Investing.com——BCA Research 的分析师在一份报告中探讨了一个关键问题：欧洲会不惜一切代价重振经济并解决问题吗？然而，分析师给出了谨慎悲观的结论。
尽管马里奥·德拉吉等人呼吁进行大胆改革，但除非实现根本性变革，否则欧洲地区相对于全球竞争对手（尤其是美国）似乎注定会继续下滑。
欧洲问题的核心是生产力的巨大差距。自采用欧元以来，非洲大陆一直稳步落后于美国，截至 2023 年，人均 GDP 赤字（根据购买力平价调整）为 47%。
核心问题是生产率低下，占这一差距的72%，而劳动力贡献减少则占剩下的28%。这呼应了德拉吉报告中提出的担忧，该报告将欧洲描述为过于僵化、监管过度且跨国界分散。
正是这种碎片化，加上研发投资不足，导致欧洲在经济前沿落后。
欧洲是一个没有财政联盟的货币联盟，这是这些问题的根源。
欧元将政治和经济上不同的经济体结合在一起，导致政策不一致、市场效率低下和投资水平低下。
BCA Research 对欧洲是否有能力采用德拉吉的改革措施仍持怀疑态度，这些改革措施包括更简单的监管、更大程度的市场一体化以及连贯的产业政策。由于害怕失去主权，各国首都对于是否做出必要的改变犹豫不决。
尽管欧洲的病态显而易见，但在痛苦难以忍受之前，它可能不会感到有必要采取行动。
这种碎片化的一个关键表现是欧洲和美国之间的投资差距。无论是在私人还是公共领域，欧洲的投资始终较少，无论是在基础设施、创新还是资本支出方面。
与美国相比，更高的投资回报鼓励更强劲的支出，而欧洲则落后了。非洲大陆的资本密集度是生产力的关键驱动因素，但其落后于美国，反映出欧洲经济体的投资率较低。
正如 BCA Research 指出的那样，在考察电信等行业时，这种趋势尤其令人担忧，因为全国市场的分散阻碍了规模经济的出现，盈利能力下降并抑制了投资。
尽管该地区在绿色技术方面仍然处于领先地位，但在人工智能、网络安全和量子计算等数字技术方面却落后了。
这些对于保持全球舞台上的竞争力至关重要，但欧洲的市场分散和研发投资不足使其只能迎头赶上。
BCA Research 的数据显示，欧洲的风险投资交易比美国落后 80%，这凸显出欧洲大陆缺乏用于技术进步和新企业的高风险资金。
德拉吉提议的改革将要求欧洲到2030年每年增加750-8000亿欧元的投资，重点关注能源转型、数字技术、国防和研发。
然而，正如 BCA Research 指出的那样，这一目标不太可能实现。非洲大陆的政治格局充满了深化一体化的阻力。
国家利益占上风，瑞典等国家已经对德拉吉计划的关键方面表示反对，例如发行共同债券。即使是欧盟最大的两个经济体法国和德国也因政治优柔寡断而陷入瘫痪，至少在下一轮选举之前，取得有意义进展的希望渺茫。
缺乏统一的财政政策进一步加剧了欧洲的挑战。欧盟委员会的预算远小于美国联邦政府，使其无法有效缓解经济冲击或直接进行大规模投资。
由于资本市场联盟的缺失，欧洲无法有效筹集资金，这一情况变得更加复杂。
因此，法国、西班牙和意大利等国的借贷溢价高于德国，导致危机期间进一步的分裂和金融不稳定。如果没有更加一体化的财政政策，非洲大陆仍然容易受到这些冲击的影响。
BCA Research 警告称，从结构上看，欧洲股市的表现将继续逊于美国股市。欧元区的生产力问题和分散的市场使得欧洲公司很难与美国同行进行同等水平的竞争。
如果不进行重大改革，这种趋势不太可能扭转，而改革在短期内在政治上似乎不可行。此外，欧洲的长期经济前景受到滞胀的阻碍，滞胀是生产率增长疲软和劳动力下降的有毒组合，再加上大规模的福利计划将推动需求远远超出经济供给侧的满足能力。
这种不匹配将加剧通胀，欧洲央行可能难以控制通胀，从而导致更频繁的金融危机和结构性欧元疲软。
然而，BCA Research 确实看到了欧洲在中短期内的一些潜力。未来五年，欧洲可能会经历一段周期性表现优异的时期。
全球资本支出预计将增强，这将有利于欧洲股市，特别是在美国科技股未来几年可能面临贬值的情况下。然而，在更广泛的结构性衰退中，这些收益可能只是暂时的。
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