年资本继续流入 ESG 资产，各类投资者都可以从保险公司的角度和经验中学习。在创纪录的增长和越来越多的 ESG 选股和漂绿呼声中，我们应该记住，最好的 ESG 应用具有长远的战略眼光：它们的参与有条不紊，决策灵活，前景和部署开放，构建透明。
改变很难，将 ESG 原则有效融入投资流程需要持续努力和坚持。新的模型和数据、更好的产品和合作伙伴，当然，还有一点健康的怀疑态度——所有这些都在这一旅程不断发展和持续的过程中发挥着至关重要的作用。
如果你喜欢这篇文章，别忘了订阅 进取的投资者。
所有文章仅代表作者的观点。因此，这些文章不应被视为投资建议，所表达的观点也不一定反映 CFA 协会或作者雇主的观点。
图片来源：©Getty Images / photoquest7
CFA 协会会员的专业学习
CFA 协会会员有权自行决定和报告所获得的专业学习 (PL) 学分，包括以下内容 进取的投资者. 会员可以使用在线 PL 追踪器轻松记录积分。
关键词：
