G考虑到英国媒体大部分报道的语气和内容，你可能会认为工党政府 14 年来的第一份预算失败了，这是情有可原的，这是正确的说法。但这是不公平的。它混淆了预算的四个重要方面，排除了未来的三个教训，并破坏了英格兰银行今天的好消息。
在 10 月 30 日预算案即将出台时，我和其他人一样警告称，财政大臣雷切尔·里夫斯 (Rachel Reeves) 的宣布“几乎不会让任何人满意”，并且不应“根据其满足所有目标的能力来评估它们”。对他们提出的要求”。
这一观点基于英国经济的现实，其特点是多年低增长和生产率下降、结构性问题日益加深、债务高企和赤字严重、公共服务摇摇欲坠、公共投资不足。这是一个糟糕的组合，产生了对预算资源的巨大需求的不可调和的组合，而没有足够的空间和操作灵活性来满足这些需求。
在这种情况下，毫不奇怪的是，根据你阅读和收听的新闻媒体，人们大声抱怨预算将破坏就业、降低工资、增加抵押贷款支付、窃取来之不易的遗产、推高通货膨胀。并破坏金融市场的稳定。
抗议活动还不止于此。一些人声称，预算正在撕裂经济结构，扼杀商业和农业。另一些人则认为这是为了年轻人而损害老年人的利益，应该鼓励年轻人更加努力地工作，而不是纵容他们。
现在请不要误会我的意思。预算远非完美。事实上，我希望看到一些事情以不同的方式进行。话虽如此，过去两周提出的一长串抱怨是过多的，这不仅是因为它忽视了工党复杂继承的现实。
叙事在经济和金融中很重要。无论他们多么偏心和不公平，他们都可能给自己带来破坏性的生活。这里的风险不仅在于国际货币基金组织所欢迎的早该进行的经济和金融调整被取消。它还可能会中断英格兰银行在通胀下降的推动下新建立的信心所产生的积极溢出效应，从而开始采取 更激进的道路 降息。
考虑到这一点，这里有四个重要的预算信息，这些信息已经被所有大声的抱怨所淹没，其中有一些不应被忽视的教训。
预算为增加投资创造了空间，而投资的极度缺乏已经损害了经济增长和未来的繁荣。几十年来， 英国落后于所有其他七国集团经济体，不仅在维持其现有的生产力和增长引擎方面，而且在推动未来的引擎方面。如果不是财政大臣决定将三分之一以上的额外支出用于公共投资，并辅之以支持效率、成本效益和影响力的体制机制，那么经济进一步下滑的可能性是存在的。新的“护栏”涉及预算责任办公室、国家审计署、国家财富基金和国家基础设施和服务转型局。英国未来经济和社会成功的一个重要部分取决于保持充足的公共投资，同时也吸引私人投资。
同样积极的是，为了为更高的投资腾出空间，德国总理迈出了改变财政规则的第一步，许多经济学家认为这些规则需要现代化。她谨慎地调整了政府债务的定义，以考虑其金融资产。有些人希望她在这一问题以及财政框架的其他方面取得进一步进展。相反，她重申了根据收入限制支出的“黄金法则”的重要性。
NHS 的治疗是第三个被低估的方面。通过寻求增加 400 亿英镑的政府额外收入，该预算允许大幅增加 NHS 的运营资金（两年内为英格兰的 NHS 额外注入 226 亿英镑的现金），并为 NHS 提供更高的拨款。投资支出（另外 31 亿英镑）。
如果伴随着总理所承诺的改革，这有望改善医疗服务的许多方面，包括预防性护理。对经济长期福祉的影响将来自于更高的劳动力参与度和更高的生产率，而这两者都通过对教育的额外支持而得到加强。
财政大臣需要大量创收工具来为此提供资金。然而，在 7 月 4 日大选前夕，工党排除了其中两项：提高所得税和增值税。为了不违背选举承诺，财政大臣被迫严重依赖雇主的国民保险缴款，以限制公共部门借款需求的增加。
这就引出了最后一个令人困惑的问题：金融市场的反应。交易者和投资者 推高了政府的借贷成本，导致一些人警告基尔·斯塔默面临着“利兹·特拉斯时刻”——即政府债券收益率无序上升，这将严重损害养老金制度、房地产市场、商业投资等。然而，英国国债收益率的上升（其中一部分是美国主导的全球现象的一部分）只是响应特拉斯迷你预算而发生的一小部分，并且不像两年前那样无序的市场运作。
重要的是要把这四个问题放在首要位置，以反击可能造成破坏性动态的虚假叙述。这也很重要，因为它们指出了三个早期的教训。
首先，政党在选举前应谨慎限制其潜在的回旋余地，特别是当它们即将面临特别棘手的经济和金融形势时。其次，积极主动的沟通至关重要，以免虚假叙述损害国家福祉。第三，永远不要忽视一遍又一遍地解释艰难的旅程如何通往更好的目的地的重要性。正如戈登·布朗 (Gordon Brown) 大约 25 年前制定的预算那样，这是“有目的的审慎”。
工党政府的第一份预算从来没有机会让很多人（如果有的话）满意。然而，在不承认其优势和教训的情况下对其进行废弃只会阻碍英国摆脱低增长和高度不平等的现状所迫切需要的集体支持。
在英国央行更有信心为一个受益于较低借贷成本和更实惠抵押贷款的经济体提供利率减免之际，这样做将是双重不幸的。我们不要仅仅因为预算未能满足不切实际的期望而让英国经济陷入困境。
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Mohamed A El-Erian 是剑桥大学皇后学院院长、宾夕法尼亚大学沃顿商学院兼职教授
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