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您关于2024年美国大选对华盛顿和世界的意义的指南
白宫在上周为唐纳德·特朗普（Donald Trump）的贾伯沃克（Jabberwocky）贸易税的日程安排中承诺，市场将有机会“随着新美国实力的影响而做出回应”。那回应？当总统对火花疾病和困扰的关税袭击时，极端危险的时刻。
只要看一下美国股票的危机大小的下降，并急于在美国的衰退中付出代价，在每个资产类别和世界各地都有涟漪。特朗普在周末尚未眨眼，这意味着本周没有更好的开始，亚洲和欧洲的下降大幅下降。
这已经够糟糕了。储蓄罐和养老基金，以及富裕的美国人珍贵而敏锐地观看了401k捐款计划，都受到了残酷的打击。这是肆意的一集，不必要的和不合逻辑的财富破坏，将为美国市场投资案例带来漫长的阴影。
但这会变得更糟，而且很快。很明显，对冲基金和其他投资者感到很痛苦。一旦发生这种情况，就会出现自我强化的末日循环。
证据散布在市场之间。最大的例子是美国政府债券。在特朗普透露他的计划之后，他们上周的价格提高了，这一点毫不奇怪 – 尽管在这种情况下开创了缓慢的避风港对避风港之类的资产的需求增加，但震惊的是课程。
惊喜和令人震惊的一点是，他们扭转了路线，并在星期五下午跌倒了。这表明投资者正在倾倒他们可以出售的东西，而不一定是他们想要出售的东西，以便将投资组合其他地方泄漏泄漏。黄金也是如此。在危机中，每个人都喜欢黄金。但是它的价格在上周的最后几个小时急剧下降 – 另一个迹象表明投资者正在出售好东西来弥补其他地方的恐怖秀。
当风险资产的价格下降时，这是一回事。但是，当安全资产受到打击时，您确实会遇到麻烦。那是五年前在共同危机的转折点 – 当时的国债突然滑梯比我们2025年（到目前为止）所看到的要大得多。但是当发生时，很明显需要干预。
这里的机制是两个方面。一个是最终投资者试图从投资基金中拉出他们的钱，让基金经理争先恐后地满足赎回要求并出售他们能做的东西，以便他们可以按照承诺的方式退还钱。另一个是保证金电话 – 对冲银行的要求，这些银行资助现金，并快速地弥补了失败的交易差距。正如我们在周五报道的那样，这些要求现在以自大流行深度以来的最快速度泛滥。
现在，银行家和对冲基金经理的担忧是，某个地方可能会破裂。对冲互相关注，以弄清楚谁在最棘手的地方。
更糟糕的是，投机者被挤在非常相似的位置。当他们都有不同的赌注时，他们可以互相取消，而不会大惊小怪。但是，美国的例外主义 – 较高的美元，较低的债券和美国的股票击败了世界其他地区 – 在今年年初时就很难烘烤对冲基金的策略，并且当特朗普提供了他心爱的全球关税策略，企鹅和所有人时，仍处于解开过程中。
银行对金融市场的一部分的现金需求往往不会结束。这里的主要例子是在Liz Truss的2022年灾难性的“迷你”预算中袭击了英国退休金行业的一部分。Gilts的价格下跌，与这些养老金有关的帐户必须造成现金，因此他们出售了更多的镀金，因此现金筹集资金筹集资金，因此随之而来的现金索取和混乱。
即使是晦涩的投资房屋也可能造成重大损失。甚至很少有人听说过Archegos家庭办公室，然后再炸毁2021年，将一批损失数十亿美元的银行砍伐。这是破坏瑞士信贷的众多吸管之一。不过，最大的例子可能是长期资本管理或LTCM，这是对冲基金，其债务押注的赌注首先在亚洲，然后是俄罗斯，导致其要求在1998年进行巨大的救助，以防止其损失更大的金融体系。
我们还不在那里。正如我所写的那样，尽管黄金仍在后脚，但国库正在快速攀登。但是，自我强化的危机习惯了轻轻沸腾，然后不受控制地冒着冒泡。美联储距离能够提供帮助似乎还有很长的路要走 – 通货膨胀的预期不断增加，即使这样做也很难降低利率，而且尚不清楚这将有助于舒缓市场发脾气。
因此，整个金融世界都在等待特朗普的枢纽。任何人都可以说服他推迟他的旗舰“解放日”政策，也许是为了寻求其他世界领导人或听起来像是幻想的交易？
如果没有，市场似乎可能会陷入崩溃，股票继续受损。但是，安全资产的任何进一步下降都是要注意的真正困扰爆发。
katie.martin@ft.com
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