美联储将在周三召开多年来最大规模的利率会议。以下是预期内容

尽管美联储会议备受关注，但会议内容通常都比较可预测。决策者会提前透露他们的意图，市场会做出反应，每个人都至少对将要发生的事情有一个大致的了解。

这次不行。

本周，美联储联邦公开市场委员会的会议弥漫着一种不同寻常的神秘感。尽管市场已经一致认定美联储将降息，但决策者们将在多大程度上降息仍存在激烈争论。

美联储将采取传统的四分之一个百分点或25个基点的降息举措，还是将迈出积极的第一步，将利率下调50个基点或半个基点？

美联储观察人士对此感到不确定，这为 FOMC 会议带来的影响可能比以往更大。会议将于周三下午结束，美联储利率决定将于美国东部时间下午 2 点公布。

穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示：“我希望他们能降息 50 个基点，但我怀疑他们会降息 25 个基点。我希望降息 50 个基点，因为我认为利率实在是太高了。他们已经实现了充分就业和通胀回到目标的使命，这与 5.5% 左右的基金利率目标不一致。所以我认为他们需要迅速实现利率正常化，而且有很大空间来实现这一目标。”

围绕美联储将采取什么行动，衍生品市场的定价一直很不稳定。

直到上周晚些时候，交易员们都锁定了降息 25 个基点的计划。但在周五，市场情绪突然转变，降息 0.5 个基点的可能性被摆上了台面。截至周三下午，联邦基金期货交易员预计降息幅度更大的可能性约为 63%，与之前的会议相比，这一可能性相对较低。一个基点相当于 0.01%。

许多华尔街人士继续预测美联储的第一步将更加谨慎。

杰富瑞美国经济学家汤姆·西蒙斯表示：“虽然紧缩政策似乎奏效，但效果并不像他们想象的那样，因此应该带着同样的不确定性看待宽松政策。因此，如果你不确定，就不应该着急。”

“他们应该迅速采取行动，”赞迪表示，他的观点更为温和。“否则他们就会面临事情破裂的风险。”

联邦公开市场委员会会议室内部的辩论应该会很有趣，而且通常投票一致的官员之间也会出现不同寻常的分歧。

“我猜他们意见分歧很大，”前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰周二告诉 CNBC。“有些人和我一样觉得他们有点迟了，他们想抢占先机，不想在秋季追逐经济。而其他人则从风险管理的角度，只想更加谨慎。”

除了 25% 利率与 50% 利率的争论之外，美联储会议还将充满刺激。以下是会议将采取哪些行动：

自 2023 年 7 月上次加息以来，联邦公开市场委员会一直将基准联邦基金利率维持在 5.25%-5.5% 之间。

这是 23 年来的最高水平，尽管美联储青睐的通胀指标在此期间从 3.3% 降至 2.5%，失业率也从 3.5% 上升至 4.2%，但通胀率仍保持在该水平。

最近几周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔和他的政策制定者同事们毫不怀疑，本次会议上将会降息。决定降息幅度需要权衡抗击通胀与过去几个月劳动力市场大幅放缓之间的利弊。

“对美联储来说，最终要决定哪个风险更大——降息 50 个基点会重新引发通胀压力，还是降息 25 个基点会威胁到经济衰退，”Principal Asset Management 首席全球策略师 Seema Shah 在书面评论中表示。“美联储已经因对通胀危机反应过慢而受到批评，因此，它可能会谨慎应对经济衰退风险，避免采取被动应对，而不是主动应对。”

或许与降息同样重要的是会议参与者发出的有关他们预期利率未来走向的信号。

这将通过“点图”实现，点图是一张网格图，每位官员将在其中表明他们对未来几年事态发展的看法。9 月份的点图将提供对 2027 年的首次展望。

6 月份，FOMC 成员预计到年底前只会降息一次。而这一降息速度几乎肯定会加快，因为目前只剩下三次会议，市场已经预计降息幅度将达到 5 次，即 1.25 个百分点（假设降息 25 个基点）。

总体而言，根据芝加哥商品交易所集团 (CME Group) 的 FedWatch 期货合约指标，交易员们预计美联储明年将大幅下调利率，将隔夜借款利率从当前水平下调 2.5 个百分点，然后停止。

赞迪在谈到市场前景时表示：“除非你知道经济将开始更显著地走弱，否则这听起来过于激进。”穆迪预计，包括本周在内的今年剩余三次会议都将降息四分之一个百分点。

点图是联邦公开市场委员会经济预测摘要的一部分，该摘要还提供了失业率、国内生产总值和通胀的非正式预测。

SEP 的最大调整可能与失业率有关，委员会几乎肯定会将失业率从 6 月份预测的 4.0% 提高。目前的失业率为 4.2%。

6 月份，核心通胀率预计全年为 2.8%，该数字很可能被下调，因为 7 月份的核心通胀率曾为 2.6%。

高盛经济学家在一份报告中表示：“通胀似乎低于 FOMC 6 月份的预测，年初通胀率的上升看起来更像是季节性残余，而非经济重新加速。因此，此次会议的一个关键主题将是关注劳动力市场风险。”

除了对点图和 SEP 进行调整外，委员会的会后声明也必须进行修改，以反映预期的降息以及委员会将添加的任何其他前瞻性指引。

美国东部时间下午 2 点发布的声明和 SEP 是市场最先做出反应的内容，随后是 2:30 举行的鲍威尔新闻发布会。

高盛预计，联邦公开市场委员会“可能会修改其声明，对通胀更加有信心，将通胀和就业风险描述为更加平衡，并再次强调其对维持充分就业的承诺。”

杰富瑞经济学家西蒙斯表示：“我认为他们不会特别具体地给出任何前瞻性指引。在目前的周期阶段，当美联储实际上不知道他们要做什么时，前瞻性指引几乎没有用处。”