也许新投资者并不关心估值。也许新的交易所交易基金可以席卷华尔街。也许内部人士并不急于出售。也许收入会比我们想象的要好得多。也许市场机制的某些部分已经崩溃。或者，也许整个市场对股票有了新的预期——而且，股票正在兑现这些预期，甚至更多。我从来不想说市场上赚了太多钱。我也讨厌成为——我一直用这个词——一个责骂者。但是，当你看到股票直线上涨，然后上涨，然后再上涨时，你不得不怀疑是否真的发生了变化。我想暂时谈谈阿普洛文。 Applovin 是一家盈利公司，通过各种平台将企业与用户（14 亿用户）联系起来。它使用生成人工智能来增强这些广告的效果。如果你必须设计一家对此时此刻有更好描述的公司，考虑到广告界正在发生的所有事情，这家公司可能是最有意义的，那么它就是这家公司。也许这就是它今年上涨超过 900% 的原因。也许这就是为什么它现在是一家价值约 1,400 亿美元的公司。 APP YTD mountain Applovin YTD 有一些内部人士抛售，但规模不大。根据监管文件，首席法务官 Victoria Valenzuela 刚刚以 630 万美元的价格出售了 17,925 股股票。但巴伦苏埃拉拥有 405,000 股其他股份的控制权。 Applovin 董事 Mary Georgiadis 在 11 月最后一周出售了价值 1000 万美元的股票。但 Georgiadis 仍通过合伙人持有 154,500 股，直接持有 35,000 股。几乎不是一个垃圾场。另一位董事 Dawson Alyssa Harvey 出售了 3,000 股股票，净赚 977,000 美元。但她仍持有 7,359 股。还有其他大卖家。产品副总裁安德鲁·卡拉姆 (Andrew Karam) 出售了 580 万股，但仍持有 1,310 万股。我指出这些销售当然不是甩卖，因为如果这是 2000 年至 2002 年，我们会看到这些职位被清空。随后，内部人士的抛售速度令人难以置信。但是，速度没有公司那么快。像 Applovin 这样的公司会在一个又一个的货架上堆放库存，以清空库存来支付账单。但阿普洛文不需要这样做。利润增长加速。这确实是一家了不起的公司。帮助它不断上涨的原因是，每当它达到一个新的水平时，一位分析师就会不断提高该股的目标价。这是一个虚拟的圆圈。哦，还有一件事肯定不重要，那就是估值。它的售价是当前市盈率的 120 倍和未来市盈率的 98 倍。也不用担心这些估值。 Applovin 是一家企业软件公司，它们不再需要估值基础来走高。这里来一个抵抗怎么样？一年前这家公司的估值为130亿美元。凭借其新的市值，该公司加入标准普尔 500 指数的时机已经成熟。上周大部分时间，该股都出现了激烈的竞价，因为人们错误地押注该股将在周五收盘后上涨。事实并非如此。因此，在周五下跌近 4% 后，周一早上你可能会看到它下跌。但谁知道要持续多久。当我四处寻找这个市场到底发生了什么的线索时，我发现自己不断地回到一件事，而且只有一件事：没有供应。我们没有新公司发行任何供应，因为即使我们处于历史最高点，公司对上市也有很大的阻力。这很困难并且具有侵入性。由于有如此多的其他筹集资金的机会——例如私募股权和风险投资公司试图进入——股市几乎不再重要。这不是筹集资金的方式，而只是另一种方式，证券交易委员会不愿意改变买者自负、买家小心的做法。你确实需要美国证券交易委员会在没有太多审查的情况下更快地开始祝福事情，并告诉人们你需要对所有股票保持警惕。仅仅这样做并寻找彻头彻尾的谎言可能就是我们所需要的。当然，我比这更家长式作风，我喜欢强硬的 SEC。但我希望美国证券交易委员会对所有加密货币（除了比特币和以太币）采取严厉的措施。我的观点是，在加里·詹斯勒（Gary Gensler）担任 SEC 主席的任期结束时，他与美国格格不入。对没有足够的库存感到不安是一件奇怪的事情。但只有新的供应才能拉低这个市场，因为估值对大多数市场来说已经不再有太大意义。如果你的标普 500 指数市盈率约为 28 倍，比 1987 年崩盘前的水平低一倍，并且没有新的大型卖家从公共机构中脱颖而出，也没有发现对私人有吸引力，那么我真的不知道该说什么。事实上，随着利率下降，这只会让股票更具吸引力，并通过指数基金带来更多资金，这将吸收可能出现的新的微薄供应。哦，万一你认为我们即将迎来一场洪水，请记住，从各方面来看，我们即将迎来新一波的并购浪潮，因为当选总统唐纳德·特朗普的即将上任的政府不会就像乔·拜登总统一样反对合并。我这么说是直言不讳的，因为从来没有哪一届政府像本届政府那样讨厌收购。上周，我不断地谈论动物精神，以及它们如何通过在相同收益下获得越来越大的市盈率来推高股票价格。这种多重扩张可以解释最近发生的很多事情。这就是标普 500 指数市盈率如此之高的原因。当然，我可以指出过度行为。根据波动率指数（VIX）的数据，人们感到自满，该指数的水平非常低。 VIX 是 CBOE 波动率指数的缩写，是华尔街所谓的恐惧指标。垃圾债券与高信用债券和国债之间的价差非常小，这表明风险定价不正确。我们似乎没有通常与海外战争或不确定性相关的担忧。当我们得到它们时，我们并不那么担心短缺。又自满了？或者也许只是理解，如果你在这些缺口上卖出，你几乎总是会后悔——至少在这个市场上。对此，我想说，我不会成为那个喊狼来了的男孩。我将成为遵循标准普尔 500 短期振荡指标的男孩，这是我几十年来一直信赖的交易动量指标。价格下跌得很好，周五脱离了前五个交易日的超买区域。无论如何，振荡器都没有超卖。因此，在股票下跌之前我们不会购买股票。然而，我对自己陷入工具制造商斯坦利百得、生命科学公司丹纳赫、电子产品零售商百思买和墨西哥啤酒制造商星座品牌的困境感到非常愤怒，因为它们是赢家市场中的输家。这个市场只喜欢赢家。百思买(Best Buy)和史丹利百得(Stanley Black & Decker)等从中国进口的公司没有生存空间。对于从墨西哥进口的Constellation公司来说，没有空间。丹纳赫这样的边缘公司在中国没有生存空间。但是，好消息是，俱乐部投资组合中还有大量其他股票不承担这些责任。只要我们这样做，我就能容忍失败者的立场。不过，我只知道这四个代表价值，而关于股票你能说的最糟糕的事情就是它代表价值，特别是如果它与关税有任何关系的话。我并不乐观。我并没有不高兴。我很困惑，因为我们一直被教导说，你无法废除人性的法则，人永远是贪婪的，永远是恐惧的。但很少有恐惧——奇怪的是，如果你判断内部人士留在股票的愿望，很少有贪婪，因为他们确实必须相信自己的股票会走高，否则永远不会像现在这样。是的，在我 42 年的投资生涯中，从来没有出现过这样的情况。能持续吗？哦，别说了。它已经持续了很长一段时间，我在广播中听到的所有交易者都已经多次退出这个市场，以至于我认为他们的判断不值得听。输家是他们，而不是那些购买并持有股票的“傻瓜”。获胜者？那些相信那些拥有不受限制的增长或未来可能带来不受限制的增长的公司股票的人。你可能会严厉地评判他们。我判断他们是对的。 （Jim Cramer 的慈善信托基金买入 SWK、DHR、BBY、STZ。请参阅此处或完整的股票列表。）作为 CNBC 投资俱乐部 Jim Cramer 的订户，您将在 Jim 进行交易之前收到交易提醒。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才购买或出售其慈善信托投资组合中的股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过一只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时，然后再执行交易。上述投资俱乐部信息须遵守我们的条款和条件以及隐私政策以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部有关的任何信息并不存在或产生任何信托义务或义务。不保证特定的结果或利润。
Jim Cramer 与 CNBC 投资俱乐部
罗布·金 | NBC环球
也许新投资者并不关心估值。也许新的交易所交易基金可以席卷华尔街。也许内部人士并不急于出售。也许收入会比我们想象的要好得多。也许市场机制的某些部分已经崩溃。或者，也许整个市场对股票有了新的预期——而且，股票正在兑现这些预期，甚至更多。
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