作者：Stefan Gleason，Money Metals Exchange
从年度来看，全球矿山生产的黄金供应量似乎已达到约 10 亿盎司的上限。过去几年，供应量基本持平。
与此同时，光伏发电（太阳能电池板）和电动汽车需求的爆炸式增长，导致实物白银供应缺口预计不断扩大。
理论上，银价上涨将刺激产量增加。但开采成本正在急剧上升。
金属市场分析师史蒂夫·圣安杰洛 (Steve St. Angelo) 估计，2024 年上半年，主要银矿商的总加权平均生产成本至少上涨至每盎司 26 美元。即使银价达到每盎司 30 美元，那些利润率更高、成本更高的运营商也面临着亏本销售产品的前景。
银价往往在其平均总维持生产成本中找到主要支撑。未来该数字可能会继续走高，甚至可能大幅上涨。
在估算矿业公司未来替代当前销售的金属所面临的成本时，我们不能简单地根据其历史运营成本来推断。
运营现有矿山是一回事，承担勘探新矿床和开发新矿山的相关成本又是另一回事。
矿山本质上是一种贬值资产。其可采储量的经济价值最终将被耗尽，矿山将被废弃。
必须开发新矿，才能保证市场金属供应。这需要大量资金和时间。
标普全球估计，全球开发一个新矿平均需要 20.8 年。
对于矿石、镍和其他贱金属来说，时间框架甚至更长，这些金属通常会产生银作为副产品。
监管障碍可能会使可行的项目推迟数年，甚至无限期搁置。
标普全球指出，由于美国繁琐的官僚程序，“美国矿山开发时间位居世界第二，从首次发现到首次投产平均耗时近 29 年。”说新矿山难以开工实属轻描淡写。根据科罗拉多矿业学院的数据，每 750 个项目中只有 1 个能成功。
重要的是，大量失败项目相关的沉没成本并未计入采矿业预计的年度生产成本中。
换句话说，新开采的黄金、白银和黄金盎司的真实成本远远高于任何人所报告的。
这些失败项目的沉没成本也代表着巨大的机会成本——具体来说，就是错过了购买地面黄金的机会，而不是将资金投入到开采地下黄金并获利的梦想中。
SilverCrest Metals (NYSE:) 总裁 Chris Ritchie 对自己的产品充满信心。SilverCrest Metals 是唯一愿意谈论勘探、开发和生产黄金的全部成本的公司之一。这种认识促使这家矿业公司将黄金存放在资产负债表上，而不是抛售每一盎司黄金以换取贬值的美联储票据，无论当时黄金或白银的价格是多少。
SilverCrest 总裁克里斯·里奇 (Chris Ritchie) 告诉 Money Metals，凭借着极佳的生产矿山，他的公司在 2023 年还清所有债务后立即开始积累贵金属储备。
里奇表示：“由于我们产品的功能性，SilverCrest 除了提供其他资本配置机会外，还增加了金条——我们希望为投资者提供更多他们想要的东西，同时也规避与采矿相关的一些风险。”
“具有讽刺意味的是，黄金和白银采矿业在很长一段时间内投入了巨额资金，但我们选择持有法定货币作为我们的首选价值存储手段，而不是我们辛苦获得的黄金和白银。”
如今，SilverCrest 的营运资金中几乎有三分之一是金条，即 3000 万美元。
黄金的名义价格自此已上涨了30％，这一策略看起来已经是一个相当天才的举措。
多年来，淘金致富的诱惑已经导致无数个人和企业陷入财务危机。不幸的是，这种情况还会继续。
但这并不意味着黄金本身就是高风险资产。事实恰恰相反。黄金这种硬通货的价值保持能力远胜于任何法定货币或金融工具。它能保护人们免受通货膨胀的破坏，并防止纸质资产市场出现灾难。
与此同时，由于白银的市场价格相对于黄金较低，且供应短缺更为明显，因此具有更大的上涨潜力。
实物贵金属属于任何个人或公司的资产负债表，这些个人或公司关注的是减轻与一般金融资产和特别是法定货币相关的风险。
虽然为了支付日常开支和满足即时的流动性需求，现金储备可能是必要的，但现金本身并不是收益资产。
现金，即使投资于提供正名义收益率的货币市场，也几乎肯定不会随着时间的推移产生正的实际（通胀后）回报。
相比之下，尽管实物黄金没有名义收益，但它却带来了令人印象深刻的实际收益。过去二十年，黄金的累计涨幅绝对超过了货币市场和债券的回报。
至于白银，其最令人印象深刻的涨幅可能还未到来。
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