免费解锁编辑的文摘
FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
作者是信贷资本咨询的创始人
1858年夏天，英国议员用石灰氯化物浸泡了威斯敏斯特宫的窗帘，试图反对泰晤士河散发出的“巨大臭味”。它失败了。总理要求大都会工程委员会建设一个污水处理系统，并立法以允许董事会筹集300万英镑。这将由三个人征收的所有伦敦家庭偿还40年。
到1900年，英格兰的市政债券市场约占英国政府债务市场的50％。今天仅占4.7％。当时，大多数基础设施项目不仅由私营部门资助，而且还得到了从当地筹集的资金的假设现金流。例如，1892年伊兰谷水渡水上渡槽的债务是将水中水的水管置于伯明翰的资助，这是由于那里的企业和家庭水价的提高。因此，曼彻斯特的居民没有在其他地方为基础设施提供资金。
[1945年后，政府开创了一系列开发公司来建造新城镇。债务在很大程度上是由出售土地资助的。政府还使用公共工程贷款委员会，该委员会通过发行额外的镀金来资助，这是当今无法现实的选择。
但是在整个欧洲，项目开始直接借钱。旨在对欧元区国家施加财政纪律的马斯特里希特标准并没有阻止政府增加公共公司的债务，只要债务是从私人来源而不是税收的债务中偿还的。这就是为什么欧元区国家中基础设施股票占GDP百分比的百分比要比英国高得多的原因。
因此，这种模式对中央政府债务的压力较小，同时增加增长，这是凯尔·斯泰默（Keir Starmer）政府复兴的成熟。这将是对过去40年的纠正措施，在此期间，英国已朝着高度集中的融资和资助基础设施迈进，从而沿途造成了许多重大的增长障碍。
成功的资金机制使过去的荣耀如20世纪初期的建筑繁荣的花园城市，确保了同一机构负责交付和资助。但是，财政部现在将资金分配给部门，因为他们的投资将提高经济增长，从而使未来的税收收入。但是，希望获得更高的税收收入要比使用确定的未来现金流动要高得多。 HS2的咆哮声充分证明了不使交付机构负责资金的缺点。
另一个问题是，在特定项目上，部门预算不足。这使结果恶化。例如，为什么Euston和Old Oak之间的HS2链接与当地住房合适地融合在一起，以便土地价值的提升可以帮助资助隧道？在支出审查的加班中宣布的150亿英镑的运输投资表明，与这些项目集成的新住房缺乏细节。
我们经常从错误的地方开始。美国财政部没有弄清楚需要交付哪些项目，然后评估它们如何融资，而是分配固定的预算，然后解决它可能能够提供资金的资金。但是，亚级基础设施投资很少促进增长。一半铁路的价值本质上是有限的。
我们做事的方式给英国的财政可持续性带来了更大的压力，因此镀金的收益增加了，从而增加了债务偿还债务的成本。
总理瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）在未来五年内宣布了数十亿美元的额外投资。但是，尽管资金对住房和运输的资金广泛呈阳性，但基础设施的大量赤字以及下一浪潮的新城镇所需的赤字留下了相当大的资金差距。
里夫斯认为，公共投资将挤在私人投资上。对于小规模的住房发展或特定项目，例如下泰晤士河交叉，这种方法可能会成功。但这不会支持英国所需的投资 – 例如，对于新城镇以及所需的所有基础设施。
鉴于2023年，迈克尔·戈夫（Michael Gove）的升级和再生法案通过实现土地价值捕获使恢复开发公司的模型成为可能 – 在2023年，她的方法很奇怪，因为计划许可而引起的价值的提高可以恢复到资助项目。
继续集中基础设施投资不仅会减少增长，而且还将给公共财政带来更大的压力。总理可以通过维多利亚时代的方式释放更多数十亿美元的新城镇投资。
关键词：