Investing.com——在 2024 年伦敦金属交易所周期间，金属被明确标记为基本商品中“最不受欢迎”的金属。
麦格理进行的一项调查证实了这种情绪，市场参与者表示倾向于做空镍，而金属和锡等被视为更有利的多头头寸。
尽管市场情绪悲观，但在中国新的经济刺激措施的推动下，镍价在活动期间意外飙升。
市场不满的核心是分散的定价结构。 LME 级镍仅占全球镍产量的 25% 左右，其价格与镍生铁（一种在供应链中占主导地位的低成本变体）存在巨大差异。
目前，NPI 价格相对于 LME 镍有折扣，麦格理分析师预计这一差距将缩小，以反映转换成本，约为每吨 4,000 美元。
由于中国和印度尼西亚产量增加，伦敦金属交易所镍库存增加，导致看空观点进一步升级。一段时间以来，印度尼西亚的镍产量一直稳定增长。
印度尼西亚目前占全球供应量的 63%，尽管面临矿石品位下降和采矿许可证监管延迟等挑战，但该国仍提高了产量。
与矿石短缺相关的供应限制正在成为潜在的价格限制因素，尽管大多数分析师认为这些限制限制了价格的进一步下跌，而不是推动价格持续上涨。
与此同时，对欧洲和美国需求疲软的担忧也增加了压力。不锈钢和电动汽车行业（镍的主要消费者）都显示出放缓的迹象。
在电池领域，向不依赖镍的磷酸铁锂（LFP）技术的转变进一步给前景蒙上了阴影。
麦格理指出，到 2025 年，电池对镍的需求不太可能大幅增长，即使到那时，与之前的高预期相比，预测也很温和。
尽管如此，印度尼西亚境内不断变化的动态呈现出一幅复杂的景象。由于天气干扰、矿石短缺和新采矿许可证的延迟发放，产量增长已开始停滞。
印尼当局预计矿石紧张状况将持续到 2025 年中期，从而给市场带来不确定性暗流。
麦格理将此视为镍价的潜在上行风险，特别是如果供应中断升级或需求意外稳定的话。
尽管近期有所上涨，但镍仍面临大幅上涨以克服市场根深蒂固的负面情绪。
麦格理强调，尽管存在一线希望——例如潜在的供应中断和不锈钢需求的逐步复苏——但镍的未来仍因结构性挑战而蒙上阴影。
目前，这种金属仍处于微妙的平衡状态，价格容易受到宏观经济变化和电池技术进一步变化的影响。
关键词：
