（彭博社）——随着美联储降息路径的前景变得更加不确定，债券投资者正在采取防御措施。
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上周通胀高涨和劳动力市场数据疲软，导致交易员削减了对美联储 2024 年宽松程度的押注，同时也推动收益率升至 7 月以来的最高水平。与此同时，一项备受关注的国债预期波动性指标升至一月份以来的最高水平。
在这样的背景下，人们很难决定在全球最大的债券市场上将现金配置到哪里。为了减轻对弹性经济、潜在财政冲击或美国大选动荡的脆弱性，包括贝莱德、太平洋投资管理公司和瑞银全球财富管理等巨头在内的资产管理公司主张购买五年期债券，因为期限不太敏感与较短或较长的同行相比，此类风险更大。
瑞银全球 (UBS Global) 的索利塔·马塞利 (Solita Marcelli) 建议进行中期投资，例如期限约为五年的国债和投资级公司证券。
该公司美洲首席投资官表示：“我们继续建议投资者在较低利率的环境下进行配置，将多余的现金、货币市场持有量和即将到期的定期存款配置为能够提供更持久收入的资产。”
马切利偏好的收益率曲线部分上周表现优于大盘，原因是债券市场因每周失业救济申请意外大幅上升而受到重创，而该增幅超过了美国消费者物价指数略微走高的数据。
债券市场的结果是，交易员已经调整了降息押注，预计未来两次美联储会议只会降息 45 个基点，而在 9 月会议之前，降息整整半个基点被视为锁定。就业报告。与此同时，期权流的目标是今年再一次削减。更复杂的期权交易目标是今年减少四分之一个百分点，然后明年初暂停宽松周期。
未来几周还有很大的进一步波动空间，而且这不仅仅是关于美国大选，这对于设定投资者对美国财政路径的预期具有决定性作用。 ICE BofA Move Index（追踪基于期权的预期收益率波动的波动性指标）距 2024 年高点不远，表明投资者预计动荡不会缓解。
由于投资者等待财政部季度票据和债券销售公告（预计将保持稳定）、下个月度就业报告以及美联储 11 月 7 日的政策决定，利率波动可能会持续数周。
Citadel 证券警告客户，要做好应对债券市场“未来重大波动”的准备。该公司预计美联储将在 2024 年再次降息 25 个基点。
投资者预计央行将在未来几个月内采取更宽松的利率政策，以确保经济软着陆，从而进一步放松政策。
贝莱德基础固定收益部门的投资组合经理大卫·罗加尔表示：“随着选举进入期权价值窗口，隐含波动率看起来会更高。”该公司更喜欢中期国债，因为它认为只要通胀降温，美联储就会追求从 5% 到“3.5% 至 4% 之间的政策”的“重新调整周期”。
人们担心美国赤字上升会给长期国债带来麻烦，这有助于将五年期国债确立为最佳选择。
Capital Group 旗下 914 亿美元债券基金的投资总监安莫尔·辛哈 (Anmol Sinha) 表示：“收益率曲线中期限较短的部分（五年或更短）目前对我们来说似乎更有吸引力。”
辛哈表示，他们的定位将受益于“更明显的增长放缓、经济衰退或负面冲击”。另一种情况是人们对财政赤字上升和即将到来的国债供应的担忧日益加剧，因为长期债券的风险溢价并不高。”
“购买区”
尽管如此，随着10年期国债收益率接近4.1%，非农就业后的抛售也将这一基准推向了一些长期投资者的“买入区”。
先锋集团全球利率主管罗杰·哈勒姆（Roger Hallam）在接受采访时表示：“我们的核心观点是，由于美联储政策仍将采取限制性措施，明年经济确实会放缓。”这意味着，对于该公司来说，当 10 年期国债收益率高于 4% 时，“考虑到明年的下行增长冲动，我们就有机会开始延长投资组合的期限。”
他补充说，这将使该公司能够慢慢“转向更多增持债券”。
自9月初左右以来，随着收益率开始上升，先锋集团也受益于美国国债的战术性空头押注。该公司仍从事短期贸易，但规模已较原来水平有所缩减。
看什么
注：美国债市将于10月14日因假期休市
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经济数据：
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10月15日：帝国制造；纽约联储1年期通胀预期；每月预算表
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10月16日：MBA抵押贷款申请；纽约联储服务商业活动；进出口价格指数
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10月17日：零售销售；费城联储商业前景；首次申请失业救济；工业生产；产能利用率；企业库存； NAHB 住房指数； TIC 流量
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10 月 18 日：房屋开工；建筑许可证
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美联储日历：
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10 月 14 日：明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利：美联储理事克里斯托弗·沃勒
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10 月 15 日：美联储理事 Adriana Kugler；旧金山联储主席玛丽戴利
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10 月 17 日：芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比
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10月18日：卡什卡里；沃勒
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拍卖日历：
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10 月 15 日：13、26 周账单； 43天CMB
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10 月 16 日：17 周账单
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10 月 17 日：4 周、8 周账单
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