投资者正在做一些我们从未见过的事情。这是沃伦·巴菲特针对这种情况的最佳建议。

自上世纪90年代以来，股市一直在以令人难以置信的方式运行 标准普尔 500 指数 （SNPINDEX：^GSPC） 2022 年 10 月触及上一次熊市的底部。此后，截至撰写本文时，该指数已上涨约 70%。许多股票在这 26 个月期间获得了更高的回报。

大多数人认为这些回报只是强劲牛市的开始。事实上，根据世界大型企业联合会最新的美国消费者信心报告，56.4% 的消费者预计明年股价将会上涨。虽然这听起来似乎并不是人口中的绝大多数，但这是自 37 年前调查开始收集这些数据以来的最高数字。

股票价值受到两个主要因素的影响——财务业绩和投资者情绪——许多推动牛市的公司在过去两年中取得了令人难以置信的财务业绩。但聪明的投资者不能忽视，越来越多的人对股市未来回报持乐观态度，这推动了股价走高。

沃伦·巴菲特针对这种情况提出了一些恰当的建议。

图片来源：The Motley Fool。

2008 年 10 月，标准普尔 500 指数已较 2007 年的峰值下跌 40%，许多投资者认为情况只会变得更糟。在一篇专栏文章中 纽约时报巴菲特写道：“恐惧现在很普遍，甚至连经验丰富的投资者也感到恐惧。”事实上，根据世界大型企业联合会的调查，美国消费者对股市的未来从未如此悲观。

巴菲特不得不提醒读者他在书中提出的简单规则 伯克希尔哈撒韦公司的（纽约证券交易所代码：BRK.A）（纽约证券交易所代码：BRK.B） 1986年致股东的信。 “我们只是试图在别人贪婪时感到恐惧，只有在别人恐惧时才贪婪。”

当巴菲特在 1987 年写下这些话时（回顾伯克希尔 1986 年的财务业绩），他指出，“华尔街几乎看不到恐惧。”当时，投资者抬高了股价，导致他无法为伯克希尔的投资组合找到合适的股权投资。相反，他将伯克希尔约 7 亿美元的现金投入了国债。

他对此也不是特别兴奋。 “充其量，这些债券只是平庸的投资，”他说。 “在当时，它们似乎是最不令人反感的选择。”

2008年，他将同样的想法应用于市场，却得到了相反的结果。他将个人投资组合从 100% 政府债券转向 100% 美国股票。事实证明，这对奥马哈先知来说是一个极其偶然的举动。巴菲特发表专栏文章几个月后，标准普尔 500 指数触底，并在接下来的 15 年里创造了令人难以置信的回报。

2024 年，巴菲特似乎再次遵循他近 40 年前的规则。随着过去两年股价的上涨，巴菲特不断抛售伯克希尔哈撒韦公司持有的一些最大的股票。随着投资者变得越来越看好，他的抛售在 2024 年加速，截至第三季度末，伯克希尔哈撒韦公司的现金和国库券头寸达到创纪录的 3250 亿美元。

在 5 月份的 2024 年股东大会上讨论不断增长的现金储备时，巴菲特呼应了他 1986 年的言论。 “我认为坐在这张桌子上的任何人都不知道如何有效地使用它，因此我们不使用它。”目前国库券的替代品对巴菲特来说并不是很有吸引力。

投资者再次发现自己处于“华尔街几乎看不到恐惧”的市场环境中。股票估值已攀升至互联网泡沫时期的水平。投资者比以往任何时候都更有信心，相信一年后股价将会走高，并把资金投入到实际行动中，今年股票交易所交易基金 (ETF) 的资金流入创历史新高。

然而，这并不意味着投资者应该出售所有股票并将资金存放在政府债券中。但这确实需要仔细考虑他们的投资。

巴菲特的另一句话也适用于此：“别人处理自己的事务越不谨慎，我们处理自己的事务就应该越谨慎。”巴菲特在 1988 年的股东信中这样写道。当时，他描述的是套利机会市场，因为过剩的资本涌入市场，降低了潜在回报，同时增加了风险。

巴菲特在 2017 年的股东信中重复了自己的观点，他写这封信的时候，投资者对股市的未来比以往任何时候都更有信心。虽然当年市场确实有所下跌，但并没有完全陷入熊市区域。

恐惧并不意味着完全逃离股市。这意味着如果投资者想确保稳定的回报，就需要比其他人更加明智。

为您的投资组合寻找合适的投资将变得更加困难，因为投资者信心往往会推高股价，从而降低其吸引力。但巴菲特最近的投资组合举措表明，如果股东知道在哪里寻找，仍然有大量投资可以为股东带来丰厚的回报。

尽管巴菲特在 2024 年一直是股票的大卖家，但他也进行了几次相对较小的购买。这些收购有一个共同点：它们都接近伯克希尔可以投资的规模最小的公司，以推动其庞大的投资组合。

但个人可以用相对较小的投资组合购买大量产品。巴菲特的举动凸显出，个人投资者投资中小盘股可能比大盘股（包括以标准普尔 500 指数为代表的股票）有更多的机会。

如果您不想花时间寻找优秀的个股，您可以购买一两只指数基金。这 先锋扩展市场ETF （纽约证券交易所代码：VXF）提供了一种投资整个美国股市（不包括标准普尔 500 指数）的方式。投资者可能还想考虑专注于价值股的指数基金作为另一种选择。

没有人知道 2025 年股市是否会继续走高，但巴菲特的建议几十年来已被证明非常有价值。作为投资者，在计划下一步行动时，值得考虑他的话。

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Adam Levy 没有持有上述任何股票的头寸。《Motley Fool》持有并推荐伯克希尔哈撒韦公司。 Motley Fool 有披露政策。

投资者正在做一些我们从未见过的事情。这是沃伦·巴菲特针对这种情况的最佳建议。最初由 The Motley Fool 发表

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