免费解锁编辑文摘
英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
在危机中，心理学家建议关注我们控制范围内的因素。拜耳首席执行官比尔·安德森(Bill Anderson)在寻求扭转这家陷入困境的德国企业集团的过程中，一直将重点放在提高效率和削减成本等自助措施上。然而，不断恶化的市场状况意味着他将不得不进行更深入的挖掘。
拜耳最初的问题是，该公司仍在努力从以 630 亿美元收购美国作物科学公司孟山都公司的命运多舛的事件中恢复过来，这次收购让拜耳公司背负了沉重的债务负担，并因除草剂农达而引发了昂贵的诉讼。该公司承诺将净债务与息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 的三倍多去杠杆至 2.5 倍。收入下降使这一目标成为一个不断变化的目标。周二下调盈利预测意味着原本就非常棘手的两到三年的扭亏为盈变得更加繁重。
拜耳最近的麻烦很大程度上源于其作物科学业务——该业务是去年收益的第二大贡献者。它在这里面临着来自低价农产品的竞争以及拉丁美洲的问题。例如，阿根廷的种植者在去年某种昆虫的扩散影响了收成并担心干旱后，减少了玉米的种植。它还存在监管问题，包括大豆除草剂麦草畏的批准被推迟。
主要担忧是 2025 年。即使在周二的更新之前，对 2024 年不计特殊项目的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 的普遍预测为 103 亿欧元，已经低于拜耳下调的 104 亿欧元至 107 亿欧元的指引。但根据 Visible Alpha 的预测，分析师预计盈利从明年开始将再次开始增长。拜耳股价因此跌至二十年来的最低点，今年迄今跌幅已超过 37%。
诚然，安德森可能会指出他三月份公布的扭亏为盈计划取得了一些进展。这包括裁员——自年初以来裁员约 5,500 人——以及加快决策速度。拜耳在癌症药物 Nubeqa 等新药方面也取得了一些成功。该公司需要这些来抵消其最畅销的抗凝血药物 Xarelto 日益激烈的仿制药竞争，该药物去年的销售额超过 40 亿欧元。该集团在减少债务方面取得了一些进展，债务环比下降 4.7%，至 350 亿欧元。
这些问题并不是 2016 年孟山都公司收购案直接造成的——这笔交易的糟糕程度是灾难性的，以至于现在已成为企业传奇。但很难避免得出这样的结论：收购孟山都已经让拜耳的资产负债表负担过重，给管理层带来了压力，并让股东有理由怀疑安德森能否在不采取更激进的措施（例如分拆）的情况下扭转局面。
关键词：
