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FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
大西洋两岸的政客们对将更多的养老金转移到私人市场上都是地狱般的。特朗普政府正在考虑通过其401k养老金计划为美国雇员提供私人市场的命令。这将使大街成为一个高风险冒险游乐场，迄今已成为华尔街和大型专业投资者的保护区。
欧洲大陆的监管机构一直在放松定义的养老金计划中的流动性规则和价格上限。在英国，总理雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）拥有资产所有者和经理人，负责监督约90％的Active Savers定义捐款（DC）养老金，以将其投资组合的10％投资于基础设施，财产和私募股权。一半的钱将为英国打电话。如果签署人未能达到其自愿目标，则部长们可能会强制执行该政策。
但是，让我们停下来，在当前的私人市场炒作周围抬起眉毛。在美国，私人市场的潜在普及看起来像是对华尔街朋友的友好特朗普姿态。然而，为了公平地说，他们的推力 – 利用私人市场来促进经济增长并增强退休收入 – 是有意的。
公共市场一直在缩小，而私募股权和信贷激增。公司保持私密性比以往任何时候都更长。有了容易获得私人资本的机会，许多人认为无需公开。
DC计划成员拥有近40年的休息年，其中流动性轻松买卖的能力是不必要的奢侈品。然而，大多数采用的默认选项主要用于引用资产的投资，从而抛弃了在私人投资中获得不当溢价的机会。
私人信贷也已经增长了。倡导者大号的全天候属性：常规现金流，坚实的抵押品，第一个留置权地位，优先作为债权人。自2007 – 09年金融危机以来，大部分增长反映了阻止银行的监管限制。这鼓励了监管套利，银行提供了大多数非银行的资金需求。私人信贷反过来为新兴的收购提供资金。
对投资者的终结的锦上添花是，私人市场提供多元化，从而降低了投资组合风险。但是有障碍。 SEC的前专员艾莉森·赫伦·李（Allison Herren Lee）指出，投资私人市场的“变黑”需要饿死。这些市场被不透明度所困扰，其有限的流动性是反复无常的。
私人市场的成本也更高，风险也是如此。从历史上看，这些资本市场上的这些半身范围是发生重大事故的地方，尤其是在公司死亡率很高的风险投资中，回报率很大。这意味着养老基金必须熟练选择好的经理。这些资金是否具有这样的技能是有争议的。传统的观点认为，在这位达尔文自由的大型投资者中。但不一定。看看大学退休计划在泰晤士河水上的痛苦经历。
对于投资者来说，对资产分配的海洋变化至关重要，这是时间安排。这很棘手，因为私募股权中令人着迷的投资者的绩效数字危险地误导了。长期以来，他们一直受到金融危机所引起的超低利率的欢迎。根据麦肯锡的研究，2010年或以前签订的收购交易总回报率约为三分之二，这可以归因于市场多重扩展和杠杆作用。
随着意外收获的利率上升，投资者的私募股权分配减少了，经理们很难以繁荣的时间价格出售购买资产，并选择持有更长的资产以避免结晶的损失。他们这样做的一种方法是让他们的私人信贷武器借给已经高度借来的投资组合公司，然后提取股息以进行分销并支付费用。
在一个特朗普经济不确定性的世界中，手相处，高耸的杠杆作用和自我交易点，违约和潜在的系统性麻烦。随着散户投资者被引诱，他们最终可能会将专业人士脱离僵尸公司Hook，或者在白话中被塞满。持续流入私人市场的风险会稀释回报。
在他的 论文 约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）的钱写道：“如果企业是企业的财富会积累到节俭的一切；如果企业睡着了，财富衰减，无论旧货如何做什么。”也许政治家比修补养老基金的资产分配更好地专注于培养企业。
john.plender@ft.com
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