悬崖笔记：学习不确定性生活

本周的主要见解。

在澳大利亚，本月4月的每月CPI指标上涨了0.8％，使年度通货膨胀率稳定为2.4％，左右是RBA目标乐队中点。作为本季度的第一个月，关注的主要更新是耐用的商品，每季度仅进行一次调查。相对于Westpac的预测，尤其是鞋类，纺织品和家庭内容，这里有一些令人惊讶的惊喜。因此，每月修剪的平均估计值从2.7％的年龄提高到2.8％，对我们的第二季度CPI预测构成了一些上行风险。由于此指标仅提供对通货膨胀的“部分”查看，因此必须进行完整的视图，因此必须使用接下来的两个月版本。

在下周第1季度GDP的竞赛中，我们还收到了两个部分投资指标。

施工活动比预期的弱，在本季度将平坦的是截至3月的一年中增长3.5％。主要的失望是“笨拙”的基础设施领域，尽管公共部门和可再生性计划的健康项目是健康的，但在Q1中下降了1.0％。尽管如此，尽管目前的建设速度仍未达到不断增长的人口的需求，但仍令人鼓舞的是，住宅建设的上升趋势仍在上升。值得庆幸的是，成本压力似乎正在减轻，这表明近年来困扰该行业的强度限制开始减轻。

私人资本支出随后也感到失望，第1季度的–0.1％下降使年度速度降低到–0.5％的年龄。非矿业部门是弱印刷品（–0.9％）背后的主要罪魁祸首，反映了设备支出的基于广泛的背包；采矿业提供了偏移（+1.9％）。 2025 – 26年资本支出计划继续捕捉到投资的柔和前景，但对特朗普总统贸易行动带来的全球前景的波动尚无重大回应。正如我们最近的季度业务快照中所详述的那样，澳大利亚企业的整体位置都很好。而且，正如谈论贸易所讨论的那样，对当前的全球贸易不确定性有弹性。

我们的Q1 GDP预览将于今天晚些时候在Westpac IQ上发布。

在海上，美国再次成为一个安静的一周中的焦点。

FOMC的5月会议记录显示，FOMC成员对美国经济的基本健康有信心，经济活动和劳动力市场状况都被视为“稳定”。同时，通货膨胀被描述为“有些提高”，而贸易和移民政策的通货膨胀和期望的“重大不确定性”被列出。关于员工构建的不同活动方案的讨论只有有限的讨论，而FOMC成员的观点也强调了目前存在的高度不确定性。通货膨胀的员工预测提升了，但成员还指出“严重的不确定性围绕着这些影响”。委员会非常了解管理双重授权的艰巨任务，并指出“参与者强调了确保长期通货膨胀期望的重要性仍然很好地锚定……而且，如果通货膨胀证明是更持久的，而同时又持续了增长的看法，而委员会可能会面临困难的权衡。”

总体而言，这些分钟几乎没有使远期指导或对与关税相关的经济影响的反应功能几乎没有消失。 FOMC显然处于“等待和看到”模式，考虑到双边贸易谈判的不确定性，这似乎是适当的。特朗普总统再次提高关税的潜力；现在，关税本身的法律地位的不确定性，这是在美国国际贸易法院本周确定特朗普总统对双方解放日和与芬太尼相关的双边关税之后的授权。特朗普总统和政府认为，他们将在上诉中获胜，特朗普总统继续辩称，在本周特朗普总统和联邦委员会主席鲍威尔之间的第一次会议之后，报告说，FOMC应毫不拖延地降低利率。

在国内，新西兰储备银行在5-1票中将他们的隔夜现金利率降低了25bps，至3.25％。该决定伴随着一系列新的预测，这些预测显示出对GDP增长的中心期望较低。他们还显示，9月季度的通货膨胀率预计将达到2.7％的峰值，到2026年初下降至1.9％。州长霍克斯比（Hawkesby）指出，RBNZ将以“无偏见”开始下一次会议，暗示他们不在预设的道路上，并将专注于现在之间的数据。最值得注意的是，预计的OCR被修改为政策利率的最低点，现在比以前的3.10％为2.85％。鉴于这些观点和最新数据，我们的新西兰同事修改了他们的电话时机，现在预计下一个削减将在八月而不是七月进行。