去年，主动管理的债券基金相对于被动管理的债券基金表现强劲，而且随着美联储降息，它们可能会再次表现出色。根据晨星公司最近的分析，在截至 6 月的 12 个月期间，约三分之二的主动型债券经理的表现击败了平均水平的被动型债券经理。尤其是中间核心债券类别——主要投资于投资级企业、政府债券和证券化债务的基金——成功率为72%。有一些对主动型基金经理有利的有利因素。在此期间的大部分时间里，联邦基金利率处于 5.25%-5.5% 的范围内，这种动态有利于投资期限较短的债券（即价格对利率波动的价格敏感性较低的短期债券），并奖励投资者谁愿意承担信用风险。晨星公司被动策略高级分析师瑞安·杰克逊 (Ryan Jackson) 表示：“这绝对是这些债券在 12 个月期间的最佳点，你会看到这一点体现在主动型债券管理者的整体业绩中。”随着美联储最近降息半个百分点，而且主席杰罗姆·鲍威尔指出，今年可能还会再降息两次四分之一个百分点，这些主动债券基金面临着新的挑战。杰克逊表示：“展望未来，人们所享受的这种丰厚的收益率不会降至零，但这对债券投资者来说将是一个有趣的时刻。”杰克逊说，与主动债券基金相比，被动债券基金往往对美国国债的权重更大，你更有可能看到管理者承担一些信用风险并持有定制债券。 “这个市场是分散的，定价错误的机会更多，”他补充道。 “这样一来，就有更好的机会利用错误定价并带来回报。”主动型基金经理的另一个优势是有机会利用市场发展。晨星公司固定收益高级经理研究分析师保罗·奥尔姆斯特德表示，考虑到被动基金需要购买某些证券来模仿它们所追踪的指数，这可能会导致这些资产的利差压缩。 “（主动）管理者可以利用被动基金的动态来避免一些技术上可能紧张的证券，并进入市场上可能不在指数中的其他部分，并提供更好的相对价值，”他说。先锋集团全球利率主管罗杰·哈勒姆表示，随着利率下降，主动型基金经理可以采取相应的仓位。 “如果你是被动的，没有能力改变你的收益率曲线敞口，你将无法从美联储缓冲经济着陆的尝试中受益，”他说。哈勒姆特别强调了核心和核心+债券类别，因为它们为投资者提供了在充满挑战的时期表现良好但也提供收益的属性组合。根据晨星公司的分析，请参阅下文，了解截至 6 月 30 日的 12 个月期间表现最佳的一些主动管理债券基金的列表。 Leader Capital 短期高收益债券基金 (LCCMX) 在此期间的回报率为 21.87%，受益于约 94% 的浮动利率工具配置，并且其持有的约 98% 的期限不足一年。这两个因素在高利率环境下均表现良好，使 LCCMX 跻身晨星公司同期表现最佳企业之列。该基金的 30 天 SEC 收益率高达 10%，但其成本也很高：根据 LCCMX 的招股说明书，年度基金运营费用总额为 3.24%。着眼于质量和成本 晨星公司发现，尽管主动管理的中级核心债券基金击败了被动管理的同类基金，但最成功的产品却是那些费用最低的产品。奥姆斯特德表示：“我们预计主动型基金经理会多赚一点，他们应该这样做，因为他们进行了更多交易，管理主动型投资组合的成本也更高。” “价格很重要，而且它们超出了（投资者）的底线，所以你也必须从这个角度来看待它。”投资者还应该熟悉推动特定基金更高收益率的资产类别。债券基金的收入前景可能很有吸引力，但如果它遭遇经济低迷，那么一切都是徒劳的——更糟糕的是，如果它无法抵消投资者可能在投资组合的股票方面看到的波动性。 “要小心风险，尤其是低等级信贷的风险，”奥姆斯特德说。
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