前2025年合成美元方案可在加密货币中赚取高收益：Naina Rajgopalan

合成美元已成为“类似Stablecoin的”价格稳定与市场利率收益率，包装专业对冲和现金等效收入之间的实用桥梁，成为像美元持有的美元一样的资产。本文解释了核心概念和概况三个领先的项目：Falcon Finance（USDF），Ethena（USDE）和Elixir（Deusd），特别关注它们如何平衡稳定性，产量，侧支宽度和运营风险以提供竞争性APY。

合成美元和其他关键概念解释了

在转到合成美元项目的概述之前，值得解开某些概念，以了解这些协议的工作方式。

首先，什么是合成美元？这是一个经过工程设计的加密本地资产，通常通过过度核能和中心的加密抵押品（或其他工具）（或其他工具）（或其他仪器）的收益率（尽管支付给所有合成美元持有人的净回报），尽管收益率不通用或保证。

合成美元协议是允许以合成美元（通常是自动方式）造币，赌注和执行其他操作的应用程序。

大多数2025个合成美元设计通过采用某些产量生成策略，尤其是将斑点抵押品与Delta-Neutal Hedges配对，例如，例如，短期永久期货，因此投资组合净暴露于基础资产接近零。可能还有其他策略，例如Staking，交叉交换套利和Defi流动性提供。

此外，每个综合美元协议都采用一定的抵押和接受机制。有些协议接受一组狭窄的蓝芯片加密货币（比特币，以太坊等），而另一些协议则旨在接受许多加密资产，甚至是现实世界中的资产（RWAS）。

在2025年，合成美元协议还纳入了不同形式的RWA导轨，例如令牌化的货币市场基金或美国国债（T-Bills），例如，贝莱德·布里德尔（Blackrock Buidl）和超级巨星USTB。令牌化资产要么用作直接备用（国库支持的马s）或与三角洲中性位置一起的产量组件。

为什么合成美元是2025年的热门话题

综合美元在2025年越来越受欢迎。根据Coingecko的说法，该行业的市值全年增加了一倍以上，从大约60亿美元增长到2025年9月初到2025年初的160亿美元。在其中一篇文章中，金融时报指出，从每年60％的人群中繁殖到众多的群众市场，从而使众多的群众集中了群体，这是如何压缩的。

同时，协议设计多样化：

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一些协议为传统现金管理提供了库存支持的线路（例如Falcon Finance的USTB或Ethena的USDTB），同时将合成美元本身（USDF，USDE，USDE，DEUSD）保留为加密本地的收益。

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诸如Falcon Finance之类的项目提供了一种多策略，附带不可或缺的方法，目的是通过不同的市场制度和通往更广泛的附带基础（包括RWA）的途径稳定收益率。

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同时，Elixir将其DEUSD令牌定位为“订单基础设施”和RWA Rails，将基于Steth的树篱与SUSDS连接的国库收益率相结合。

合成美元协议概述

Falcon Finance（USDF，SUSDF）：迈向具有竞争性APY的普遍抵押基础设施

设计和目标。第二大的
合成美元协议 （Per Coingecko），Falcon Finance管理USDF，过度结合的合成美元，而SUSDF作为承重令牌。尽管该项目提供了最高的收益率之一，但其主要目标是成为普遍的抵押层：许多加密资产以及RWA，今天的资格以及更多的RWA（股票，房地产等）将来将在未来增加。

抵押品。接受的资产
猎鹰财务 作为铸造USDF的抵押品范围从主要的稳定（USDT，USDC，DAI，USDS）到蓝筹股和山寨币（BTC/WBTC，ETH，ETH，SOL，SOL，SOL，XRP，TRX，TRX，TRX，TON，TON，AVAX，SEI等），以及RWA：Superstate USTB：Superstate UStb（Token ustbized Shortized Justrized Us Seceriation US IS Seceriation US Seceriation US Seceriation US IS Seceriation US）。

产生发动机。 Falcon从多个来源分发产量，而不仅仅依赖于积极的资金：

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正面和负资金套利（长点/短perp或相反）。

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跨交换价格套利。

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本地人在支持的非固定币资产上占有一席之地。

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选择流动性池部署。

费率和牵引力。在2025年初，Falcon Finance迅速上升到合成美元领域的顶部：USDF总供应量从2025年3月底的1亿美元增加到2025年9月初的16亿美元以上。受欢迎的主要原因是最佳APY率之一，最佳APY率之一是在8％和15％之间波动，但通常以上是10％。

风险管理。 Falcon的风险控制结合了一个实时透明度页面，该页面通过每周独立证明，分解了整个托管人，CEX和链上的链条储备，以进行持续的验证。 Zellic和Pashov对其智能合同进行了审核，但未确定关键或高度问题。 Operational measures include off-exchange settlement: assets are held with MPC custodians (eg, Fireblocks and Ceffu, and trading is mirrored to top crypto exchanges to reduce counterparty exposure. Additional safeguards include an onchain insurance fund launched in August 2025 with an initial $10 million contribution, and the acceptance of Superstate's USTB in the collat​​eral set, introducing tokenized T-bill通过受监管的RWA包装器接触。

Ethena（USDE，SUSDE）

设计。 Ethena将USDE作为三角洲中立的合成美元结构，这是通过对冲加密抵押品的短暂永久和期货来创建的，以目标为1美元。它的承重资产Susde从资金/基础价差和抵押收益中分配净收入。

抵押品。
Ethena借助Bitcoin，以太坊和其他加密资产来支持它可以通过PERP或Futures Delta-Hedge，以及对液体马s（例如USDC和USDT）的分配，以支持流动性和稳定性。合格的资料组合由风险委员会监督，并随着时间的推移进行了调整。

扩展和产量。 USDE是领先的合成美元，到2025年9月初，市值将近130亿美元，这是机构接受该模型的重要信号。它的产量主要是由于资金和基础上的差异而产生的，并在三角洲的perp/期货位置上以及在备用液体资产奖励中使用时产生的产量。在2024年的早期筹资率提高后，埃塞纳（Ethena）的收益率向低单位化的年度收益率压缩，因为更多的资本在基础贸易中竞争。目前，其APY在6％至10％之间。

库房支持的线路。与USDE/SUSDE并行，Ethena支持USDTB，USDTB是一款主要由BlackRock的Buidl代币基金支持的稳定币，提供现金等效的风险概况和直接的MINT/赎回机制，可利用那些偏爱传统支持的财务主管。

风险管理。 Ethena将其控件集中在公共居住计划计划上，该计划每周提供有关支持，覆盖范围和美元中性的第三方检查。每月的保管人证明进一步验证了保护区的存在，控制和价值。在操作上，该协议使用非交换解决方案，因此资产保留在MPC监护权中，而Hedges跨场地执行。智能合约已经进行了多次审核，已发表的报告指出这些回合中没有关键或高度的发现。

长生不老药（deusd，sdeusd）

设计。 Elixir结构作为完全抵押的，三角洲中性的合成美元：固定的ETH（Steth/WSTETH）撤回了资产，而同样的短暂性Eth-Pertpetual Hedge目标目标约为1美元。固定的sdeusd储备的股票收入为持有人累积协议收入。 DEUSD的收益率来自衍生品资金/基础和USDS/SUSDS国库收入的融合，其APY是根据7天的资金奖励和SUSDS奖励（EBF费用净额）计算得出的。

抵押品。核心背景将steth（与空中中立性的短伦理）和USDS（Sky Protocition的Stablecoin配对）结合在一起。该项目的团队计划随着时间的推移扩大篮筐。

扩展和产量。截至2025年9月初，公共跟踪器的流通量约为1.35亿美元。返回随着丰富的条件和通过SUSD嵌入的天空储蓄率而变化。

RWA轨道和集成。长生不老药作为代币化证券的基础架构以访问Defi：通过使用证券化Stokens的合作伙伴关系，诸如BlackRock的Buidl等工具的持有人可以将SBUIDL和MINT DEUSD交换，而DEUSD则被视为跨elixir Power power power power power topered pownered powner-powner-posered powner-powner-posered powner-poser。

风险管理。 Elixir发布了专门的风险部分（智能合同，监护权，执行，抵押品和监管机构），并实施非交换和解协议，以便在跨集中化场所执行树篱时，资金仍保留在链上MPC托管中。智能合同的评论包括钻头，Quantstamp和Pashov的踪迹，以及Immunefi Bug Bounty。

哪个协议拟合哪个需要？

随着合成美元从利基市场转变为常规投资组合工具，协议的选择越来越多地取决于您所拥有的，赚钱的方式和在哪里运营。我们建议选择三种方法中的一种：

1. 如果您优先
   在任何市场条件下的广度和稳定回报，Falcon Finance（USDF/SUSDF）提出了黄金中间。它接受了各种各样的抵押品，从主要的稳定代币和大型代币到通过USTB进行令牌化的纪念品，并运行多策略引擎（包括资金套利，放置和流动性部署），而无需仅依靠阳性资金就可以寻求竞争性的APY。这是对拥有多种资产的国库或资金的自然拟合，通常需要注意的是，在尺寸位置之前检查了实时收益率和过度合理化。

2. 如果
   流动性深度和广泛的合成性 Ethena（USDE/SUSDE）是您财务战略的核心，提供了具有据可查的机制的规模和集成。收益率主要是资金和基础驱动的，而单独的USDTB线路迎合了那些喜欢库房支持的现金管理资料的产品，这使得与授权的风险偏好相匹配。

3. 在哪里
   与订单书场和RWA导轨的对齐 最重要的是，长生不老药（Deusd/sdeusd）带来了一支资金加上苏斯群的产生混合和以交换为中心的管道。当前尺度较小，因此场地覆盖范围和链上仪表板应指导位置大小，但设计适合以交易为主导的工作流程和RWA连接性。

总体而言，该决定取决于附带的组合和收益偏好：高收益和多源收入的猎鹰，以规模和以资金为中心的回报（具有国库支持的选项），以及具有内置RWA途径的交易所交换的运营的长生不老药。

结束思想

合成美元在2025年成长为一个实用类别，该类别将美元跟踪与可衡量的，源头支持的收益率配对，但设计方面的旁边广度，策略组合和操作量表有所不同。 Falcon Finance优先考虑竞争性APY，广泛的抵押支持和多源回报。 Ethena提供了最深的占地面积，并提供了以资金为中心的引擎和单独的国库支持线路。长辈与交换场所和RWA轨道紧密一致。选择应遵循投资组合的需求：您拥有的抵押品，对资金周期的敏感程度以及交易的何处，同时不断监视实时产量，过度征服和透明度披露。