美联储降息推动比特币（BTC）重返关键水平

Glassnode Insights 称，在美联储降息 0.5% 后，比特币 (BTC) 已收回约 61.9 万美元的短期持有者成本基础。如果价格也保持在 200 日移动平均线 63.9 万美元上方，此次反弹可能具有技术意义。

执行摘要

比特币近期的价格走势减轻了短期持有者的一些压力，他们一直因净资本流出而承受压力。新投资者表现出韧性，实际损失相对较小，表明对整体上涨趋势有信心。永续期货市场显示出谨慎的情绪复苏，需求逐渐增加，但仍低于强劲牛市期间的水平。

市场梯度的转变

比特币网络在 3 月份达到历史最高点 (ATH) 后，资金流入放缓，导致价格动能减弱。近几周，市场梯度已跌至负值，表明与资金流出的强度相比，现货价格的下跌幅度更大。

当前的市场结构类似于 2019-20 年期间，比特币在 2019 年第二季度强劲上涨后经历了长期盘整。

新的资本流向

自 2024 年 6 月下旬以来，持续的盘整阶段已将现货价格推低至几个短期持有者子群体的成本基础以下。尽管许多新投资者处于亏损状态，但他们的未实现损失明显低于 2021 年中期抛售和 2020 年 3 月 COVID 崩盘期间的损失。

短期持有者供应量重新定价至较低价格表明比特币生态系统出现资本净流出。比较两个子组（1w-1m 和 1m-3m）成本基础的指标显示，市场正在经历净流出机制。然而，可持续的市场逆转可能处于早期阶段。

新投资者的信心

随着市场调整期间未实现损失的增加，短期持有者往往会在亏损的情况下投降。跟踪他们在市场拐点前后的行为可以提供洞见。与之前的看跌趋势相比，新投资者对市场表现出了更高的信心，损失幅度相对较小。

多头永续溢价

永续期货市场为理解新资本对上涨趋势的信心增加了另一个维度。期货永续融资利率 (7D-MA) 显示了投机者愿意为多头头寸支付更高的利率。尽管多头杠杆率相对增加，但尚未表明看涨情绪强烈。

多头合约累计支付的月度溢价已从 3 月高点的每月约 1.2 亿美元大幅下降至 9 月中旬的每月 170 万美元，如今略有上升至每月 1080 万美元。这表明市场在调整期间已显著降温。

总结

比特币仍处于漫长的盘整阶段，让人想起 2019 年末和 2020 年初的情况。自 3 月创下历史新高以来，比特币网络的资本流入有所放缓，对短期持有者的盈利能力构成挑战。尽管出现了一段时间的净资本流出，但新投资者的信心依然强劲。最近，永续期货市场的多头偏好也略有上升。总体而言，市场已从 3 月份的过度波动中降温，但并未打消许多新比特币投资者的情绪。

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