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作者是“交易者，枪支和金钱”，“极端金钱”和“后果宴会”的前银行家和作者
在导致全球金融危机的导致中，许多人忽略了市场中的系统性风险。这些风险被证明是灾难性的。如今，有多个财务漏洞和故障线路。
首先，投资者越来越多地借用低成本基金（通常是外币的基金）来投资于无处不在的携带交易的较高收益投资，这些投资现在容易受到资产价格和货币价值的迁移。
其次，投资者通过直接或通过基金进行投资，这对稳定性进行了投资，这是对应着波动性的对手的资金。当他们支付溢价时，当波动率更高时，他们可能会遭受巨大的损失。同样，所谓的风险平价基金必须保持设定的风险水平，在波动率增加时需要清算风险较高的资产。
第三，押注资产之间关系的相对价值交易已经变得非常大，如果它们变酸，则会增加风险。投资者向我们购买国库的基础贸易，并用期货锁定少量收益，这两者与价格融合之间的相关性很高。投资者还在利率掉期和政府债券利率之间越来越不稳定的价差持有巨大的立场。
第四，随着迁移的私募股权和信贷的迁移，人们对流动性不足的暴露有所增加。声称的更高的回报是为了换取未量化的流动性风险。
第五，近年来，通过证券化和综合风险转移来重新包装风险或流动性不足的资产，这是一种类似于抵押债务义务的信用保险的形式，近年来再次增长。这些切片资产通过复杂的建模分为各种风险的批量。 。 。这些资产较不遵守的资产的充分性可以吸收基础贷款的第一笔损失，并保护创造的高评级证券尚无验证。
这些结构引入了脆弱性，这些脆弱性将在危机中无情地没有挑选。这些行业的货币量是巨大的，远远超过了2008年金融危机之前建立的美国次级贷款的约1.3吨。
总体上的弱点是杠杆，无论是在明确的借款中，还是金融工程。从全球经济放缓的现金流量下降将测试债务水平。美国业务违约处于金融危机的高度，高度杠杆私募股权贷款和垃圾债券的利率达到了自2020年大流行以来的最高水平。国际货币基金组织警告说，商业物业和非银行金融中介机构的压力。抵押贷款，汽车，信用卡和其他消费者债务的违法率正在增加。
当前市场过剩的放松将遵循熟悉的轨迹。价值下降和价格上涨将触发呼吁在交易中获得更多的抵押或利润，这是现金和强迫去载体的争夺。与上市证券相比，私人投资的估值也存在不确定性。
流动性不足会使事情变得复杂，因为面临损失的投资者将减少暴露，而其他人则需要加强流动性才能达到保证金电话或削减职位。当您通常出售液体和最低损失的东西时，冲击会传播，增加波动率和令人不安的传统资产价格相关性。
由于行业合并和经销商库存的高资本收费，价格下跌可能会夸大，因为公司的企业减少了。此外，交易现在由实际上是流动性的用户而不是提供商的资金主导。
最终的脆弱性是对政府承保风险和救助的信念。但是主要的中央银行受其资产负债表的限制，其资产负债表约为20美元（低于$ 25TN的高峰），远高于其2007年的5TN水平。利率处于适中的水平，限制了大笔削减的范围，尤其是持续通货膨胀率关注。在军事需求，利息成本和债务水平的更大压力下的赤字意味着骑兵可能缺少马匹来救援。
市场遵循列宁的格言：“您用刺刀探测：如果您发现糊状，请推；如果找到钢，您就会撤离”。随着危机的发展，市场测试了弱点，探测直到以稳固的支持找到价格水平。投资者会再次发现没有新的财务时代，而过剩永远不会是永久的。
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