我们预计未来一周加拿大 9 月份的制造业和批发报告将呈现谨慎乐观的态度。
自春季以来，制造业首当其冲地受到美国关税的负面影响。第二季度产量年率收缩 9%。这是自 2008/09 年经济衰退以来，除 2020 年大流行之外的最大季度降幅。
但是，该行业已显示出稳定的迹象。 7月和8月平均产量与第二季度相比变化不大，9月制造业销售预测增长2.8%。这一增长的部分原因可能是价格上涨。据我们统计，9 月份石油价格上涨带动加拿大工业产出价格上涨 1.3%（经季节调整）。与 8 月份相比，成交量仍增长 1.5%。
根据 CUSMA 合规贸易豁免，大多数加拿大出口产品仍然免税。下周五制造业销售的细节将受到密切关注，以衡量美国关税对目标子行业的影响。早期证据开始表明，关税对这些行业的影响可能比担心的要小，因为美国买家似乎很难找到替代的更便宜的来源。
截至 8 月，加拿大未完成的制造业订单仍比去年同期增长 4.6%，自 3 月份以来增长 2.7%。钢材出口大幅下降，但铝产量和价格均较去年同期上涨（8月份和9月份分别上涨1.8%和15%）。自 3 月份以来，截至 8 月份，铝行业的就业人数（来自 SEPH 数据）增长了 8%。
人们仍然对机动车辆的前景感到担忧，但加拿大 9 月份生产的车辆数量略高于去年同期水平。
制造和批发业的就业机会增加
加拿大统计局对 9 月份批发销售（石油除外）的预先估计变化不大，8 月份下降 1.2%，但 7 月份增长 1.7%。这将使第三季度的销售额年化增长 5%。经季节性调整后，9 月份制造业和批发就业人数均创 1 月份以来最大月度增幅。
总体而言，行业数据的稳定与第三季度贸易流量的稳定一致。这表明 CUSMA 豁免仍然有效地支持了加拿大与美国的大部分贸易，尽管美国人口普查局的贸易数据无法直接报告 7 月之后的细节，而美国政府持续关门严重延迟了美国人口普查局的贸易数据。
包括10月消费者价格指数和零售销售在内的美国数据将不会在未来一周如期公布。不仅对美国经济的解读变得越来越模糊，而且目前创纪录的政府关门正在产生更大的直接经济影响，尤其是在关键的 SNAP 福利被削减的情况下。
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