自从唐纳德·特朗普（Donald Trump）上周三宣布新的关税以来，股票变得越来越大。投资者寻找便宜的问题：很难知道哪些名称实际上在销售。估价股票的标准方法是未来12个月的基于远景的远景估计。以股价为例，将其除以华尔街的每股共识估算，而您拥有P/E。在普通时期，通常看P/ES的股票很普遍，并确定到达更具吸引力的入口点。典型的避免了“该股票已发售”。另一个人是“它的历史折扣价”。但是，在普遍的不确定性时刻，就像现在的那一刻一样，标准剧本很难依靠。问题的核心是，投资者不再相信“ P/E”，尤其是收益估算的成分。信任中的侵蚀以不止一种方式发生。对于初学者来说，投资者通常愿意在情况进展顺利时为股票支付更高的股票。经济正在扩大，收益正在增长，利率稳定，或者至少没有上升 – 在大多数情况下，这种世界将导致“多重扩张”。在公司特定水平上，即使宏观经济的情况低于恒星，加速收入和收益增长也往往会获得较高的倍数。当相反的情况下 – 对经济衰退统治至高无上的担心，因此收入增长可能会放缓甚至签约 – 投资者将更加谨慎。情绪变酸。表现出来的一种方式是，他们将不再愿意支付与以前相同的倍数。风险升高，因此它们进行了相应的调整，导致“多重压缩”。通常，这在指数和单个库存水平上都可以进行。当然，该股票现在比以前便宜，但是随着人们对下降的兴趣，其他投资者不再愿意支付更高的价格。这就像看到一辆刚被认为是不安全的汽车价格的好价格一样 – 您确定要购买吗？对P/E的信任分解的另一个地方是收益估算本身。随着股票的股价下跌，如果收益估计本身不会锁定，则实际上只有在市盈率上便宜。如果ABC公司的股票从每股100美元增加到85美元，但在整个下降期间，它仍然可以在其财政年度每股赚取5美元的股票 – 而且世界上什么都没发生，或者与公司暗示其不再赚取每股5美元的股票 – 那么股票便宜。它的市盈率从20升至17，现在正在以折扣价进行交易。俱乐部投资组合内部的股票（实际上是整个市场）正在发生的情况是，在宣布特朗普更加陡峭的“互惠”关税之前，投资者在期望公司所赚取的一切方面所发生的事情要少得多。他们不知道ABC公司（例如泰国的大部分产品）是否会在本财政年度赚取5美元，因为现在，即使经济损失的情况下，到美国来到美国的商品征收36％的关税是全球的商品流动。收益估计不仅是由于威胁利润率的关税，而且由于总体上经济增长速度较慢，因此太高了。因此，随着股票下跌，很难得出结论：“是的，ABC公司的股票正在销售。”如果本财政年度的每股收益最终下降了15％以上 – 股价下跌了100至85美元，那么股票并没有真正发售。在关税驱动的售罄的这个阶段，要理解的重要一件事是，在华尔街上的收入估算通常没有被重新校准，以说明公司将看到的收益的潜在损失，因为对进口的责任和经济较慢的威胁较高。这就是为什么很难建议购买蘸酱的原因 – 即使截至周日晚上，TJX公司以外的俱乐部投资组合中的每只股票的交易价格都比几天前的五个交易量低。它们在脸上看起来便宜，但是如果“ E”需要下降的速度超过库存，那是有效的洗涤。这仅仅是因为在投资银行工作的卖方分析师（构成“华尔街共识”的人）缺乏信息，因此在周四和周五缺乏信息，无法高度信心调整其模型。这些关税是否真的会以与4月2日宣布的相同速度生效？如果特朗普在周末表示愿意谈判的意愿，而这些关税并没有真正以物质方式改变业务和经济动力？由于仍然未知，分析师对他们的收入估算采取拭目以待是完全合理的。这只是意味着，对于许多股票而言，P/E中的“ E”尚不信任。在周日晚上，俱乐部查看了所有29个投资组合名称，以查看它们如何按照衡量收益修订的事实集提供的度量。该指标查看过去30天中有多少位分析师提供了公司财政年度的否定收益估算，而总体上提供了收益估算的分析师数量。百分比越高，这意味着越来越多的分析师正在削减数字以反映业务前景的恶化。高盛（Goldman Sachs）是唯一一家拥有超过40％分析师修改其估计值较低的公司是高盛，这是有道理的，因为很明显几周来，并购和资本市场的主要反弹和资本市场活动的主要人物预期在2025年期望看到的时间更长。实际上，在过去一个月中，该投资组合中的11家公司的负面修订为零，包括迪士尼，伊顿，多佛公司和霍尼韦尔等人。如果美国经济确实是由于关税贸易战而陷入衰退的情况下，那就是理由认为，迪士尼和这三家工业公司（经典的经济敏感公司）将对收益产生影响。的确，在俱乐部查看了这个指标之后不久，Factset发出了一条警报，该警报在RBC Capital Markets的分析师削减了其对Eaton，Dover和Honeywell的收益估算。进一步缩小，如果经济衰退要实现，很少有公司在收益方面免疫，而涵盖他们的大多数分析师都需要将其收入估计降低。截至周日晚上，这还没有发生。但是，根据目前已知的内容，关心经济以及对公司收入的意义是合理的。在某种程度上，现在想开始购买硬股票的投资者需要确定股价是否下降了比他们预期的收益下降的幅度更高。考虑到这种情况多么不确定和快速发展，这不是一个容易回答的问题。投资者的工作是在意识到他们所知道的和不知道的同时，对“ E”的两面做出决定。倍数周围的整体环境是什么？其他投资者愿意为股票付款多少？其次，现在的收益估算数据现在包括P/E甚至值得信赖？风险很大且变化。在这一点上，我们管理这些风险的方式是保持耐心并试图避免过早购买，就像吉姆在周日专栏中为俱乐部成员准备好了。特别是，由于担心这种行动会导致市场降低另一腿，我们一直在等到我们更多地了解美国贸易伙伴，尤其是欧洲的报复。我们对美国股票市场作为创造财富的工具的长期信仰几乎不会动摇。但是到目前为止，可见度太低，无法开始新的公路旅行。 （吉姆·克莱默（Jim Cramer）的慈善信托基金（Jim Cramer）的慈善信托基金（TJX）是长TJX，DIS，HON，GS，DOV，ETN。请参阅此处的股票完整列表。）作为与Jim Cramer的CNBC投资俱乐部的订户，您将在Jim进行交易之前收到交易警报。吉姆在发出贸易警报后45分钟等待，然后在其慈善信托公司的投资组合中购买或出售股票。如果吉姆（Jim）在CNBC电视台上谈到了一张股票，则在执行交易之前发出贸易警报后的72小时等待。上述投资俱乐部信息遵守我们的条款，条件和隐私政策以及我们的免责声明。由于您收到与投资俱乐部有关的任何信息，不存在或创建信托义务或职责。不能保证具体的结果或利润。
人们于2025年4月2日在纽约市的关税会议开始之前，在纽约州证券交易所（NYSE）和唐纳德·特朗普总统新闻发布会开始之前，在纽约证券交易所（NYSE）漫步。
Spencer Platt |盖蒂图像
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