市场对特朗普最新的关税不以为然

市场对美国总统唐纳德·特朗普最新的关税攻势基本泰然处之，投资者正在评估这些举措是否会对贸易产生持久影响，还是另一种谈判策略。

到目前为止，市场对关税不以为然。亚洲股市大多走高，避险资产保持坚挺，收益率走高 10年期美国国债 变化不大，同时 金子 微幅上涨约1%。美元指数下跌0.3%左右。

亚德尼研究公司总裁埃德·亚德尼 (Ed Yardeni) 向 CNBC 表示：“市场对这一消息并没有真正做出太大反应。这已经是人们普遍预期的结果。” “市场去年了解到，面对我所说的特朗普关税风暴，（全球）经济具有显着的弹性。”

特朗普将全球关税从最初宣布的 10% 提高到 15% 之前，美国最高法院否决了他根据《国际紧急经济权力法》征收的一系列关税。

市场策略师表示，最高法院的裁决看起来更像是程序上的重置，而不是保护主义政策的逆转。根据第 122 条征收的新关税，实际上临时取代了无效的 IEEPA 关税，同时保留了第 301 条和第 232 条规定的关税，包括针对钢铁、汽车和中国的关税。

因此，没有太多变化足以让市场感到不安——至少目前还没有。

分析师表示，现在投资者的关键是要有耐心。

阿特拉斯基金管理公司（Atlas Funds Management）首席投资官休·戴夫（Hugh Dive）表示：“特朗普关于贸易政策的任何声明现在都不会被视为持久的。”

“袖手旁观，什么也不做，这只是噪音，几天之内就会有新的事情需要担心，”他补充道。

特朗普在投资者中享有盛誉，因为他使用关税作为谈判策略，宣布全面或激进的措施，然后在市场压力或外交阻力变得更加明显时重新调整。这一举动被广泛称为“TACO：特朗普总是胆怯”。

亚德尼说：“如果没有反击或策略，总统真的不会接受失败。”然而，他指出，新方法受到限制：第 122 条规定的关税是临时性的，而且更难以针对不同国家进行调整。

他对 CNBC 表示：“当他可以将关税当作大锤使用时，事情就容易多了。” “现在它变成了一种橡皮锤。它肯定没有那么强大的工具了。”

至于投资者应该如何定位，亚德尼回应了阿尔塔斯的潜水：“静静地坐着，什么也不做。关注收益，关注经济的弹性。”

他还认为，去年的税收立法“锁定了一些相当刺激的财政政策”，这可能有助于缓解关税拖累。随着中期选举的临近，亚德尼表示，贸易可能不再是政治优先事项。 “如果从现在到中期选举期间整个关税方案被埋没，我不会感到惊讶。”

其他人则更加谨慎一些。

盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示，“除非你相信自己能够看清混乱，否则减少风险是有意义的。”他指出，投资者可以考虑削减美国股票敞口，转而关注不易受美国贸易波动影响的跨国公司。

尽管如此，在某种程度上，投资者已经习惯了“总统的‘愤怒和复仇欲望’的能力，尽管事态升级是一个令人不快的提醒，”他说。

索斯尼克表示，从跨资产的角度来看，只要积极的投资者心理允许他们忽略短期的负面影响，影响可能是有限的。尽管如此，持续的不确定性可能会给全球贸易和企业规划带来压力，使得“很难看出未来征税的前景如何被视为对市场有利”。

加密货币周一出现了更剧烈的反应。比特币超过 5% 的跌幅反映了其作为一位专家所说的“高贝塔流动性资产而非传统避险资产”的地位。

Global X Australia 投资策略师 Billy Leung 表示：“5% 的波动完全在正常波动范围之内。”他补充说，如果没有监管冲击，这种回调通常是流量驱动的，而不是基本面驱动的。

自去年 10 月突破 125,000 美元以来，比特币一直在稳步下跌，低迷状态一直持续到 2026 年。今年迄今为止，全球最大的加密货币已下跌 26%，自 10 月高点以来已下跌超过 47%。

Leung 的基本假设是，市场将 15% 的关税视为“比结构性重置更多的噪音”。

“最初的波动性可能会出现飙升，但除非这种波动演变成明显持久且广泛的升级，否则不太可能实质性地破坏全球盈利或增长预期。”