自上世纪90年代以来，股市一直在以令人难以置信的方式运行 标准普尔 500 指数 （SNPINDEX：^GSPC） 2022 年 10 月触及上一次熊市的底部。此后，截至撰写本文时，该指数已上涨约 70%。许多股票在这 26 个月期间获得了更高的回报。
大多数人认为这些回报只是强劲牛市的开始。事实上，根据世界大型企业联合会最新的美国消费者信心报告，56.4% 的消费者预计明年股价将会上涨。虽然这听起来似乎并不是人口中的绝大多数，但这是自 37 年前调查开始收集这些数据以来的最高数字。
股票价值受到两个主要因素的影响——财务业绩和投资者情绪——许多推动牛市的公司在过去两年中取得了令人难以置信的财务业绩。但聪明的投资者不能忽视，越来越多的人对股市未来回报持乐观态度，这推动了股价走高。
沃伦·巴菲特针对这种情况提出了一些恰当的建议。
2008 年 10 月，标准普尔 500 指数已较 2007 年的峰值下跌 40%，许多投资者认为情况只会变得更糟。在一篇专栏文章中 纽约时报巴菲特写道：“恐惧现在很普遍，甚至连经验丰富的投资者也感到恐惧。”事实上，根据世界大型企业联合会的调查，美国消费者对股市的未来从未如此悲观。
巴菲特不得不提醒读者他在书中提出的简单规则 伯克希尔哈撒韦公司的 （纽约证券交易所代码：BRK.A） （纽约证券交易所代码：BRK.B） 1986年致股东的信。 “我们只是试图在别人贪婪时感到恐惧，只有在别人恐惧时才贪婪。”
当巴菲特在 1987 年写下这些话时（回顾伯克希尔 1986 年的财务业绩），他指出，“华尔街几乎看不到恐惧。”当时，投资者抬高了股价，导致他无法为伯克希尔的投资组合找到合适的股权投资。相反，他将伯克希尔约 7 亿美元的现金投入了国债。
他对此也不是特别兴奋。 “充其量，这些债券只是平庸的投资，”他说。 “在当时，它们似乎是最不令人反感的选择。”
2008年，他将同样的想法应用于市场，却得到了相反的结果。他将个人投资组合从 100% 政府债券转向 100% 美国股票。事实证明，这对奥马哈先知来说是一个极其偶然的举动。巴菲特发表专栏文章几个月后，标准普尔 500 指数触底，并在接下来的 15 年里创造了令人难以置信的回报。
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