Investing.com — 汇丰银行分析师指出，尽管大宗商品价格在过去 18 个月的大部分时间里维持在高位，但下行风险仍在加大。
虽然供给侧限制是推动大宗商品价格的主要原因，但全球需求放缓和地缘政治不确定性正在带来新的挑战。
汇丰银行的分析师表示：“尽管全球大宗商品价格远低于 2022 年中期创下的历史最高水平，但仍处于高位。”
截至 2024 年 8 月，名义价格仍比疫情前的平均价格高出 44%。然而，经通胀调整后，这些价格更接近 20 年历史平均水平。
这种韧性的主要原因是供给侧的“超级挤压”，汇丰银行将其视为自 2022 年以来的一个关键驱动因素。
全球经济增长正在放缓，预计这将对大宗商品需求造成压力。汇丰预测 2024 年和 2025 年全球经济增长率均为 2.6%，低于 2023 年的 2.7%。
全球制造业低迷，加上中国持续的房地产危机，对金属价格造成重大阻力。
中国房地产行业是铁矿石和铜等金属的消费大户，尽管政府出台了刺激措施，但建筑指标仍然处于萎缩状态，这仍是房地产市场的主要下行风险。
中国房地产市场的萎缩对工业金属而言尤其令人担忧。
尽管和等与能源转型相关的金属表现较好，但那些更依赖传统基础设施的金属，如铁矿石，则面临着巨大的需求挑战。
汇丰银行专有的商品周期选择器 (COCCLES) 采用机器学习来分析商品价格走势，该工具表明商品将在 2024 年 7 月中旬进入熊市阶段。
该模型表明，包括石油和铜在内的一系列大宗商品可能面临进一步的下行压力，尽管由于地缘政治担忧，一些大宗商品的价格最近有所上涨。
虽然需求侧因素对大宗商品造成压力，但供应侧制约因素继续提供支撑。包括俄乌冲突、红海局势动荡以及高昂的运输成本在内的地缘政治风险仍然很高。
这些供应侧中断，加上气候变化的影响（例如极端天气影响农业生产），导致全球大宗商品市场持续波动。
能源领域，汇丰银行的石油和天然气团队预测，OPEC+减产加上美国原油产量创历史新高，可能导致到2025年市场出现过剩。不过，目前而言，地缘政治紧张局势令油价维持相对高位。
正在进行的全球能源转型正在推动对铜、锂和氢等金属的需求，这些金属对于可再生能源技术、电动汽车和电池存储系统至关重要。
然而，汇丰警告称，供应链问题和地缘政治挑战可能会阻碍这些关键材料的顺利流动。
在农产品市场，天气仍然是主要驱动因素。小麦和玉米等谷物的价格因有利的天气条件而下跌，尤其是在美国。
相比之下，可可、咖啡和橄榄油等“精细食品”的价格则因恶劣的天气条件和主要产区的供应中断而大幅上涨。
汇丰指出，全球粮食价格可能继续波动，气候变化、影响贸易路线的地缘政治紧张局势以及贸易政策转变（特别是在印度大米出口限制之后）等风险将持续存在。
贵金属，尤其是黄金，已飙升至每盎司 2,500 美元以上的创纪录高位。分析师表示：“强劲的避险和对冲基金购买推动了黄金价格上涨，而美联储和其他央行降息的预期以及日益加剧的经济和地缘政治不确定性推动了黄金价格上涨。”
黄金作为对冲通胀和经济不确定性的工具的作用预计将保持强劲，并且根据全球宏观经济和政治环境，黄金仍有可能进一步上涨。
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