每周焦点 – 较低的通胀为欧洲降息扫清了道路

本周，中东冲突进一步升级，以色列袭击黎巴嫩真主党，伊朗向以色列发射导弹。市场反应不大。油价上涨约每桶两美元，但仍低于上周，其中一个原因是沙特阿拉伯希望增加产量。冲突似乎仍然很可能不会演变成严重影响能源生产和出口的袭击或封锁，但显然存在发生这种情况的风险。

导致油价相对稳定的另一个因素是中国需求增长疲弱，但中国当局现在似乎完全致力于支持房地产市场并重振经济增长，中国股市本周继续强劲上涨。我们还上调了对中国增长的预期。然而，我们怀疑增长复苏是否足够强劲，足以成为世界其他地区的严重通胀力量，从而成为预期降息的障碍。

欧元区 9 月份通胀率同比下降至 1.8%，因此目前低于 2% 的目标。也许更重要的是，根据欧洲央行的计算，服务价格的月度增长势头降至仅 0.14%。有一些临时因素在起作用，而且时间只有一个月，但我们现在判断，规模已经倾向于欧洲央行在 10 月 17 日的下一次会议上降息，这也是因为经济数据疲软（参见 收益率前景——政策限制的争论逐渐消退，9 月 30 日）。例如，尽管欧元区八月份失业率仍处于历史低位，但多项指标表明劳动力市场正在放松。尤其是 PMI 调查中企业报告的劳动力需求（通常是信贷增长的相当不错的指标）在 9 月份的数据中出现了下降，但欧元区劳动力市场也仍然非常分散，北部地区更加疲软和南方的力量。

美国 9 月份就业增长 254,000 人，远强于预期。失业率从 4.2% 下降至 4.1%，而平均时薪较 8 月增长 0.4%，这是第二个月增幅相对强劲。加上美国劳动力市场相对强劲的其他指标，这可能意味着美联储下次降息将是 25 个基点，而不是上次的 50 个基点。但请注意，在 11 月份利率决定之前还会有一份就业报告，正如 9 月份的意外情况所表明的那样，就业数据很难预测，并且在另一个方向上也可能会令人惊讶。

定于下周发布的最有趣的数据是周四公布的美国通胀数据。这一消息不太可能改变市场的看法，即通胀基本上是一个已解决的问题，而不是降息的障碍，劳动力市场是更重要的关注因素，但服务业通胀的粘性程度可能会影响美联储对通胀的思考。降息的步伐。距离大选仅剩一个月，选情十分接近，美国政治也可能引起关注——请随意 参加我们的网络研讨会 周四欧洲中部时间 10 点对财政、贸易和市场的影响。

完整报告 PDF 格式。