您最大，最避免的，未强制的投资错误
改编自“如何不投资：破坏财富的想法，数字和行为 – 以及如何避免它们”（Harriman House，2025年3月18日）
由Barry Ritholtz
关税，通货膨胀，战争，债务上限，利润警告，地缘政治，市场波动 – 总会发生一些事情，以加剧您做出决定的冲动 – 任何决定！ – 现在。这是犯非强制性错误或易于避免的错误的完美食谱。
如果有一些方法可以防止投资者干扰市场的最大优势 – 随着时间的推移而加剧，无与伦比的和保证的能力来创造财富。
在华尔街的投资者和交易员的数十年中，我告诉我恐慌来来去去。下降，更正和崩溃不是问题 – 您的行为 回应市场动荡 是造成长期财务伤害的原因。
在 ”如何不投资，”我展示了“非强制性错误”的极端例子，以说明这些行为错误。我用普通投资者，亿万富翁以及介于两者之间的所有人（包括我自己）以及如何避免它们的所有人犯下了我最喜欢的错误。
它不需要巨大的错误来搞砸 – 即使是谦虚的错误也会导致不良结果。五个最喜欢的例子揭示了我们都犯的一些错误。
费用过多：当去年八月滑倒时，您可能已经错过了这一点：“秘密王朝错过了数十亿美元，而顾问变得富有。”一个单户办公室的两名经理偷偷摸摸地赚了很多钱，每个人都成为了亿万富翁。正如彭博新闻报（Bloomberg News）报道的那样，如果他们的顾问遵循了更简单，不太“大胆”的策略，那么家庭将获得13-170亿美元的富人。
记者并不是建议做错事，而是允许我指出，任何顾问，更不用说两位成为亿万富翁，而在表现出色的基准的情况下是 明显地 不是受托人。文章表明，他们对自己的财务福祉更感兴趣，而不是对客户的福祉。拉丁语“res ipsa loquitur“想到：”这件事自言自语。”
所有成本都会影响您的收益，但是高收费会随着时间的流逝而复合（或更准确地减少您的投资组合的复合），从而产生巨大的影响。 2％的费用加上20％的利润是对绩效的巨大阻碍。除了少数超级巨星经理（您无法获得的大多数资金）之外，这些经理中的绝大多数也无法证明其成本是合理的。
表现不足您自己的股份： 由Cathie Woods管理的ARK Innovation ETF（ARKK）拥有任何共同基金或ETF经理中最好的运行之一。在2020日历年中，该基金上涨了153％；从2020年3月的Covid Lows到11个月后的峰值，ARKK的回报率高达359％。伍兹受到认可和大量流入的认可。
在其中，行为差距：大多数投资者购买了ARKK 后 它的巨大奔跑。
尽管或可能是由于 – 在ETF历史上拥有最大的峰值峰值之一，但ARKK投资者的表现非常出色。 Semper Augustus Investments Group的首席投资官Chris Bloomstran对此进行了跟踪。 2023年，他在推特上发布了一系列被忽视的事实清单。最毁灭性的：所有ARKK投资者中有98％在水下。
为什么？大多数ARKK ETF持有人在激增后进入2020年的顶部。这是在2023年12月的81％崩溃之前。这是经典的表演行为。您一直都会看到这一点：经过巨大的壮观收益，媒体是经理的媒体，而买家则迟到了。不可避免的均值逆转很快就随之而来。
根据Morningstar的数据，ARKK投资者的平均结果比基金本身要差得多。自2014年成立以来，该基金平均每年返回9.7％。这远低于投资者梦dream以求的三位数回报，但与长期股票回报相符。对于（ARKK）投资者来说，它甚至是淡淡的：由Morningstar计算的平均年收益率为-17％。
高高购买，低价，重复直到破产。
你的蜥蜴大脑：我最喜欢的行为骇客之一是给您库存的瘾君子：通过A管理您的蜥蜴大脑 牛仔帐户。
喜欢在鸡尾酒会上谈论股票吗？对FOMC会议和非农业工资释放的兴奋？每当著名的基金经理出现在电视上时，您是否会挂在每个单词上？ 然后，您可能（像我一样）是多巴胺恶魔。
这不是您的错，而是您的建造方式。我们的蜥蜴大脑 – 脑干的原始部分负责情绪，恐惧，侵略，愉悦和战斗或飞行的反应 – 做得很好，使我们成为一种物种。
但是，您的边缘系统在更准确地说，在资本市场上的票价很差。您必须采取措施保护自己免受自己的侵害。建立一个不到您流动资本的5％的疯狂货币帐户。这将使您可以安全地沉迷于内心的对冲基金经理。如果奏效 – 太好了！您更有可能让这些获胜者跑步，因为这是有意的，而不是您的 真实的 钱。如果这是崩溃的，请欣赏应该提醒您这不是您的专长的绝妙教训。
诺贝尔奖获得者保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）曾经说过：“投资应该更像是看着油漆干燥或看着草生长。如果您想兴奋，请拿800美元去拉斯维加斯。”牛仔帐户具有相同的功能。
我在牛仔帐户中使用了我的2％的液体净值，我可以玩最愚蠢的游戏：市场时机，具有无价的股票期权。我做了一些偶然的定时购买，包括2022年10月在低谷期间购买的纳斯达克100（QQQ）电话。我在这笔交易方面非常重要，以至于我的贸易恶魔感到胆怯。因此，在将其切成两半之后，我立即购买了硅谷银行期权（SVB），但是在零之前。 SVB的损失使我对。这提醒我们得分后我有多快而自大。
我的牛仔帐户的价值在于，它使我的内部多巴胺恶魔能够使我的真正的资本不受我的笨拙蜥蜴的大脑的影响。
管理意外收获：当您坐在巨大的，改变人生的财富上时，该怎么办？无论是NVIDIA，比特币，创始人的股票还是员工股票期权购买计划（ESOP）都没关系，有时，意外之大的大小会瘫痪。
一个启发性的战争故事：在1990年代中期，一个研究生伙伴在一家有很多库存的技术初创公司的高级工作。在1996年底，他们被雅虎购买了。 Inc.该初创公司的股票取代了Yahoo股票期权的归属时间六年，三年后归属30％，余额归属于四年，五年和六年的每月增量约为2％。
那时我当时在交易桌上，那是令人愉快的时期。科技股和互联网不断疾驰而来，两倍和三倍。每次销售都是遗憾的来源，因为股票不断上升，上升。
这些Yhoo选择代表了很多财富，而不是款项，而是改变人生的资本。我的好友可以还清他的抵押贷款和汽车贷款，预付儿童学院，充分资助退休帐户，并且仍然剩下现金。他可以在余生中做他想要的任何工作，或者根本没有。
他问我的意见。
我的建议不是基于担心泡沫或雅虎（过度）估值。相当，
我建议使用 遗憾的是最小化框架。2 所有投资都有一系列可能的结果，但是考虑到金钱有多少，我建议专注于频谱的两端的两个离群尾巴：
场景一个：hold，雅虎的股票从300美元跌至30美元。
方案二：出售，股票飙升至3,000美元。
如果其中任何一个发生，您会感觉如何？
如果他出售了他的既得股票并且股票也更高，他仍然拥有很多选择。概率 那 结果不是问题。真正重要的是另一只尾巴，如果股票倒塌但没有卖出，那么一生的遗憾。
这是一个简单的选择：他卖出了30％，看着股票集会几个月，然后崩溃了。他很兴奋，但并不是雅虎的每个人都很幸运。纸decastionaires（和亿万富翁！）的故事充斥着他们在随后的坠机事故中蒸发的大部分，从不恢复。
如果您坐在大量的意外收获上，请认识到这些事实：a）我们不知道将来的价格会在哪里，b）卖出 一些 意外之财可能是您和您的家人改变生活的经历。
这不一定是一个无所事事的决定。中间的选择是出售足够的卖（约25％至50％），而不仅仅是在纸上。这样做可以锁定足够的财富，以消除许多与人生有关的忧虑。如果最佳场景实现，它仍然会给您带来很多上行空间。第三，它可以保护您免受类似互联网崩溃的终生遗憾（我知道， 不可能的！）。
追逐产量：在过去四分之一世纪的低收益环境中，有三个常见的收益错误：1）购买更长的持续债券； 2）购买风险更高的低评价垃圾债券；或3）使用杠杆来扩大您的收益。
所有这些策略都是本世纪失利的。
持续时间和杠杆问题是众所周知的，但让我们讨论增加风险：2004年，我走进办公室的会议室，听听雷曼兄弟（Lehman Brothers）的代表，投入了更高的固定收入产品：“”AAA评级，安全为国库，但增加了200-300个基点。”这是证券化次级抵押贷款（MBS）的宣传。
这是不可能的，我这样说：“你们要么要赢得诺贝尔经济学奖，要么要入狱。两者之间什么都没有。” （我被召集到了总顾问办公室），无论如何，我们知道那个“免费午餐”是如何解决的。
关键错误不是理解风险和回报是同一枚硬币的两个方面。如果您想要更多的收益率并追求更风险的结果，那么您不仅会获得更高的收益率，而且可能不会让您的校长退回。
很少有错误比“追逐产量”更为昂贵。询问在MBS上加载的人们，以额外的收益率。
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有各种各样的方法来犯错误，损害您的投资组合。大多数人分为四个广泛的类别：您相信事物不是真实的；您试图在狭窄的技能之外进行操作；您允许您的行为受到情感的驱动；最后，您无法让时间为您工作。
而不是试图获得更多胜利，而是考虑犯下更少的错误。如果投资者能够摆脱自己的方式，做出更少的决定和更少的错误，那么他们会好得多……
单击此处以了解有关 如何不投资。
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1。“秘密王朝错过了数十亿美元，而顾问富裕” 如果他们将财富投入低成本指数基金，那家族会做得更好。
由德文郡彭德尔顿，达莎·阿法纳西瓦和本杰明·斯图普尔斯（在卡罗琳娜·塞库拉，汤姆·马洛尼，普伊·格温杨和玛顿·埃德的协助下）
彭博2024年8月13日
2。这两种可能性（增加了10倍，下降了10倍）在数学方面大致对称（但可能不是概率）。两者都是可能的；当时分析师的共识都没有。后者原来是发生的事情。
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