“我们不认为我们错了。我们只是觉得我们来得早。”
这个让人尴尬的答案给投资顾问敲响了警钟。
通胀率上升、市场波动加剧和名义利率波动加剧，对于能够通过差异化、以客户为中心的产品展示其价值的主动管理者来说，都是重大机遇。但随着主动管理受到持续审查，投资经理们被日益复杂的配置者市场提出的更棘手的问题打得措手不及。您准备好迎接下一次选美盛会了吗？
配置者和管理者之间不断变化的对话
我最近采访了经理人选拔专家 Evan Frazier 和 Joe Wiggins。在谈话中，他们分享了投资顾问和资产配置者现在向未来经理人提出的一些棘手问题。Frazier 是芝加哥 Marquette Associates 的高级研究分析师，拥有特许金融分析师和特许内务分析师资格，而 Wiggins 是伦敦 St. James's Place 的研究主管，也是一篇关于投资者行为的热门博客的作者。
以下是四个最具成效和挑战性的问题，以及它们背后的动机。
如果你要以算法的形式系统地运行你的策略，你会怎么做？
威金斯在评估投资组合经理时主要关注三个方面：
- 经理的 信仰 关于市场及其竞争优势，
- 经理的决策 过程 以及它与他们的信仰的一致性，以及
- 这些信念和过程产生的结果。
这个问题主要针对的是经理 过程经理的回答表明了他们在多大程度上思考了如何最好地利用他们的人力，以及他们在多大程度上利用技术来系统地完成那些可以完成的事情。
您在战略实施过程中或任职期间犯过哪些错误？您对此有何反应？
“每位 PM 都喜欢谈论——并且能够谈论——他们曾经取得的成功，”Frazier 指出。“但我认为，了解事情何时可能没有成功是有帮助的。”
资产配置者希望听到，最好能看到证据表明管理者已经反思了自己的错误，而不是仅仅责怪运气不好。他们有兴趣了解从中吸取了什么教训，以及如何应用这些见解来在未来取得更好的结果。在当今时代，对于成熟的投资者来说，表现出谦逊、责任感和客观性大有裨益。
假设最近的表现不一定能很好地反映您的实际技能水平，那么您如何衡量决策的成功呢？
这是威金斯最喜欢被问到的问题之一 结果 观点。他不寻求具体的答案。他想知道基金经理是否考虑过这个问题，因为这可以深入了解他们策略背后的哲学和方法。
他说道：“如果他们认为整体表现就是判断一个人是否有技能的全部依据，我会非常怀疑。”
这触及了我们的行为阿尔法基准的核心：它超越历史回报和运气的影响来衡量投资组合经理在一系列投资决策类型中表现出的技能。
随着时间的推移，您的投资流程有何变化？
弗雷泽和威金斯对此表示赞同。投资者希望看到基金经理始终做出符合基金理念的决策，但他们也希望投资流程能够随着技术的进步而不断发展。
“显然，没有哪位投资者拥有无懈可击或完美的流程，”威金斯评论道，但他警告说，流程的改变不应仅仅基于一个单一的、痛苦的例子。“你真的想建立一个证据基础，并认识到你的流程和决策中的模式，看看你在哪里可以进行改进。”
越来越多的积极管理者意识到，比其他人更聪明，甚至拥有更好的信息都不再是一种竞争优势。正如我之前所讨论的，剩下的就是“行为阿尔法”——通过“了解自己”和比别人更专注于自我提升可以产生的超额回报。而这首先要问自己一些难题。
显然，主动型基金管理的格局正在发生变化。透明度正在提高，数据更容易获取，更便宜的替代方案比比皆是。那些对复杂的配置者市场提出的更棘手问题措手不及的管理者将处于可避免的劣势。好消息是，新一代的配置者和基金经理比以往任何时候都更致力于持续改进，培养真正的伙伴关系，并为最终投资者尽最大努力。
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