就业增长疲软和商业前景疲软增加了加拿大央行大幅降息的可能性

随着加拿大央行考虑是否加快降息步伐，9月份就业报告和加拿大央行商业前景调查将受到密切关注，以寻找经济进一步疲软的迹象。

美联储以 9 月份降息 50 个基点拉开了降息周期的序幕，高于加拿大央行迄今为止 25 个基点的降息幅度，但强劲的 9 月份美国就业报告降低了降息幅度高于“正常”水平的可能性。被重复。然而，当加拿大经济状况允许时，加拿大央行愿意在货币政策上与美联储背道而驰。

周五，我们预计加拿大 9 月失业率从 8 月的 6.6% 再次升至 6.7%。这比一年前高出 1.1 个百分点，比疫情后的低点高出 1.9 个百分点。失业率的增加很大程度上是由于求职时间延长，特别是对于进入就业市场的学生而言，而不是裁员。就业继续逐步增长，但速度不足以跟上人口和劳动力的快速增长。我们预计 9 月份这一趋势将持续，新增就业岗位 15,000 个，较 8 月份的 22,000 个岗位略有放缓。

然而，失业率大幅上升的短期风险依然存在。职位空缺继续快速下降（比一年前下降超过 25%），早期指标（indeed.com 上的职位发布）表明这种下降趋势一直持续到 9 月份。工资增长一直保持不变，但随着招聘需求持续降温，工资增长应该会继续放缓。

周五将分析第三季度商业前景调查中的通胀指标，以确保价格增长继续放缓，特别是企业定价行为。央行越来越担心经济放缓程度超过了通胀持续得到控制所需的水平，行长蒂夫·麦克莱姆(Tiff Macklem)明确指出经济可能跌破2%目标的风险。虽然降息周期的开始和较低的通胀可能会导致预期的未来销售和设备投资有所改善，但考虑到更广泛的经济放缓，预计这些收益仍然很小。加拿大央行官员还将关注关键产能压力的进一步恶化，例如劳动力短缺和供应链中断，这可能预示着经济进一步疲软。第二季度调查已经显示，劳动力短缺处于自 2008/09 年经济衰退以来的最低水平（疫情期间除外），凸显了劳动力需求疲软和经济大幅放缓的风险。

未来一周数据观察

美国将在周四公布9月份消费者价格指数报告。通胀压力可能进一步缓解，由于能源价格下跌，我们预计整体价格增速将从 8 月份的 2.5% 放缓至 2.2%。排除波动性较大的能源和食品成分，核心 CPI 可能为 3.1%，略低于 8 月份的 3.2%。

周二，鉴于油价下跌 6%，加拿大 8 月份出口可能下降 3%，这本身就影响了能源贸易平衡。进口预计下降 0.6%，贸易逆差达到 11 亿美元。

我们预计美国贸易逆差将从上月的 788 亿美元收窄至 702 亿美元。根据提前指标，由于出口增加（2.4%）和进口减少（-1.6%），8 月份货物赤字也有所收窄。