霍华德·施奈德
华盛顿（路透社） – 在过去 17 年的大部分时间里，美联储一直是美国经济政策的核心参与者，在金融体系下设置了数万亿美元的安全网，提供了近十年的超廉价资金，跨越了红线在 COVID-19 大流行期间，并进一步深入研究公平和气候变化等领域。
但这一广泛的角色现在已经缩减为一份简洁的政策声明、一场关于利率的实质辩论、债券储备的减少，以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能被人们铭记为“美联储主席杰罗姆·鲍威尔”的可能性越来越大。美国经历了疫情引发的经济危机，这场危机让央行再次变得乏味。
圣路易斯联储前行长詹姆斯·布拉德 (James Bullard) 所在的政策制定团队见证了央行的角色在 2007-2009 年金融危机期间不断扩大，在大流行期间见证了央行的角色再次如雨后春笋般涌现，并看到它现在又回归到更加正常的状态。
近年来，“我们不得不回到那种严厉的通胀斗争，这让人想起过去，那时你不担心零下限，也不担心资产负债表政策，”布拉德说。 “从这方面来说，这有点普通。时代已经变了。”
现任普渡大学米奇丹尼尔斯商学院院长的布拉德将于周一在华盛顿举行的一次会议上发表开幕致辞，内容涉及美联储的货币政策框架及其实现促进价格稳定和充分就业的战略。 。
尽管唐纳德·特朗普在 11 月 5 日的大选中获胜引发了围绕美联储的所有潜在争议——例如，暗示这位美国当选总统可能会试图解雇或削弱鲍威尔，从而重新点燃他在第一任期内与鲍威尔的不和——但有一种说法是：框架讨论强调的另一种可能性是：随着通胀得到控制、经济增长以及利率处于长期历史区间，央行可能会在某种程度上退出舞台，而现在对通胀的稳定关注才是最重要的新任政府维持。
不再需要超低利率
特朗普最初选择的经济团队比较传统。这次在华盛顿举行的会议由美国经济研究所主办，美联储理事克里斯托弗·沃勒 (Christopher Waller) 发表了主旨演讲。沃勒是特朗普在白宫第一个任期内任命的人，与美联储理事米歇尔·鲍曼 (Michelle Bowman) 一样，他将提供内部鲍威尔作为央行行长的任期将于 2026 年 5 月届满，届时将有新的领导层选择。
在鲍威尔的领导下，沃勒一直是对抗通货膨胀的主导力量，并引导美联储系统远离气候变化等问题，这些问题不受货币政策的直接影响，并且引发了与国会一些共和党人的紧张关系。
沃勒在改革美联储当前政策框架方面也可能有强烈的声音，该框架于 2020 年通过，将美联储带入了许多人现在认为与当前经济环境不同步的新领域。
那年大流行的爆发导致了广泛的失业，并使劳动力市场的复苏成为各国央行官员的首要任务，他们决心不让2007-2009年危机后缓慢的就业复苏重演，许多人认为这场危机造成了损失。十年，伤痕累累的一代工人。长期疲软的通胀和历史低位的利率也引发了对经济停滞的担忧。
2020 年框架试图通过对“基础广泛和包容性”就业的新承诺来解决所有这些问题，因为人们预期利率将保持在较低水平，并“比过去更频繁地”最终接近于零水平。
“零下限”是央行行长存在的祸根：一旦利率降至零，只有糟糕且政治上困难的选择才能进一步支持经济。利率可以被推至负值，实际上对人们的储蓄征税，或者可以采取其他非常规措施，例如大规模购买债券以抑制长期利率并承诺长期保持低利率。
2020年美联储的解决方案是承诺在一段时期内出现较高的通胀，以抵消物价增长疲弱的时期，其政策制定者希望这将使通胀保持在央行2%的平均目标。
随后，由于各种原因，出现了 40 年来最严重的通货膨胀，这促使美联储在 2022 年和 2023 年大幅加息。无论这对美国经济和政治格局意味着什么，它也可能给整个经济带来了影响。经济摆脱了停滞状态，并将财政和其他政策重新置于主导地位。
TradeStation 全球市场策略主管 David Russell 表示：“经济和股市根本不再需要超低利率。” “贸易和税收政策可能比未来的货币政策更重要。”
先发制人的行动“必要”
美联储官员现在认为通胀压力仍然比大流行前更大，利率远高于零，他们可以通过提高和降低利率来实现目标，就像央行行长们在“大衰退”释放出使用非常规方法之前所做的那样17几年前。
这些工具仍然在手边，足够大的冲击可能会导致它们回归。
例如，一些经济学家认为，即将上任的特朗普政府的政策，通过同时提高进口产品价格和关税，通过降低税收刺激支出，并通过限制移民来限制可用工人的数量，可能会动摇美联储认为目前的经济。既健康又平衡。
但越来越多的人认为，央行目前的框架过于适应2007-2009年危机和大流行时代之后十年的环境和风险，需要恢复对通胀更加谨慎的立场。
美联储工作人员的研究表明，无论如何，这一立场都会带来更好的就业市场结果，而在通胀形成之前抑制通胀的老派哲学的回归已重新受到青睐。
“先发制人的货币政策行动不仅是适当的，而且是必要的，”经济学家克里斯蒂娜·罗默和大卫·罗默在九月份布鲁金斯学会会议的研究中写道。他们写道，美联储“不应刻意寻求火爆的劳动力市场”，因为生硬的货币政策工具“无法……减少贫困或应对日益加剧的不平等”。
鲍威尔似乎预见到了未来的变化，而且并不是不受欢迎的变化，因为这些变化表明美国已经摆脱了对美联储特别支持的需要，而他在担任央行行长的头几年对此并不满意。
在大流行期间将美联储的权力推至极限后，他可能会给继任者留下一个更加专注的机构。
鲍威尔上个月在达拉斯表示，“在我们制定框架一年零四个月后，二十年的低通胀结束了”，他在达拉斯谈到了回归更“传统”的央行风格。 “我们是否应该改变框架以反映现在的利率更高，这样我们所做的一些改变……就不应该再成为基本情况？”
（Howard Schneider 报道；Chuck Mikolajczak 补充报道；Dan Burns 和 Paul Simao 编辑）
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