迈克·马哈雷
11 月份生产者价格高于预期。此前有一份报告显示价格通胀具有粘性。
随着通胀担忧加剧，投资者纷纷抛售。
等待。
人们随着通胀迹象的增加而出售通胀对冲？
是的。你读对了。
我们又回到了 2023 年主导的市场动态。担心通胀粘性的投资者正在抛售黄金，而黄金传统上是对冲价格通胀的资产。
这是一个错误吗？
我认为是的，我会解释原因。
人们不断抛售黄金的原因很简单。主流投资者认为降息速度可能会比预期慢。由于黄金是一种非收益资产，并且在利率上升的环境下往往会面临阻力，因此他们正在抛弃这种黄色金属。
从表面上看，这一策略是有道理的，至少作为短期策略。但这些主流投资者忽视了更大的前景——特别是两个重要因素。
- 通货膨胀不太可能很快消失。
- 美联储 是 会继续切割。
通货膨胀问题
11月份工业生产者出厂价格同比上涨3%。这高于 10 月份的 2.4% 增幅，也是 2023 年 2 月以来的最高同比增幅。
按月计算，增长 0.4%，而 10 月份增长 0.2%。
生产者价格飙升尤其令人担忧，因为它们通常是消费者价格通胀的先行指标。
PPI 计算生产者为其生产投入支付的价格。未来，这些价格上涨至少有一部分会转嫁给消费者，从而推高CPI。
而CPI数据已经令人担忧。剔除波动较大的能源和食品价格后，核心消费者物价指数(CPI)几个月来一直徘徊在3%左右。
考虑到美联储大幅加息和缩减资产负债表，一些人可能会感到惊讶。但正如我一再指出的那样，与新冠疫情期间的通胀创造相比，美联储的通胀斗争是软弱无力的。最重要的是，美联储从未消除 2008 年金融危机后十年内造成的通胀。首先，美联储在解决通胀问题上做得不够，然后去年夏天宣布放慢资产负债表缩减计划时，它就向通胀投降了。
简而言之，将利率提高至 5.5% 并适度缩减资产负债表，永远无法消除近 9 万亿美元的货币创造和十多年来人为压低利率带来的通胀影响。请记住，保罗·沃尔克 (Paul Volker) 不得不将利率提高至 20%，才能消灭 20 世纪 70 年代的通货膨胀之龙。鲍威尔和他的公司基本上在通货膨胀方面敲出了一些 BB 值，然后就到此为止了。
这就是为什么我坚信通货膨胀不会消失。他们所做的只是制造了胜利的假象，但通货膨胀怪物仍然躲在床底下。
美联储将继续降息
即使物价通胀远高于 2% 的目标，美联储仍在放松货币政策。首先是 9 月份大幅降息，然后 11 月份又降息 25 个基点。几乎所有人都预计央行将在 12 月会议上再次降息。
我们已经看到了效果。货币供应量今年早些时候开始增加。这标志着央行再次通胀。
那么，为什么在价格通胀明显存在且良好的情况下，美联储还要放松货币政策呢？
因为尽管美联储的央行行长们永远不会大声说出来，但他们知道这种债务缠身的泡沫经济无法在更高的利率环境下运行。经济沉迷于轻松赚钱（通货膨胀），而推动者正在给瘾君子提供更多药物，以防止其戒断。
只要考虑一下国债就可以了。上个月这一数字超过了 36 万亿美元。 2024财年的利息支出超过1万亿美元。这只是高利率如何束缚经济的一个例子。
联邦政府并不是唯一一个陷入债务困境的政府。企业债务处于创纪录水平。消费者债务处于创纪录水平。每个人都被撬到了刀柄。
这个经济是建立在债务基础上的，如果利率保持在适度的高位，这个基础就会崩溃。
因此，美联储正在走钢丝。它试图在不引发重大经济危机的情况下控制通货膨胀。
这种平衡行为很可能会以灾难告终。
当经济明显崩溃时，美联储将被迫更加积极地放松货币政策。如果历史有任何迹象的话，它将再次将利率降至零，并将推出量化宽松（QE）。
您认为现在通货膨胀很糟糕吗？等到央行再次加大印钞机的速度即可。
在我看来，最有可能出现的情况是滞胀——经济在物价快速上涨的情况下崩溃。
很多人相信一切都很好。毕竟，美联储一年多前就开始加息，并没有发生什么不好的事情。现在央行正在降息。根据大多数主流分析师的说法，我们正在滑向软着陆。
但不要忘记美联储在 2007 年降息。每个人都发誓一切都很好。
但事实并非如此。
几个月来我一直在说这看起来很像 2007 2.0。现在，一些主流人士开始意识到这些相似之处。
Golden Coast Consultants 首席市场策略师 Gregory Crennon 最近指出，2007 年 12 月，“由于经济仍在增长，股市接近或处于高位，美联储决定降息 1/4% 至 4.25%，同时表示通胀仍然是一个问题”。
俗话说，事情往往会慢慢发生，然后突然发生。
最重要的是，精明的投资者在与大众一起抛售黄金时可能会三思而后行。事实上，您可能希望将这些下跌视为买入机会。
最初发布于货币金属交易所
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