Investing.com — 摩根士丹利分析师在一份报告中表示：“7 月份/8 月初股市的大幅回调是由多种因素造成的，其中最重要的因素是经济增长数据弱于预期，最终导致 8 月 2 日的就业报告疲软。”
即将于 9 月 6 日发布的 8 月份就业报告预计将发挥至关重要的作用，决定市场最近的反弹能否持续，或者对经济增长的新担忧是否会导致股票估值进一步面临下行压力。
摩根士丹利分析师预测，该报告将显著影响市场的未来走势。
今年夏初的市场低迷主要由一系列令人失望的经济指标引发，最终导致 8 月 2 日的就业报告疲软。
最重要的因素是失业率上升了 0.2 个百分点，这激活了萨姆规则（一个关键的衰退指标），加剧了人们对经济可能硬着陆的担忧。这吓坏了投资者，导致股市普遍下跌。
虽然此后出现了一些积极的经济数据，包括好于预期的失业救济申请、零售额和 ISM 非制造业调查数据，但股市的复苏并不均衡。
许多指数已回升至历史高点附近，但债券市场、日元和大宗商品表明投资者仍持谨慎态度。此外，股市“内部因素”（例如周期性股票与防御性股票的表现）尚未出现明显反弹，表明市场情绪谨慎。
摩根士丹利分析师表示，8 月份就业报告将成为市场复苏的关键考验。分析师表示：“就业人数强于预期，失业率下降，可能会让市场更加相信增长风险已经消退，为股票估值保持高位以及落后的其他市场/股票迎头赶上铺平道路。”
相反，如果就业报告再次疲软，尤其是显示失业率进一步上升的话，可能会重新引发经济硬着陆的担忧，并对股市估值造成新的压力。
摩根士丹利的经济学家预测非农就业岗位将增加 18.5 万个，失业率将降至 4.2%，这与市场预期一致。然而，他们警告称，鉴于市场目前的估值水平，风险很高。
摩根士丹利指出，在当前环境下，股票投资者面临挑战。该公司的市盈率为 21 倍，处于历史估值区间的前 10%。这是基于市场普遍预期的每股收益 (EPS) 增长预期，即今年为 11%，明年为 15%，远高于长期平均水平 7%。
鉴于估值过高及盈利预期较高，摩根士丹利认为未来 6-12 个月该指数的上涨空间有限，尤其是在软着陆情景下，这是他们的基本预测。
市场目前的估值水平使其很容易在硬着陆的情况下陷入低迷。即将发布的劳工报告至关重要，因为它可能会增强或削弱当前的市场情绪。
摩根士丹利还指出，追踪经济数据超出或未达到预期程度的彭博经济意外指数尚未扭转自4月份开始的下降趋势。
此外，周期性股票的表现仍逊于防御性股票，进一步表明增长担忧仍然普遍存在。
与 2022 年和 2023 年初的调整不同，当时通胀是主要风险，而当前的市场动态则受到增长担忧的驱动。
这种转变支持了这样的观点：在出现更明确证据表明经济增长改善之前，投资者应该在其投资组合中青睐高质量的防御性股票。
分析师认为，人工智能股票一直是美国市场的一支主要力量，但最近令人失望的收益导致其中许多股票下跌。
尽管摩根士丹利并不认为人工智能趋势已经结束，但他们认为投资者可能正在寻找能够吸引大量投资的新市场主题。
在此背景下，分析师建议不要转向近年来表现不佳的小型股或其他廉价周期性股票。他们认为，在美联储降息的周期后期软着陆情景下，这些市场领域通常表现不佳。
摩根士丹利指出，债券市场已经预期到美联储可能降息的部分幅度。过去 10 个月，后端利率下降了 100 个基点以上，使得抵押贷款等借贷成本更低。尽管如此，对利率高度敏感的行业，如住房、汽车购买和信用卡消费，尚未看到提振。
股市周期性板块缺乏反应，进一步支持了分析师的谨慎看法。除非美联储降息幅度超过市场目前的预期、经济走强或出台额外的政策刺激措施，否则摩根士丹利预计未来 6-12 个月该指数的回报率将微乎其微。
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