通货膨胀一直是 2024 年美国经济最关心的问题之一。而且对价格粘性的担忧似乎将在 2025 年继续存在。
德意志银行首席经济学家马修·卢泽蒂(Matthew Luzzetti)在接受雅虎财经采访时表示：“我们预计美联储的经济增速将逐渐放缓，但仍处于令美联储感到不安的高水平。”
今年到目前为止，通胀有所放缓，但仍顽固地高于美联储2%的年度目标，这是由于每月“核心”物价上涨数据高于预期，剔除了不稳定的食品和能源成本。
11月份，央行密切关注的核心个人消费支出（PCE）指数和核心消费者价格指数（CPI）分别比去年同期上涨2.8%和3.3%。
卢泽蒂表示：“通货膨胀主要是由经济的服务业推动的。”他提到了医疗保健、保险甚至机票等核心服务。 “住房通胀也仍然很高，尽管明年会有所下降，但很可能仍会保持在一定水平上。”
根据美联储经济预测摘要 (SEP) 的最新经济预测，美联储预计明年核心通胀率将达到 2.5%，高于之前预测的 2.2%，然后在 2026 年降至 2.2%，2027 年降至 2.0%。
这在很大程度上与华尔街当前的预测一致。在彭博社调查的 58 名经济学家中，大多数人认为核心 PCE 会在 2025 年放缓至 2.5%，但他们确实预计 2026 年减速幅度较小，大多数经济学家预计与美联储相比将达到 2.4% 的更高水平。
牛津经济研究院首席美国经济学家南希·范登·豪顿（Nancy Vanden Houten）告诉雅虎财经：“风险肯定会倾向于通胀上升。” “很多风险来自特朗普政府在关税和移民方面实施某些政策的可能性。”
当选总统唐纳德·特朗普提出的政策，如对进口商品征收高关税、企业减税以及限制移民等，被经济学家认为可能会引发通货膨胀。
这些政策可能会使美联储的利率道路进一步复杂化。
在美联储做出今年最后一次利率决定后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行预计将出现“重大政策变化”，但警告称政策调整的程度仍存在不确定性。
他当时对记者表示：“我们需要看看它们是什么以及它们会产生什么影响。”他补充说，美联储正在“考虑这些问题”，一旦政策实施，将会有“更清晰的情况”。
对于一些人来说，情况已经比不清楚了。
诺贝尔经济学奖获得者、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨上个月在雅虎财经年度投资会议上表示，美国经济已经实现软着陆，物价稳定，失业率保持在低位。 “但这会在 1 月 20 日结束，”他警告说，指的是就职日。
关税一直是特朗普竞选期间最受关注的承诺之一。当选总统承诺对所有贸易伙伴征收至少10%的全面关税，其中包括对中国进口产品征收60%的关税。
“这将导致通货膨胀，”斯蒂格利茨说。 “然后你开始考虑通货膨胀螺旋式上升，物价上涨。工人们会想要更多的工资。然后你开始考虑如果其他人（以他们自己的职责）报复会发生什么。”
斯蒂格利茨认为，如果通胀压力持续存在，鲍威尔将加息。
他表示：“将更高的利率和其他国家的报复结合起来，全球经济将会放缓。” “那么你就会面临所有可能的世界中最糟糕的情况：通货膨胀和停滞，或者增长缓慢。”
法国巴黎银行发布了严峻的2025年展望，预计美联储将在明年暂停宽松周期，因为关税的推出将导致“2025年底至2026年通胀大幅上升”。该公司预计 CPI 到明年年底将稳定在 2.9%，然后到 2026 年底将攀升至 3.9%。
与此同时，明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里将其他国家可能采取的报复行为归类为“针锋相对”的贸易战，这将使通胀长期处于高位。
投资者开始注意到这一风险。美国银行本月早些时候发布的最新全球基金经理调查显示，对经济持续增长但通胀压力持续存在的“不落地”情景的预期触及八个月来新高。
在美国，关税通常由国会制定，但总统有权在特殊情况下征收某些关税，特朗普也誓言要这样做。
目前尚不清楚特朗普上任后哪些政策将成为优先事项，也不清楚他是否会完全兑现他已经做出的承诺。
卢泽蒂表示：“我们的基准是明年确实会征收关税，但起始关税相对较低且有针对性。”他预计，除了对欧洲征收更有针对性的关税外，对中国的关税将累计上涨 20%。
“像普遍基准关税这样的事情，也就是特朗普威胁的全面关税税率，我们认为不会得到实施，”他说。
尽管如此，这位经济学家认为，无论特朗普选择实施什么关税，随着时间的推移都会导致通胀上升。出于这个原因，他支持美联储明年实行零利率。
“我们的观点是，明年通胀率不会低于2.5%，美联储对此不会感到满意，因此不会继续降息，”他表示。 “但我们也预计经济将保持相当的弹性。”
美国经济在 2024 年全年一直保持弹性。11 月份零售销售再次超过预期，GDP 依然强劲且高于趋势水平，失业率继续徘徊在 4% 左右，尽管未来存在不确定性且坎坷下降至2%，通胀已经放缓。
卢泽蒂表示：“对于已经获得强劲增长势头的经济来说，有很大的推动力，而且美联储今年刚刚降息了 100 个基点。” “我们认为，所有这些都为明年的增长奠定了相当坚实的基础。”
亚历山德拉运河 是雅虎财经的高级记者。在 X 上关注她 @allie_canal, 领英， 并向她发送电子邮件至 alexandra.canal@yahoofinance.com。
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