在 OPEC+ 决定明年第一季度保持产量水平稳定后，今天上午的交易走强。然而，鉴于美国制裁后俄罗斯石油流动的不确定性，这种情况可能会改变
能源——OPEC+发出暂停增加供应的信号
正如普遍预期，OPEC+ 宣布 12 月份石油供应量再次增加 13.7 万桶/日。然而，这次会议更有趣的收获是该集团决定在明年第一季度暂停供应增加。预计市场将在 2026 年第一季度达到峰值盈余，因此暂停是有道理的。
然而，鉴于美国最近对俄罗斯实施制裁，这一盈余的规模存在很大的不确定性。如果这些制裁扰乱了俄罗斯的石油流动，它将蚕食明年初的预期盈余，从而为 OPEC+ 在 2026 年初重新考虑其生产政策提供机会。未来几周俄罗斯的石油流动将受到密切关注，特别是在 11 月 21 日与俄罗斯石油公司和卢克石油公司的交易缓冲期结束之后。
ICE 的最新持仓数据显示，投机者在上一个报告周买入了 119,046 手，截至上周二，他们的净多头数量为 171,567 手。这一走势是由新多头进入市场以及大量空头回补共同推动的。多头总量增加56,968手，空头总量减少62,078手。
本周的巨大转变反映了美国宣布对俄罗斯实施制裁。与此同时，ICE 柴油本周也出现大幅波动，投机者在上个报告周买入 33,930 手，净多头达到 79,696 手。俄罗斯是柴油出口大国，制裁和乌克兰无人机对炼油厂基础设施的袭击将引发中间馏分油市场的供应担忧。
贝克休斯的最新数据显示，美国活跃石油钻井平台数量上周减少 6 个，至 414 个。油价整体疲软继续打压美国钻井活动。然而，尽管今年大部分时间钻机数量面临压力，但EIA数据显示，8月份美国原油产量仍创历史新高13.79mb/d，同比增长2.9%，环比增长不到1%。
对明年大量盈余的预期以及价格下行压力表明，我们应该会看到美国原油产量在 2026 年难以增长。
金属——中国考虑限制铜冶炼产能
中国主要金属协会呼吁政策制定者对新的铅冶炼产能实施限制，因为该国正在努力应对日益激烈的国内竞争和处于历史低位的加工费。中国有色金属工业协会向中央政府提交提案，建议严格控制新建铜项目，因为产能过剩导致加工费和精炼费跌至历史低点。
如果实施，这将标志着中国自 2017 年限制铝产量以来对基本金属市场最大规模的干预。
随着中国宣布结束对一些零售商的退税，基本上结束了销售从上海黄金交易所购买的黄金时的增值税抵扣，价格再次面临压力。此举将涵盖投资和非投资黄金，本质上使中国消费者的黄金成本更高。
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