这四张图表显示了诺和诺德的困境有多大

诺和诺德 是第一家生产GLP-1减肥药物的公司，并成为欧洲最有价值的公司。

但它的麻烦越来越多，如今该股的交易价格仅为不到两年前峰值时的四分之一。

近几个月来，定价压力、激烈的竞争和管道挫折都对这家丹麦制药商造成了打击。

尽管 Novo 是第一个推出 GLP-1 减肥药物的公司，但其市场份额已经受到侵蚀，根据大多数估计，该公司目前仅占据约 40% 的市场份额，而竞争对手礼来公司 (Eli Lilly) 则占据 60% 的市场份额。

Novo 清楚地意识到自己面临的挑战，尤其是定价方面的挑战。在该公司本月早些时候预先发布 2026 年预测并预测销售额下降后，首席执行官迈克·杜斯特达尔 (Mike Doustdar) 告诉 CNBC：“人们应该预料到销售额会在回升之前下降。”

他多次表示，新药、Wegovy 药丸和销量的增加将推动长期增长。

这些图表显示了 Novo 面临的挑战的规模。

诺和诺德通常被称为糖尿病和肥胖症专营公司。其产品组合包括六种品牌药物，到 2025 年年销售额至少为 10 亿美元，少于当前和未来的同类竞争对手。

礼来公司 该公司拥有八种所谓的重磅药物，其产品组合还包括肿瘤学和基因疗法。

Novo 最大的两种药物 Ozempic 和 Wegovy 去年的总销售额约为 320 亿美元，约占总销售额的 67%。礼来公司最大的两种药物 Mounjaro 和 Zepbound 的合计销售额约为 370 亿美元，约占该公司同期总销售额的 56%。

Novo 还销售胰岛素，包括重磅药物 Tresiba 和 NovoRapid，以及一些治疗血友病等罕见疾病的药物，但没有一种药物能接近其 GLP-1 药物的作用。

希望在未来几年进入减肥药市场的大型制药公司，例如 阿斯利康, 罗氏公司, 安进， 和 辉瑞公司通过收购Metsera，重磅药物的数量明显增加。

由于 GLP-1 药物在其最重要市场美国的价格下降，诺和诺德也面临压力

自 2023 年以来，美国占 Novo 总销售额的一半以上，而那里的价格下跌对该公司的营收和盈利能力造成了压力。去年，Novo 和礼来公司与特朗普政府达成协议，降低医疗保险和医疗补助中 GLP-1 药物的价格，并以折扣价直接向消费​​者提供治疗。

“到 2026 年，诺和诺德将在竞争日益激烈的市场中面临定价阻力，”首席执行官迈克·杜斯特达尔 (Mike Doustdar) 在本月早些时候发布该公司全年收益报告时表示。

自 2024 年中期触及每股略高于 1,000 丹麦克朗的峰值以来，Novo 股价已下跌 75%。

该股在过去五年中上涨了 10% 多一点。相比之下，礼来公司 (Eli Lilly) 400% 的涨幅和欧洲蓝筹股指数 斯托克 600同期涨幅达55%。

投资者最后一次感到不安是在周一，当时 Novo 报告了其下一代减肥药 CagriSema 与礼来公司的替泽帕肽（也称为 Zepbound）的试验结果令人失望，导致该股当日下跌超过 16%。

日德兰银行分析师 Henrik Hallengreen Laustsen 周二表示：“对该股的信心已跌至谷底。”

本月早些时候，诺和诺德表示，预计 2026 年销售额和利润将下降 5% 至 13%。如果这是真的，这将是自 2017 年以来以当地货币计算的年度销售额首次下降。

FactSet 调查的分析师预计，与 2025 年相比，2026 年销售额将下降约 8%。这在很大程度上是由于礼来公司和复合药店的竞争日益激烈，这些药店以较低的价格销售仿制的 Novo 品牌药物。

从长远来看，其他大型制药公司正计划进入该市场，并向投资者推销更具差异化的减肥药物，以便为自己争取一杯羹。

Novo 希望 CagriSema 能够提高未来的销量，但在最新的试验结果之后，分析师越来越怀疑其商业潜力。

Novo 表示对该药物持乐观态度，并表示进一步的试验将评估其全部减肥潜力。

Wegovy 药丸是 Novo 的另一个潜在增长动力，并且推出强劲。然而，如果礼来公司推出其竞争对手的药物（预计将在第二季度上市），效果如何，以及价格下降可能对销量产生什么影响，还有待观察。