中国假期支出向消费者刺激计划发出强烈信号

北京——中国的消费市场正在复苏——复苏程度刚刚好，以至于政策制定者可能不需要推出投资者长期以来所希望的大规模刺激措施。

周一结束的为期九天的农历新年，全国各地的支出稳步增长，从酒店预订到免税购物。铁路旅行创下单日旅客超过 1870 万人次的纪录。

建银国际证券周二在一份报告中表示，好于预期的数据表明北京近期的支持措施是有效的，同时凸显了更广泛的消费趋势：旅游和娱乐等体验支出的增长速度仍快于传统商品。

自疫情爆发以来，中国的零售销售持续低迷。与美国向消费者发放现金不同，北京提供了以旧换新计划和优惠券。中国当局越来越强调增加消费者收入的必要性，但尚未公布细节。

这不太可能很快改变。

CCB分析师表示，“政策制定者可能会在积极的（假期）势头的基础上，在3月二次会议前后推出有针对性的增量宽松政策，以稳定预期并维持复苏。”指的是下周开始的年度议会会议。

中国总理李强将于 3 月 5 日宣布今年的经济目标和政策重点。

尽管旅行出现反弹，但消费者对价格仍然敏感。根据周二晚间公布的官方假期数据，全国范围内，每日旅游出行量平均比去年同期增长 5.7%，与 2025 年持平。尽管支出增长了 5.5%，但增速仍较 2025 年的 7% 有所放缓。

摩根士丹利股票分析师Lillian Lou在周三的一份报告中表示：“这种趋势反映出较长假期带来的更好情绪，但消费者总体上对预算保持谨慎。”

根据 CNBC 对官方数据的分析，假期期间每次旅游的平均支出较去年同期下降了 0.2%，这是通货紧缩压力持续存在的迹象。

为刺激消费，中国将法定假期比去年延长了一天。许多人还在假期前后请了事假，这表明官方数据可能无法反映整个消费情况。

中国最大的酒店运营商之一H World Group首席战略官何继红在一份声明中表示，“延长假期鼓励家庭一起旅行。”

他说：“这种转变正在推动对更大房间和专为共享体验而设计的家庭友好型配置的需求。”

H World在中国大陆经营着30多个品牌、12,000多家酒店。该公司表示，农历新年期间，酒店入住率在90%或以上的前10个目的地均位于南方或沿海城市，其中包括热带岛屿海南省的三亚。

中国去年12月扩大了对台湾的零关税政策，以鼓励在内地购买免税奢侈品。官方数据显示，海南假日期间免税销售额同比增长 30.8%，达到 27.2 亿元人民币（4 亿美元）。

阿里巴巴旗下的旅游预订平台飞猪表示，假期期间酒店和主题公园套餐的预订量比去年增加了一倍多。该公司表示，新疆阿勒泰和云南普洱等更偏远、风景优美的目的地的预订量也增加了一倍多。

中国一直在寻求促进其不断增长的服务业。本月，国家统计局披露，2020年消费者价格指数中服务业的权重高于上一基期。

香港中文大学商学院兼职副教授彭小龙在 CNBC 翻译的中文讲话中表示，即使是中国的消费品也越来越以餐饮和社交活动为导向。

他说，消费复苏的关键是对收入和就业前景的信心，而不是购物促销。庞补充说，政策制定者应该更加重视这些长期问题。

今年秋天，中国最高领导人承诺在未来五年内刺激消费，并随后表示中国将优先考虑内需。

建行分析师表示，中国地方政府在节前发放了超过20.5亿元的消费券和补贴，“有效地抑制了需求”。

然而，美国基金管理公司WisdomTree现代阿尔法董事任礼谦表示，优先消费并不一定意味着全面刺激。

任指出，相反，北京方面似乎专注于防止消费增长低于一定水平，这表明该行业的增长约为 2% 至 3%。