现在，英国《金融时报》表示，它已经了解了 Telegram 2023 年的财务状况，这些数字让人很难想象该公司能够让人们相信它的价值有 300 亿美元——即使其创始人兼首席执行官不会面临牢狱之灾。
重要数字：据英国《金融时报》报道，去年 Telegram 营收 3.42 亿美元，亏损 1.08 亿美元。
快速增长的消费科技公司上市时亏损的情况并不少见。Twitter 在 2012 年就亏损了，Reddit 今年也亏损了。
Telegram 最大的危险在于其业务构成：据《金融时报》报道，虽然它从传统社交媒体载体（广告和高级订阅）中赚取了少量收入，但其 40% 的收入来自加密服务。它运营一个数字“钱包”，用户可以在其中存储加密货币等，并向用户出售用户名等数字收藏品。这项业务似乎主要依靠 Telegram 最初创建的加密货币 Toncoin 运行。
正如英国《金融时报》所指出的，整个设置让 Telegram 看起来像是“一家兼营消息传递业务的加密公司”。Telegram 没有回应置评请求。
你可以建立一个真正的加密交易中心，这是非常有价值的：看看 Coinbase，目前价值约 450 亿美元。
但要求投资者判断 Telegram 是像 Twitter 这样的社交媒体公司，还是像 Whatsapp 这样的消息应用程序，或者是……其他由半鲜为人知的数字货币推动的东西，将是一个真正的问题。
在你谈到杜罗夫提出的估值问题和 Telegram 现有的非常温和的业务之前，这两者根本不同步。例如，Coinbase 去年以 29 亿美元的营收勉强实现了小幅盈利。在埃隆·马斯克 2022 年收购 Twitter 之前，Twitter 的市值约为 250 亿美元，每年的营收约为 50 亿美元。Reddit 目前市值 100 亿美元，去年的营收为 8 亿美元。很难看出 Telegram 的 3.42 亿美元与这些相比如何。
任何参与 Telegram 理论 IPO 的银行家都会强调这一观点：尽管 Telegram 的营收相当不高，但它靠着约 50 名员工完成了所有工作。随着业务的成熟，这将使该公司有能力在未来某一天创造真正可观的利润。
但这个月之后，这将变得更加困难。
虽然我们仍不完全了解法国对 Telegram 的诉讼，但它似乎围绕着该公司几乎不进行任何审核的故意政策，以及据称不愿遵守政府打击平台非法行为的要求。
杜罗夫表示，Telegram 的不审核、不遵守的立场是一种政治/神学立场。但它也有一个真正的商业成分：正如每个大型社交网络所学到的那样，密切关注平台上发生的事情，并与想要对此发表意见的监管机构打交道，是一项非常昂贵的提议，需要支付大量人力。目前，杜罗夫不必担心这一点。
但如果杜罗夫想安抚法国政府——以及其他面临类似指控的人——他很可能不得不同意改变经营方式并雇用更多员工。
谁知道呢？也许从长远来看，这会让其更有价值。但短期内肯定会影响公司的损益。