作者：格特鲁德·查韦斯-德莱福斯
纽约（路透社） – 债券投资者预计美联储将在周三降息 25 个百分点，并预计美联储将在 2025 年缩减宽松政策，因为他们预计特朗普政府领导下的通胀将上升。
由于美国通胀已经看起来更加粘性，市场参与者不再购买长期国债，而是更愿意持有曲线前端到中间的票据，从两年期到五年期的票据。
对通胀上升的担忧通常会引发长期债券的抛售，从而推高这些债券的收益率，因为投资者要求溢价以补偿持有债券的风险。
人们普遍预计美联储将在周二开始的为期两天的政策会议结束时将基准隔夜利率下调25个基点至4.25%-4.50%的目标区间。但本周会议后它会做什么仍是一个悬而未决的问题。
至少一家银行——法国巴黎银行——认为美联储明年全年将维持利率稳定，并在 2026 年中期再次恢复降息。其他人则认为借贷成本将下降两到三个百分点。
Allspring Global Investments 固定收益首席投资策略师 George Bory 表示：“鹰派降息既符合数据的预期，也符合新政府潜在的政策变化。”
“美联储正试图让市场做好降息步伐放缓的准备，并……增加可选择性，以便能够跟踪数据并准备好应对政策变化。”
最近的数据描绘了美国经济的韧性：劳动力市场继续创造就业机会，而 11 月份的通胀仍然过热，令人不安。 11 月份美国核心消费者价格连续第四个月上涨 0.3%，表明美联储 2% 通胀目标的进展已陷入停滞。
投资者还将关注美联储政策制定者的季度经济预测，包括利率预测，也称为“点图”，反映了预期的宽松程度。 9月会议上的“点”显示，美联储以降息50个基点开启宽松周期，到2025年底政策利率将达到3.4%。
美联储在2022年3月至2023年7月期间加息5.25个百分点，将政策利率推至5.25%-5.50%区间，以应对通胀飙升。
“美联储在经济预测总结中将不像9月份那样鸽派，考虑到（美联储主席杰罗姆）鲍威尔在降息50个基点时表示经济比他想象的更强劲，这是适当的，” Janus Henderson Investors美国固定收益主管格雷格·维伦斯基(Greg Wilensky)在谈到央行9月份的降息时表示。
维伦斯基表示：“我相信他们会将 2025 年的点值提高约 25 个基点。”他指出，他的债券投资组合目前超配 10 年以下期限的债券，并减持 10 年及以上期限的债券。
长期不可行
债券投资者全年都在延长久期，或购买期限较长的资产，为美联储的宽松政策和可能的经济衰退做准备。随着利率下降，收益率较高的债券变得更具吸引力，导致其价格上涨。
例如，期限为 5 至 10 年的债券足够敏感，可以在利率下降时捕获价格上涨，但它们的利率风险也比长期债券小。
然而，最近一些投资者缩短了久期，转而关注短期国债，或保持中性。
摩根大通全球利率策略主管杰伊·巴里表示：“目前没有人真正希望大幅延长期限。” “这是一个关于更浅的宽松周期的故事。”
美国商品期货交易委员会的数据显示，在本周的美联储会议之前，资产管理公司削减了国债期货等长期资产的净多头头寸，而杠杆基金则增加了该期限的净空头头寸。
Allspring 的博里表示，投资者总体上远离曲线的长端，这取决于国债供应和长期通胀预期。
市场参与者预计，随着当选总统唐纳德·特朗普的上任政府及其减税和对一系列进口产品征收关税的计划，通胀将再次加速。这些措施可能会扩大财政赤字，给曲线的长端带来压力，并提高其收益率。
嘉信理财首席固定收益策略师凯西·琼斯表示：“关税是一种潜在的通胀风险，因为它们会导致进口价格上涨。它们最终可能会造成一次性价格冲击，也可能成为持续的通胀根源。”
法国巴黎银行预计，到明年底，美国消费者物价指数 (CPI) 同比将上涨 2.9%，2026 年将上涨 3.9%，部分原因是关税。由于通胀上升，该行预计美联储将在 2025 年维持利率不变。
法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫(James Egelhof)表示，鉴于经济的韧性以及对货币政策可能已接近中性的担忧日益加剧，美联储已经表现出“对宽松政策保持沉默”。
“美联储将无法简单地看待关税驱动的通胀暂时回升，”他表示。
（格特鲁德·查韦斯-德莱福斯报道；奥尔登·本特利和保罗·西毛编辑）
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