免费解锁编辑文摘
英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
亿万富翁（有时）不会让亿万富翁破产。至少有价格。
一年来，一些华尔街秃鹰梦想 EchoStar——查理·埃尔根 (Charlie Ergen) 组建的卫星电视和电信帝国——将落入美国破产法第 11 章。
这将把控制权交给债权人，债权人拥有超过 200 亿美元的 EchoStar 债务。
但周一，大卫·邦德曼决定扮演白衣骑士。他共同创立的私募股权公司 TPG Capital 表示，将牵头进行一项救助交易，以维持 Ergen 的 EchoStar 股权。
TPG 的卫星电视提供商 DirecTV 将从 EchoStar 手中收购其主要竞争对手 Dish Network。官方收购价格为 1 美元，并承担 Dish 目前数十亿美元的不良债务。
然而，TPG 不会让这些债券持有人完整，DirecTV 与 Dish 的合并以 117 亿美元的债券债务为条件，并削减了 16 亿美元。如果这些债券持有人愿意，他们可以拒绝。
但 Ergen 和 TPG 的赌注是，这些债权人可以接受适度的折扣，以避免不得不经营一家正在衰退的复杂业务。事实上，这些主要债券持有人已经被迫采取行动。
几乎所有可转换债券的持有者（其本金约为 50 亿美元）即将到期，都同意以小幅折扣交换其债务，以换取更好的票息、增强的抵押品和再投资 EchoStar 的机会。
TPG的讨价还价也有其自身的风险。它以债务形式提供 25 亿美元，以解决 Dish 未决的到期问题。该公司周一还表示，将在未来几年内支付 76 亿美元，从其电信合作伙伴仍持有的 DirecTV 70% 的股份中收购 AT&T。
合并后的公司将拥有 1800 万付费电视订户，较过去十年减少了数百万。但私募股权公司更关心现金流而不是收入增长。
据研究机构 CreditSights 称，合并后的公司保留了近 100 亿美元的年度 Ebitda，预计其企业价值在 300 亿至 400 亿美元之间。 TPG 的风险在很大程度上通过以低廉的估值进行投资以及它拥有并将继续提取的现金而得到缓解。
Ergen 现在将专注于 EchoStar 存根，这是一个频谱组合，旨在构建新的移动电话网络。
周三，该公司股价下跌了十分之一以上，埃尔根个人损失达数亿美元。但如果没有邦德曼公司的干预，情况可能会更糟。
sujeet.indap@ft.com
关键词：