日落市场评论 – Action Forex

市场

评级机构穆迪今晚发布对比利时 Aa3 评级审查的裁决。几乎就在一年前，他们将该评级的前景从稳定改为负面。该决定反映了（当时的）下一届政府无法实施稳定政府债务负担措施的风险。在缺乏大规模财政整顿计划的情况下，由于近年来支出的实质性结构性增长和持续的支出压力，债务将继续上升。穆迪指出，财政整顿面临的结构性阻力以及缺乏政府间协调机制来实现各级政府的努力是其他弱点。回顾过去，比利时联邦政府的目标是到今年年底将赤字占GDP的5.4%。规划局的最新估计表明，GDP 的 5.8% 是更有可能的结果，接近监测委员会的最坏情况 5.9%。 2026 年预算的谈判目前正在进行中，但我们正在考虑努力稳定赤字率。总理德韦弗表示，至少削减 100 亿欧元是满足欧盟预期（明年 GDP 赤字 4.5%）的最低要求，但即使在执政联盟内部，这也被认为是过度的。规划局甚至预计，由于持续的结构性失衡和支出压力，明年赤字将再次上升至GDP的6.5%。比利时目前正处于过度赤字程序之下，欧盟委员会建议明年将净支出增长限制在 2.5%，以保持到 2029 年赤字削减占 GDP 3% 的目标。长话短说，穆迪下调评级的标准存在合理风险，特别是考虑到明年债务比率仍呈上升趋势，接近 GDP 的 110%。早在六月份，评级机构惠誉就率先取消了比利时的 AA 评级。他们强调过去几年比利时财政状况的结构性疲软。他们九月出于完全相同的原因对法国做了同样的事情。评级机构标准普尔10月24日更新了比利时的AA评级（负面展望）。比利时尤其是法国正在逐渐演变为“欧洲病夫”。快速浏览掉期利差显示，法国（83 个基点）目前交易价格高于意大利（81 个基点）和比利时（57 个基点），高于西班牙（55 个基点）。我们继续看到比利时，特别是法国表现相对较差的风险。我们坚持认为，即使马克龙今晚宣布了一位新的技术官僚总理，市场仍然低估了提前举行立法选举的风险。这越成为市场主题，短期内对单一货币的压力就越大。欧元/美元目前维持在1.16关口下方，下一个技术支撑位为1.1392。

新闻与观点

挪威 9 月份总体通胀率从 -0.6% 升至 0.4%，年通胀率从 3.5% 升至 3.6%。服装和鞋类（环比 4%）、教育（2.5%）、通讯（1.1%）和住房（0.7%）的价格涨幅最大。核心CPI环比上涨0.2%。年度增长率为 3%，标志着四个月来首次减速（8 月为 3.1%），这对市场共识（3.1%）和挪威央行（3.2%）来说都有点意外。央行上个月将政策利率下调至 4%，但通胀仍然居高不下，这意味着央行几乎看不到进一步正常化的空间。更新后的预测表明未来三年每年都会发生一次变化。市场略微加大了宽松押注，但预计至少到 2026 年第一季度不会有任何变化。挪威克朗的表现落后于全球货币。欧元/挪威克朗升至 11.68。

加拿大就业增长超出预期，9 月份新增 6.04 万个就业岗位。继 7 月和 8 月合计收缩 105,000 美元之后，分析师预计将减少 5,000 美元。全职工作岗位的减少抵消了兼职岗位 45,600 人的减少。失业率稳定在7.1%的四年高位，而参与率小幅回升至65.2%，仍处于新冠疫情前后的最低水平。好于预期的结果应该会缓解加拿大央行的一些担忧。渥太华 9 月份将利率降至 2.5%。除了上行通胀风险减弱外，该机构还将前两份令人失望的报告视为劳动力市场疲软的迹象，这将在未来几个月给家庭支出带来压力。加拿大货币市场假设加拿大央行今年或多或少会再次降息，但现在开始怀疑。市场隐含概率从90%下降到65%。加元走强，美元/加元自 4 月中旬以来首次收于 1.40 上方，随后回落至 1.40 以下。