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FT的编辑Roula Khalaf在本每周的新闻通讯中选择了她最喜欢的故事。
NVIDIA的收入将引发创伤性技术部门纠正的任何焦虑都放错了位置。没错，在美国市场周三关闭后，全球最大的上市公司的股票滑行了一会儿。但是，如果需要进行更正，并且可能会有更多的措施来沉迷。
人工智能筹码的主要制造商在其最新财务季度获得了收入和利润的估算。但是，随着NVIDIA越来越大，越来越多的成就变得越来越困难。 470亿美元的收入巧妙地增长，但自2022年底以来，Chatgpt发起了AI Mania以来的顺序速度最慢。
幸运的是，该公司的$ 4.4TN估值与最近的过去无关。相反，投资者主要集中在三个未解决的问题上。一种是，持续的贸易战是否会破坏Nvidia向中国出售筹码的希望。这是市场首席执行官詹森黄（Jensen Huang）的规模为50亿美元，如果政客可以将手套拒之门外，则每年增长50％。
其他未知数有点相互关联，是对Nvidia最奇特的筹码的需求，并且在未来几年内由Meta平台和Alphabet等大客户的数据中心支出。黄很乐观。他认为，例如，公司可以到2030年将AI基础设施指定为4TN，其中大部分是购买NVIDIA的Blackwell，Rubin和Vera芯片的服务器。
投资者会分享他的信仰吗？ NVIDIA股票通过传统的价格到劳恩斯的镜头并不昂贵：它的交易价格为33个，比Microsoft和Oracle的技术巨头要多一些，但利润增长的速度比其增长速度快。基于所谓的PEG比率 – 价格与增长的价格调整后，Nvidia看起来很便宜。
障碍是，这些粗略的措施并没有捕捉到更遥远的将来发生的事情，这对Nvidia的价值至关重要。加起来分析师对未来五年的自由现金流的估算值，以10％的速度打折，总计650亿美元。换句话说，其余38亿美元的企业价值代表了从2030年开始到达的现金。
Lex计算，如果NVIDIA的自由现金流在其余时间内以每年6％的年率增长，那么在分析师演讲中，“终端价值”将是合理的。但这是一个有力的假设。 Nvidia的一些客户已经在设计自己的筹码。它的72％的毛利率远远超过苹果报道的任何事物，是向竞争对手的公开邀请。
也许令人惊讶的是，Nvidia熊很难找到。根据彭博社的说法，在涵盖该股票的分析师中，近90％的人将其排名为“买入”。大约一半认为该公司的价值$ 5TN或更多。同时，LSEG数据显示，投资者下注的投资者销售的股票数量接近五年来的最低水平。
仅这可能是集体思维所设定的令人担忧的迹象。Huang讲述了一个关于世界AI将创造的令人信服的故事，以及他公司在其中的核心角色。但是现在，这确实只是一个故事。随着NVIDIA的市值朝着下一个大回合数字的边缘，投资者几乎没有任何机会。
john.foley@ft.com
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